AI公司迎财神：智谱3232亿，MiniMax 3042亿，Kimi冲击1000亿

初五迎财神，是中国人最虔诚的春节仪式之一。2026年的马年初五（2月21日），当朋友圈照例被"恭喜发财"刷屏时，中国AI公司们也正在以一种极其暴力的方式，完成一场真正意义上的"迎财神"——

智谱（02513.HK）单日暴涨42.72%，收盘报725港元，市值突破3232亿港元。MiniMax（00100.HK）收涨14.52%，报970港元，市值冲破3042亿港元。

两家成立不过几年的AI公司，在农历新年开市第一天，以超过3000亿港元的市值体量，正式碾压“传统”互联网公司京东、快手、携程们，并逼近百度。

而在一级市场，最受关注也是最有指标意义的月之暗面，它的最新融资估值也据传翻倍突破100亿美元，与此前一轮相比翻倍，并且眼看停不下来，继续奔着1000亿估值冲去。

中国AI公司们一起迎财神了。

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3000亿港元俱乐部：一个月涨5倍的魔幻剧本

先看数据。

智谱（02513.HK）

• IPO日期：2026年1月8日

• 发行价：116.20港元

• 上市首日市值：约555亿港元

• 2月20日收盘价：725港元

• 2月20日市值：3232亿港元

• 上市43天累计涨幅：超500%

MiniMax（00100.HK）

• IPO日期：2026年1月9日

• 发行价：165港元

• 上市首日收盘市值：约1050亿港元（首日涨幅109%）

• 2月20日收盘价：970港元

• 2月20日市值：3042亿港元

• 上市42天累计涨幅：约488%

一个月出头，两家公司的市值膨胀了5倍左右。如果你在IPO当天买入并持有到今天，恭喜，你的回报率超过了绝大多数十年期基金产品。

更直观的对比是把它们放进港股科技公司的排名中——

数字的对比很魔幻。

京东一年营收11588亿元，净赚414亿，市值3024亿港元。智谱2024年全年营收3.12亿元，亏损24.66亿，市值3232亿港元——比京东还高。

快手7.36亿月活用户，年赚177亿，市值不到2900亿。MiniMax全年营收约2.2亿元人民币，亏损约32亿，市值反而破了3000亿。

百度做了26年搜索引擎，年收1331亿，利润238亿，市值3500亿。智谱成立5年，距离超越百度只差一个涨停板。

携程一年运送上亿人次出行，净利172亿。泡泡玛特把Labubu卖到全球，半年营收就超过了2024年全年。这些公司花了十年甚至二十年构建的市值护城河，被两家还在烧钱的AI公司在43天里追平。

显然市场在给两种完全不同的东西定价：一种叫"现在的利润"，另一种叫"下一个时代的入场券"。

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Kimi：不上市，但估值照样翻倍

如果说智谱和MiniMax是在二级市场"迎财神"，那月之暗面（Kimi）则是在一级市场完成了同样壮观的财富叙事。

2月17日，多家媒体报道：月之暗面正在完成一轮超7亿美元的新融资，由阿里、五源、九安等老股东联合领投，腾讯也参与投资。本轮融资后，Kimi估值直接翻倍，突破100亿美元大关，达到100亿至120亿美元区间。

梳理月之暗面的融资节奏：

两个月内，连续两轮累计融资超过12亿美元，这势头不会停下来，奔着1000亿而去。

更令人瞩目的是创始人杨植麟的态度。他在内部信中明确表示"公司短期不着急上市"，并指出B/C轮融资金额已超过多数公司IPO的募资规模。公司目前账面现金储备超过100亿元人民币——这个数字接近智谱和MiniMax两家IPO前现金之和。

把Kimi的估值放到更大的坐标系中：

Kimi目前的估值约为OpenAI的2%、Anthropic的3%。但考虑到中国AI公司在海外融资和估值体系中长期被低估，以及Kimi K2.5模型在HLE、BrowseComp等评测中展现的全球领先水平，100亿美元很可能只是它在一级市场的中间站。

而智谱和MiniMax在二级市场的疯涨，正在为Kimi等尚未上市的中国AI公司确立新的估值锚。

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暴涨背后：具体的催化剂与整体的氛围之变

这轮暴涨，既有个体层面清晰的催化剂，也有产业层面深刻的氛围转变。

1.智谱：GLM-5引爆估值重定价

2月12日，智谱正式开源发布新一代基座模型GLM-5。这不是一次普通的版本更新——GLM-5总参数达到744B，预训练数据量28.5T，采用了与DeepSeek-V3同源的稀疏注意力机制和多Token预测技术，在多项核心编程与推理榜单中稳居开源模型第一，部分指标逼近全球顶尖闭源模型Claude Opus 4.5。

在GLM-5正式发布之前，一个名为"Pony Alpha"的匿名模型出现在全球模型聚合平台OpenRouter上，编程和推理能力极为强悍，被社区91%以上的用户判断为GLM-5的测试版。仅这一个"泄露"就直接引爆了智谱股价——2月9日单日暴涨36.22%。

更关键的信号是：智谱随即宣布对GLM Coding Plan套餐涨价，国区涨幅30%起步，海外版涨价超100%，新套餐上线即告售罄。从"价格战"到"涨价"，补贴换市场变成了用价值换溢价。

2.MiniMax：OpenClaw浪潮中的最大赢家之一

如果说智谱的催化剂是GLM-5，那MiniMax的催化剂则来自一个更戏剧性的场景——2026年开年最大的AI应用爆款OpenClaw。

OpenClaw（原名Clawdbot）是2026年初爆火的开源AI Agent项目，支持本地部署和多平台消息集成，迅速成为全球开发者追捧的现象级工具。而在这波浪潮中，MiniMax的模型成为了最受欢迎的选择之一。

OpenClaw创始人Peter Steinberger在播客访谈中直言：MiniMax M2.1是"当下最优秀的开源模型"。他更进一步表示，在编程任务上，MiniMax可以仅以Claude 5%的花费实现接近的效果——这句话直接引爆了资本市场对MiniMax的重新定价。

OpenRouter平台的数据印证了这一点：春节期间，中国开源大模型呈现霸榜之势，MiniMax凭借极致性价比成为开发者大量转向的首选。在OpenClaw的实际调用中，搭载MiniMax M2.1作为核心引擎的方案在工具调用准确率、任务执行效率及成本管控方面均表现优异。

这背后的逻辑非常清晰：OpenClaw重新定义了AI模型的消费场景——不再是人类在聊天框里提问，而是Agent在后台持续高频调用。在这种场景下，"够用+便宜"的组合碾压"最强+昂贵"。MiniMax恰好卡在了这个甜蜜点上。

Reddit上大量用户反馈，使用Claude作为OpenClaw引擎的token账单动辄几百美元，转向MiniMax和Kimi等中国模型后，成本降到了原来的八分之一到九分之一。这种实打实的使用迁移，让MiniMax从"知名度有限的中国模型"变成了全球开发者工具链中的标配选项。

3.DeepSeek预期：从"利空"到"利好"的根本性翻转

去年春节，DeepSeek-R1的横空出世曾让中国AI投资圈心情复杂。一方面，中国AI的整体认知被拉升了；另一方面，DeepSeek以极低成本打穿性能天花板，让其他烧了大量资金的AI公司显得性价比很低。彼时DeepSeek对同行而言，更多是一种"利空"——你们花几十亿做出来的模型，人家几百万就搞定了。

但一年之后，情况发生了根本性翻转。

2026年春节前，市场疯传DeepSeek将发布下一代旗舰模型V4。面对这个预期，各家AI公司没有选择等待或躲避，而是争先恐后地抢在DeepSeek之前亮出自己的底牌。

这场春节档AI大战的本质是：DeepSeek的存在不再是利空，而是整个中国AI阵营的竞争势能催化剂。

各家都在开源，各家都在全球平台上竞争，各家的模型在OpenRouter上霸榜，这变成了一种集体从GPT、Claude等闭源巨头手中抢夺全球开发者的调用量和注意力的行为。DeepSeek撕开的口子，其他中国公司正在一涌而入。

对资本市场来说，这意味着一件事：你投的不是某一家中国AI公司，你投的是中国AI作为一个整体在全球AI版图中份额提升的趋势。这个叙事的力量远大于任何单一公司的业绩。

4.中国AI估值与国际接轨的转折点

以前，中国AI公司的估值普遍远低于美国同行。Kimi的C轮估值43亿美元，同期Anthropic已经1830亿美元。中美AI公司的估值差距，不仅仅是技术差距，更是资本市场信任度的差距。

现在，智谱和MiniMax用3000亿港元（约385亿美元）的市值至少刺激了市场去思考和开始习惯一件事，那就是中国AI公司也可以在公开市场享受高估值。

这种估值体系的接轨意义深远——当全球资本看到中国AI公司可以在港股获得与国际同行可比的估值倍数时，更多国际资本将主动流入中国AI市场。摩根大通已经在研报中首次覆盖两家公司并给出乐观评级，这只是开始。

高盛此前分析指出，中国AI模型的全球竞争力将带来超过2000亿美元的投资组合资金流入。

5.春晚机器人：14亿人的AI启蒙一课

别忘了一个容易被"专业人士"忽略的变量：2026年春晚。

这是机器人登场密度最高的一届央视春晚。宇树科技、魔法原子、银河通用、松延动力、越疆机器人、科大讯飞——六家机器人和AI企业组团亮相除夕之夜。宇树科技的人形机器人集群武术表演《武BOT》成为当晚话题焦点，数十台G1机器人在快速奔跑中完成穿插变阵和高难度武术动作，高并发集群控制技术全球首次亮相。

春晚开播两小时，京东上机器人搜索量环比增长超300%，订单量暴涨150%。

当14亿人在除夕夜看到机器人打太极、耍长棍、做后空翻，AI不再是抽象概念，而变成了一种扑面而来的视觉冲击和未来感。这种全民级别的认知刷新，会转化为开市后对AI板块最朴素也最强大的买入动力——"我看好AI"。

这一轮的模型竞争，前所未有的需要资源的比拼，初五迎财神，讲的是开门纳福，显然把这些市场上的资源，都纳入进来，才能继续竞争下去。

执行：Opus 4.6

prompt: & vibe editing: 王兆洋

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