全国首例：无投资、企业“自救式重整”

没有外部投资，危机企业也能盘活——

2025年，湖南省株洲市中级人民法院审结湖南航天康达塑胶、新材料、置业三家公司实质合并重整案，该案是国内首个无外部投资人参与、成功实现“自救式重整”并终结程序的制造企业案例。

在当前环境下，该案堪称具有全国性示范意义的标杆案例。

危机爆发

该案是这样发生的——

航天康达塑胶启动工厂搬迁，从长沙市迁往株洲市，涉及设备拆卸、运输、调试等大量投入，但是，此次搬迁正好与疫情相撞，随即便是房地产市场下行，航天康达经营危机爆发。

航天康达三家公司经营内容与房地产业密切相关。

航天康达塑胶：主营大口径新型智慧城市管网及住宅产业化部品部件，广泛应用于新建住宅、市政管网工程，其销售高度依赖房地产新开工与基建项目。

航天康达新材料：生产门窗、金属结构、建筑装饰材料等，为住宅装修与建筑外围护系统核心供应商，直接服务于商品房交付与精装房市场。

航天康达置业：从事房地产开发与商品房销售，是产业链最前端的环节，其收入直接反映房地产市场景气度。

当房地产行业下行，新开工面积萎缩、开发商回款周期延长、精装房配套需求收缩，导致上述三家高度依赖房地产行业的公司应收账款大幅积压、订单锐减、现金流紧张，最终引发资金链断裂。航天康达资产负债率达183%，涉及130余名债权人，已濒临停产边缘。

靠近株洲

2024年，航天康达塑胶完成迁址，将总部及核心生产资源落地株洲，迁址后主动向株洲市中级人民法院申请预重整，成为首批向株洲法院寻求破产保护的内迁企业之一。

企业迁址，是造成经营压力、引发航天康达危机的原因之一，但也正是迁址，向株洲当地法院求助，成为航天康达一次新的机遇。

株洲，是国家先进制造业基地，正大力构建“3+3+2”现代化产业体系，加快构建覆盖全链条、全要素、全周期的产业生态，包括先进硬质材料、高分子新材料等战略产业，轨道交通、航空动力等优势集群，北斗应用、功率半导体等新兴方向。

航天康达三家企业形成的协同业务生态，与株州发展战略具有一致性。

航天康达塑胶公司为国家高新技术企业、“专精特新小巨人”，拥有雄厚产能与行业声誉。航天康达系企业所生产的市政管网、建筑高分子材料、金属结构件等，是轨道交通配套、城市更新、低空经济基础设施的关键材料。其重生后，可以直接服务于株洲高新区“四网融合”低空经济体系，成为本地产业链的“活细胞”。

航天康达主动将总部迁入株洲，向当地法院释放“愿扎根、愿重生”的强烈信号，为后续获得司法支持奠定信任基础。而株洲中院的后续表现则证明，区域招商引资并不仅仅是靠税收优惠“抢项目”，通过司法重整、信用修复、产业链协同，同样可以让“沉睡资产”焕发新生，服务当地经济。

不停产、不裁员、不脱节

2024年，湖南航天康达塑胶将总部迁至株洲市渌口区，并于同年12月向株洲市中级人民法院申请预重整。2025年1月，株洲市中级人民法院裁定对三家公司启动预重整程序。之后，由法院与管理人共同推动企业重整。

但是，问题也随之而来。

管理人进场初期，优先按照传统重整模式尝试公开招募外部投资人，希望通过引入外部资金和资源助力企业重整，然而，受制造业下行压力加大、重整投资人招募难度攀升的行业大环境影响，最终未能招募到合适的外部投资者。

没有外部投资人加入，令管理人与株洲中院转变思路，转而引导企业走“自救式重整”之路，以“企业不停产、不裁员、不脱节”为标志，围绕生产核心，构建“司法赋能+自主造血”的双重支撑体系。

具体包括——

1.司法护盘：依法裁定中止所有诉讼、仲裁及强制执行程序，解除对核心生产资产的查封冻结，确保企业可正常运转；

2.团队稳心：留用了‌原核心管理团队、技术骨干及全体生产员工，职工债权100%优先清偿；

3.供应链重构：通过“短期供货+优先清偿”模式，与上下游核心供应商重建信任，实现零断供；

4.应收账款专项清收：建立分级预警机制，2025年应收账款周转天数由218天降至137天，回收率达72%；

5.债务有序延期：普通债权清偿率由清算预期不足10%提升至约35%，债务统一延期5~8年分期清偿；

6.调整业务结构：将WPC业务确立为核心主业并拓展海外市场；

7.梳理资产：剥离低效资产、保留核心经营性资产等。

WPC业务，指“大口径新型智慧城市管网产品”与“住宅产业化部品部件”的塑料与复合材料制造业务，是在市政给排水、综合管廊、装配式建筑等领域形成的高附加值、高稳定性的主营业务。以WPC为核心主业，意味着通过重整，湖南航天康达从“为房地产盖楼配套”转向了“为城市更新和消费升级配套”。

标杆案例

在积极的自救之下，湖南航天康达保留了自身优势，状况好转——

1.经营恢复，2025年，企业产能利用率超95%，应收账款回收率达72%；

2.财务改善，资产负债率由183%降至112%，经营性现金流由负转正；

3.品牌存续，国家级“专精特新小巨人”资质完整保留，客户信任未受损。

2025年末，湖南航天康达三家公司重整计划获法院批准并执行完毕，案件终结。

回头再看这场自救，既没有依赖行业回暖，也没有得到强大的外部投资支持，而是通过司法制度创新，支持企业恢复生产，将“破产保护”转化为“经营激活”工具，为制造业困境企业提供了可复制的内生式突围路径。

该案例，2025年被湖南省高院列为“无外部投资人自救式重整”的范例，成为全国首例无外部投资人介入、实现不停产不裁员的制造业自救式重整成功案例；同时，也成为株洲市首创“救治促招商”模式、在外地迁入企业破产重整案件中首个完成重整计划批准并终结程序的案件，在当下市场环境下具有极高的示范价值。

值班编委：马琳

编辑：韩涧明

审读：戴士潮