关税，重大突发！

刚刚，美最高法院裁定特朗普关税违法！

北京时间2月20日深夜，据CCTV国际时讯，美国联邦最高法院当地时间2月20日公布裁决结果，认定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。美国最高法院并未就关税退款资格问题作出裁决。受此影响，美股三大指数全线拉升，道指一度涨0.64%，纳指一度涨0.87%，标普500指数一度涨0.7%。

另外，美联储的降息前景也备受市场关注。美国商务部经济分析局（BEA）最新公布的数据显示，美联储最青睐的通胀指标——美国12月核心PCE物价指数同比增长3.0%，环比增长0.4%，均高于预期。目前交易员认为美联储将等到今年7月才降息。

与此同时，坚定的降息派——美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）突然下调了其对今年美联储降息幅度的预期。他在接受采访时表示，最新数据显示就业状况好于他的预期，而商品通胀则表现得更为顽固。

“美联储最青睐的通胀指标”出炉

北京时间2月20日晚间，美国商务部经济分析局发布的数据显示，美国12月PCE物价指数同比增长2.9%，前值为2.8%；12月PCE物价指数环比增长0.4%，高于预期的0.3%，前值为0.2%。

美国12月核心PCE物价指数同比增长3.0%，高于预期的2.9%，前值为增长2.8%；美国12月核心PCE物价指数环比增长0.4%，亦高于预期的0.3%，前值为增长0.2%。

报告显示，美国12月个人消费支出环比上涨0.4%，符合预期，前值为0.5%；12月实际个人消费支出环比上涨0.1%，前值为0.3%；12月个人收入环比上涨0.3%，低于预期的0.4%，前值为0.3%。

与此同时，BEA还披露了美国国内生产总值（GDP）数据，其中显示，美国四季度实际GDP年化季环比初值为1.4%，低于预估的3.0%，前值为4.4%。美国2025年全年GDP增长2.2%，低于2024年的2.8%。

美国商务部表示，与第三季度相比，第四季度实际GDP放缓，主要反映政府支出和出口转为下降，同时消费者支出增速放缓。美国政府在该季度近三个月时间中有将近一半时间处于停摆状态。

数据显示，政府停摆大约拖累GDP约1个百分点，第四季度联邦政府支出按年化计算下降16.6%。不包括国防在内的联邦政府支出在年底按年化计算下降24.1%，为2020年以来最大降幅。

美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，周五的GDP报告“有些令人失望”。

值得一提的是，在报告发布前，美国总统特朗普在社交媒体上发帖称：“政府停摆至少使美国GDP下降了两个百分点。这就是为什么他们（民主党人）要再次以小规模的方式停摆。不要再停摆了！还要降低利率。‘太晚先生’鲍威尔是最糟糕的！”

受最新发布的经济数据影响，交易员认为美联储或将等到今年7月才会降息。

美联储“大鸽派”改口

值得注意的是，美联储“大鸽派”、特朗普亲信、美联储理事斯蒂芬·米兰在最新的采访中表示，最新数据表明，就业状况比他此前预期的更为稳健，而商品通胀则显得更加顽固。因此，他已不再认为美联储今年应按原计划那样大幅降息。

他说道：“美国劳动力市场表现略好于我过去几个月的预期。商品通胀也出现了进一步走强的迹象。这两方面因素结合起来，会让我收回我在去年12月份所采取的立场。”

回顾此前，在美联储去年12月公布的季度“点阵图”中，米兰曾预计利率将在2026年年底前降至2.25%以下；如今，他更倾向于回到去年9月份时较为温和的立场，即到2026年底将利率降至2.75%以下。

米兰的最新立场意味着，今年将从当前3.5%至3.75%的水平累计降息1个百分点。尽管如此，他仍是美联储内部最偏鸽派的官员之一，这与多数美联储官员的中位预测形成鲜明对比——这些官员们预计今年仅降息25个基点。

关键时刻，美联储的独立性再度受到挑战。当地时间2月19日，美国明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）表示，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）针对纽约联储研究的批评，损害了美联储的独立性。

卡什卡利说道：“这不过是又一次试图破坏美联储独立性的举动。过去一年里，我们已经看到多次试图损害独立性的企图。说到底，这关乎货币政策。”

纽约联储上周公布的研究结果显示，美国政府2025年加征关税所产生的额外成本中约有90%由美国消费者和企业承担——与美国政府此前宣称的“关税由外国出口商承担”相悖。

对此，哈塞特进行了猛烈批评，并表示与报告相关的人员应该受到惩罚。哈塞特称，“他们发布的结论引发了大量带有强烈党派色彩的新闻报道。这些结论所依据的分析甚至连经济学一年级新生都不会接受。”

责编：罗晓霞

排版：汪云鹏

校对：许欣