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格隆汇2月19日｜随着2026年第一季度的展开，长期以来被视为全球经济引擎的美国股市正陷入挣扎。根据高盛的最新数据，美股正经历自1995年以来相对于全球市场表现最差的开局。当全球其他地区的股市纷纷上扬之际，美国市场却显得步履蹒跚，这一现象引发了投资者对于美股长期主导地位是否动摇的广泛讨论。
截至2026年2月中旬，追踪美国大型企业的标普500指数自年初以来下跌了1%，而追踪除美国外全球市场回报的指数(ACWX)则上涨8%。这种差距并非短期现象，若观察过去1年的表现，非美国国际指数的涨幅高达30%，是同期美股10%涨幅的3倍。分析指出，这种转变与地缘政治风险的来源发生变化有关。过去，风险通常来自外部，但现在许多风险却来自美国内部，包括特朗普政府的关税政策，以及关与并吞格陵兰等激进言论。麦格理(Macquarie)全球策略主管ViktorShvets指出，2025年美元的重新定价以及美国与其他地区“股权风险溢价”利差的侵蚀，对全球投资者而言是相当残酷的过程。
即便美股表现不如全球，其价格却依然居高不下。有分析师表示，在金融危机后的几年里，美国与全球的本益比基本持平；然而，随着过去十年大科技公司的爆发式增长，美国股市的本益比现在平均比全球其他地区高出40%。更令人担忧的是美股的高度集中。截至去年12月，美国前十大公司(包括“美股七巨头”、博通、礼来和Visa)已占标普500指数权重的40%，远高于十年前的20%。即使剔除“七巨头”，美股的本益比仍超过20倍，处于异常高位。这种高溢价使得美国股市在人工智能(AI)交易预期一旦出现下滑时，显得极为脆弱。
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