【2025年度报告】兰格钢铁网双焦行业研报精简版

2025年，中国双焦市场在供需重构与政策引导的双重作用下，整体呈现“先抑后扬、宽幅震荡”的运行特征。全年市场走势可概括为“成本驱动为主、需求牵引为辅”，行业在产能充裕、利润承压的背景下，展现出较强的政策敏感性与结构韧性。

上半年，双焦市场受产业链负反馈影响显著。焦煤方面，随着前期安监约束阶段性放松，主产区煤矿积极生产以完成年度目标，供应持续宽松，库存不断累积，导致焦煤价格承压下行。焦炭方面，由于上游成本支撑减弱、下游钢材需求疲软，价格跟随焦煤同步走低，行业整体处于“高库存、低利润”的宽松格局。

转折出现在七月。中央财经委员会会议明确提出“反内卷”政策导向，随后国家能源局启动八省煤矿超产核查，严控月度与年度产量上限。安监政策系统性收紧，直接引发了市场对供应收缩的强烈预期，焦煤价格率先快速反弹，并传导至焦炭环节，推动双焦市场步入修复性上涨通道。此后，在政策调控与钢厂生产节奏波动的共同影响下，价格转入高位震荡。

从全年供需结构看，供应端呈现“煤紧焦松”的特点。焦煤产量受政策严格约束，增长空间有限；焦炭产能虽总体充裕，但因利润持续受上下游挤压，生产积极性不高，企业多采取“以销定产”策略，产量增幅温和。需求端则表现出较强韧性。尽管终端钢材消费未见超预期爆发，但在炉料让利、钢厂保有利润空间的背景下，生铁产量整体保持稳定，为焦炭提供了坚实的刚性需求支撑。然而，市场信心不足导致投机需求疲弱，下游钢厂补库行为仅集中于传统旺季前后，并未形成持续的库存驱动。

进出口方面，炼焦煤进口量虽同比小幅回落，但仍维持历史高位，来源国结构持续优化。焦炭出口则因海外需求收缩、新兴供应国竞争加剧而呈现下滑态势；与此同时，进口量同比大幅增长，反映出内外价差变化下的贸易流动新特点。

展望2026年，双焦市场预计将延续“供需紧平衡、价格随需求波动”的主基调。焦煤供应在安监环保常态化高压下难有显著放量，基本面维持健康。焦炭环节则继续面临产能分散、议价能力偏弱的困境，利润空间依然承压，行业集中度提升与产能结构优化仍是长期课题。价格走势的核心驱动或将更多来自需求侧，紧密跟随铁水产量节奏而呈现宽幅震荡格局，成本支撑与政策变量将继续扮演关键角色。

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