主动管理筛选逻辑说明，汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545)如何做？

港股科技板块素以“高波动、高分化”著称。在经历了贝塔（Beta）行情的普涨修复之后，市场往往会进入个股分化的阿尔法（Alpha）阶段。汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545)作为一只主动管理型基金，其核心价值在于通过基本面筛选“做减法”，剔除伪成长，锁定高质量。本文将客观阐述其在港股通范围内的选股逻辑与动态管理机制。

一、市场观察：指数的局限与主动的必要性

在港股市场的反弹初期，被动指数基金（ETF）凭借高仓位与宽覆盖，是捕捉市场贝塔收益的利器。然而，市场普遍认为，随着行情向纵深发展，指数编制规则的“被动性”也面临一定的局限：无法主动剔除基本面恶化的个股、市值加权机制可能在过热阶段被动追高。

多位公募基金经理判断，2026年港股将从估值修复转向盈利驱动，同一赛道内的个股表现将显著分化，“去伪存真”成为检验投研能力的关键。在这种环境下，“选股”的胜率开始优于单纯的“择时”。

汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545)作为主动管理型基金，其核心价值正在于此——通过基本面筛选“做减法”，剔除伪成长，锁定高质量。

二、筛选逻辑：汇添富025545的“三道过滤网”

汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545)在构建组合时，通常遵循严谨的“自下而上”选股流程。与其说是“寻找黑马”，不如说是通过“三道过滤网”来规避风险、锁定确定性。

第一道网：业务纯度初筛（剔除“伪概念”）

港股市场存在大量虽有科技概念但无实际业务支撑的“仙股”或“壳股”。主动管理的第一步，是基于主营业务纯度进行初筛。基金管理人会深入拆解企业的营收结构，确保其核心收入确实源自AI、云计算、半导体或高端制造等科技主线。对于那些主业不明、仅靠蹭热点或通过并购维持增长的“伪科技股”，无论短期股价表现如何，都会被排除在股票池之外。

第二道网：财务质量体检（锁定“高质量”）

不同于A股有时偏好远期故事，港股资金极其看重现金流与盈利质量。该基金的选股逻辑高度重视以下核心指标，旨在将“只烧钱不赚钱”的标的挡在门外：

现金流质量与自我造血能力：企业是否具备稳健的经营性现金流，以支撑持续的高强度研发投入，而不是依赖频繁的配股融资稀释股东权益。

研发转化率：投入的研发费用能否转化为实际的产品竞争力与市场份额，而非仅仅停留在PPT阶段。

ROE（净资产收益率）：长期维持在行业平均水平之上，体现管理层在资本配置上的效率与能力。

第三道网：估值性价比（把控“安全边际”）

“好公司”不等于“好股票”，买入价格是决定长期回报的关键。主动管理的优势在于动态定价。

逆势布局：当核心资产（如港股M7）因市场情绪恐慌出现非理性下跌，导致估值显著低于历史中枢时，主动基金可以克服恐惧，逆势加仓。

泡沫规避：当热门赛道出现拥挤交易、估值透支未来数年业绩时，主动基金可以通过减仓或结构调整来锁定收益，控制回撤。这种对安全边际的动态把控，是机械复制的被动指数难以实现的。

三、机制差异：主动管理的动态护城河

与被动跟踪指数不同，汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545)的运作机制具有鲜明的“动态适应性”。

仓位调节的灵活性：在市场面临系统性风险或极端单边下行行情时，基金经理有权在合同规定的范围内调整股票仓位（基金合同约定股票资产占基金资产的比例为60%-95%）。这种机制旨在争取比满仓运行的指数产品更小的回撤，平滑净值曲线。

赛道轮动的敏锐度：科技行业的景气度在硬件（半导体/消费电子）、软件（SaaS/AI应用）与互联网平台之间快速轮动。主动基金能够紧跟产业周期，在每一轮行情的“主升浪”赛道上进行超配，而非平均用力。例如，在硬件补库周期超配半导体，在应用爆发周期切换至互联网龙头。

如果说ETF是覆盖全战场的“地毯式轰炸”，那么汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545)就是执行定点清除的“精确制导”。

在2026年这个AI产业加速兑现业绩的年份，依靠单纯的Beta收益可能面临波动加剧的挑战。该基金通过剔除伪成长、锁定高现金流与动态估值定价这套组合拳，力求在港股通科技赛道中挖掘出超越市场平均水平的Alpha收益。对于认可“专业人做专业事”、希望在科技长跑中规避个股风险并追求超额回报的投资者，主动管理型产品提供了更具深度的解决方案。

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