机构：由于结构不确定性仍在，沃什提名无碍金价涨势

汇通财经讯——WisdomTree的投资策略主管Kevin Flanagan表示，黄金就不能再仅仅由利率预期来定义了，除了货币政策之外，支撑金价的关键因素依然未变，包括地缘政治紧张局势、持续的贸易战和关税的不确定性，以及各国央行的持续购金。他强调，这些结构性因素并未随对沃什的提名而消失。黄金不再对个别消息做出反应，而是回应长期存在的多重不确定性环境。

汇通财经APP讯——即便有关美联储领导层的一些疑问已得到解决，该行货币政策的不确定性很可能会继续支撑金价。

WisdomTree的投资策略主管Kevin Flanagan表示，上个月在特朗普总统提名沃什担任下一任美联储主席之后，金价出现大幅下跌，这更多是由于头寸调整，而非基本面因素所致。

在 1 月下旬一轮抛物线式的上涨推高金价至近 5600 美元的历史高位之后，金价很容易受到获利了结的影响。Flanagan认为，沃什的这个头条新闻只是此次回调的借口，而非真正的原因。他说：“市场出现了这种抛物线式的上涨，有一些获利了结、盘整以及回调，不管你们怎么称呼这种现象，对市场而言都是有益的。”

市场最初将对沃什的提名解读为是货币政策的稳定因素。Flanagan指出，沃什被视为一位经验丰富的政策制定者，他深知央行独立性的价值。他表示：“他完成了许多重要的任务，并且完全理解美联储独立性的概念。”

沃什曾在常规货币政策时期以及 2008 年金融危机期间任职，这使得投资者在面临高度的政治审查时能够对其有所熟悉。不过，尽管这一提名可能会缓解人们担忧美联储受到直接的政治干预，但Flanagan仍提醒说，这并不能消除更广泛的不确定性，也不能削弱黄金的战略作用。

事实上，他指出真正的考验可能会出现在沃什的首次会议上。他说：“如果就业数据持续强劲，且通胀仍高于目标水平，那么沃什很有可能不会降息。”

如果这种情况发生，白宫与央行之间的紧张关系可能会迅速再度显现。沃什或许能带来机构公信力，但他无法消除政治上的分歧。Flanagan补充道，这种持续的紧张局势很可能支撑金价。

同时，他驳斥了有关美联储独立性面临威胁的担忧。他指出，鉴于该机构的架构，对美联储被政治操控的担忧是过度渲染的。联邦公开市场委员会(FOMC)的构成，包括 12 名有投票权的成员（其中还包括轮流担任地区银行行长的人员），起到了防止单方面影响的屏障作用。他说：“美联储的架构保障了其独立性。”

即便再任命一些理事，参议院的批准，再加上各地区行长与理事之间的平衡关系，这都将防止出现大规模的政策变动。对于美国投资者而言，这种框架应该能给他们带来安心感。不过，Flanagan也承认，非美国投资者可能会更加敏感于对所感受到的制度不稳定性和对美元的更广泛担忧。

重要的是，即便经济具有韧性且通胀持续居高不下阻止美联储今年降息，但他认为这不会对黄金市场产生重大影响。他强调，央行距离结束宽松周期已经不远，而非才刚刚开始。他说：“我们正处于或接近结束这次降息周期。”如果美联储再进行一次或两次降息，这将只是适度的调整，而非重回极度宽松的货币政策状态。利率大幅下调可能需要经历经济衰退，而这并非WisdomTree的基本判断。

这种转变很重要。如果降息的说法在很大程度上已被市场抛在脑后，黄金就不能再仅仅由利率预期来定义了。Flanagan认为，相反，黄金正在回应更广泛且更持久的一系列因素。

他表示，除了货币政策之外，支撑金价的关键因素依然未变，包括地缘政治紧张局势、持续的贸易战和关税的不确定性，以及各国央行的持续购金。他强调，这些结构性因素并未随对沃什的提名而消失。他说：“地缘政治、贸易战、关税、央行买盘，这一切依然存在，它们并未消失。”

Flanagan的观点或许最重要的一点是：黄金不再对个别消息做出反应，而是回应长期存在的多重不确定性环境。关税裁决、贸易谈判、财政扩张、全球债务水平的上升以及行政部门与央行之间的政治摩擦，并非孤立事件，而是当前体制的结构性特征。

Flanagan表示：“这些不确定性在未来三年内仍将存在。”他还指出，黄金正愈发发挥出投资者在持续的政策波动中持有的一种中性资产的作用。

从这个角度来看，沃什的提名并未终结不确定性，它只是改变了不确定性的形式。市场或许对美联储的领导层情况有清晰的认识，但不太可能清晰地了解贸易政策、财政扩张或政治紧张局势。那种挥之不去的模糊性，即不确定性中的不确定性继续支撑着黄金的战略吸引力。

他说：“黄金不再被视为一种战术性资产配置，而更像是一个战略性资产组合配置。”

对他而言，近期的回调并非黄金牛市的终结，而是在这样一个环境中的一次正常休整。在这个环境中，体制风险而非降息正成为主导因素。

现货黄金日线图 来源：易汇通

北京时间2月20日11:12 现货黄金 报 4993.95 美元/盎司

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