欧元区制造业PMI创三年半新高，德国回升拉动整体，法国仍在荣枯线下徘徊

欧元区2月经济活动扩张加快，制造业重回扩张区间，创3年半新高，为该地区经济复苏注入新动力。德国制造业表现成为关键推动力，而法国经济则继续在收缩边缘挣扎，凸显欧元区内部复苏步伐的分化。

S&P Global公布的数据显示，欧元区2月综合PMI从1月的51.3升至51.9，制造业PMI从49.5跃升至50.8，创44个月新高，并自去年8月以来首次站上50荣枯线。服务业PMI小幅上升至51.8，前值51.6。

德国经济显著改善，综合PMI升至53.1的四个月高点，制造业PMI达到50.7，为2022年6月以来首次进入扩张区间。相比之下，法国综合PMI虽从49.1升至49.9，但仍未能突破50关口，制造业疲软继续拖累整体表现。

Hamburg Commercial Bank首席分析师Cyrus de la Rubia表示，考虑到经济活动稳定扩张且服务业通胀仍处高位，欧洲央行预计仍将维持关键政策利率不变的立场。

欧元区制造业迎来转折信号

欧元区制造业呈现多项积极信号。2月制造业产出指数升至52.1，创去年8月以来最高水平，并自去年8月后首次超过服务业活动增速。制造业新订单在连续六个月收缩后首次增长，增速为近四年最快。

制造业采购活动三年半来首次扩张，尽管增幅温和。采购库存和成品库存下降速度均放缓至多月最慢，分别创37个月和30个月最低降幅。供应商交货时间连续第九个月延长。

Cyrus de la Rubia指出，制造业基础似乎更加稳固，多数PMI分项指标如采购量、未来产出预期和库存指标均高于去年8月水平。但他也强调，新订单需要在未来几个月显示更好表现，才能对该行业前景更有信心。

德国复苏提速，法国增长乏力

德国经济表现成为欧元区改善的主要贡献者。德国综合PMI从1月的52.1升至53.1，服务业PMI从52.4升至53.4，均创四个月新高。制造业PMI达到50.7，超出市场预期的49.5。

Cyrus de la Rubia称，这确认了1月尤为明显的经济转折。德国工业订单12月意外上升，创两年来最大增幅。他表示，除非3月出现大幅下滑，否则德国第一季度GDP可能出现明显增长。该国国防和基础设施公共支出增加以及海外需求上升成为支撑因素。

法国经济则继续挣扎。综合PMI虽从49.1升至49.9，略好于市场预期的49.6，但仍处于收缩区间。

Hamburg Commercial Bank经济学家Jonas Feldhusen表示，法国私营部门仍难以获得真正动能，主要拖累继续来自需求端，新订单再次下降，出口订单情况更加糟糕。

法国央行近期调查显示，该国经济有望在今年晚些时候好转，本季度增长预计达到0.2%至0.3%，国防和航空航天行业表现强劲。但失业率在2025年最后几个月升至7.9%的四年高点。

就业收缩，需求增长温和

尽管经济活动增速加快，欧元区企业连续第二个月减少员工。制造业裁员持续，服务业就业人数持平，结束了长达五年的就业连续增长。德国就业下降，法国持平，欧元区其他地区就业上升。不过德国工厂裁员速度为近两年半以来第二慢。

积压订单连续近三年下降，2月降幅轻微，为四个月来最小。新订单增长保持温和，与1月增速持平。制造业新订单首次增长，但服务业新业务增速放缓。出口新业务（包括欧元区内部贸易）再次下降，降幅与1月基本持平。

企业信心较1月略有回落，但仍为21个月来第二高。制造业信心达到四年高点，服务业企业信心略低于1月，但仍相信未来一年业务活动将增长。

通胀压力持续，欧央行料按兵不动

投入成本通胀连续第四个月加速，2月升至34个月来并列最快水平，与2025年2月持平。制造业投入成本以2022年12月以来最快速度上升，而服务业投入价格涨幅略有放缓。

产出价格上涨步伐略有放缓，但仍录得过去一年第二快增速。制造业销售价格涨幅加快，服务业则有所放缓。德国企业大幅提价，法国企业三个月来首次下调产出价格，欧元区其他地区价格涨幅加速。

Cyrus de la Rubia表示，服务业价格压力在2月有所缓解。成本仍在快速增长但不如上月，企业向客户提价的速度明显放缓。他指出，鉴于经济活动稳定扩张且服务业通胀仍处高位，欧洲央行或将继续维持关键政策利率不变的立场。