“硬件防御”对冲AI焦虑，苹果与纳指相关性创20年新低

在人工智能浪潮引发的市场剧烈波动中，苹果正成为投资者的避风港。这家科技巨头与纳斯达克100指数的相关性降至近20年最低，为寻求规避AI不确定性的资金提供了罕见的替代选择。

据彭博汇编数据，苹果与纳斯达克100指数的40天相关性上周跌至0.21，创2006年以来新低。这一相关性自去年5月的0.92高点以来持续下滑，主要源于苹果选择不参与AI军备竞赛，使其成为科技股中的"异类"。相关性1表示两者完全同步波动，-1则表示完全反向。

这种脱钩现象发生在市场陷入"AI厄运循环"之际。一个多月来，投资者在两种担忧间反复摇摆：既担心数千亿美元的AI投资无法获得回报，又担心从软件到财富管理、物流等行业被同一技术颠覆。

苹果恰好不符合上述任何焦虑情境。这家iPhone制造商既未参与资本支出狂潮，也没有被视为面临Anthropic PBC旗下Claude等工具威胁的主要业务线。2月苹果上涨1.7%，而纳指下跌3.2%，Magnificent Seven指数暴跌7.2%，后者正走向3月以来最差月度表现。

AI波动中的独特定位

苹果的特殊地位为其赢得了市场青睐。"苹果缺乏相关性在当前绝对是个利好，"管理250亿美元资产的B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan表示，"我们处在AI打地鼠的环境中，投资者对下一个被颠覆的对象极度紧张，以至于先开枪再问问题。"

与多数科技同行不同，苹果并未投身大规模AI基础设施建设。虽然该公司在将AI整合进产品方面面临挑战，但其正加速开发三款AI驱动的硬件设备。上月发布的财报也凸显积极趋势：该公司实现季度销售纪录，核心iPhone产品线表现强劲，并给出好于预期的本季度展望。

"硬件风险远低于软件，"Phoenix Financial Services首席市场分析师Wayne Kaufman表示，"无论如何，人们不可能用AI给自己编出一部新iPhone。"

脱钩趋势的市场表现

苹果与科技股的分化展现得淋漓尽致。周二苹果上涨3.2%，轻松跑赢纳斯达克100指数0.1%的跌幅。这是本月第三次苹果表现超过该指数至少3个百分点，包括2月4日一年多来的最佳单日表现。

这种表现与大盘科技股形成鲜明对比。Magnificent Seven指数本月正走向3月以来最差月度表现，而苹果则逆势走高。"它在科技股反弹时上涨空间可能较小，但我认为不会被抛售，因为它排在看起来能免受AI冲击的公司名单前列，"Hogan称。

挑战与估值隐忧

尽管呈现防御属性，苹果仍面临诸多挑战。上周该股暴跌8%，创4月以来最大跌幅。上周四5%的下跌是4月关税引发抛售以来最严重的，此前一天彭博新闻报道称该公司长期规划的Siri虚拟助手升级可能延迟。

内存芯片价格飙升也成为日益增长的阻力，尤其是在苹果增长落后于其他科技股的背景下。分析师预计其截至9月的财年收入增长11%，但在2027财年将放缓至6.7%。据彭博汇编的预估数据，明年盈利增长也预计放缓。

相对温和的利润增长前景使该股基于未来一年预估收益的市盈率约为30倍，高于除特斯拉外的所有Mag7同行，也远高于纳斯达克100指数24倍的水平。"苹果不便宜，已经有段时间了，与其他科技股相比也没有真正的增长，"Kaufman表示，"但我认为市场会继续给它信任票。"

"硬件防御"的投资逻辑

市场对苹果的青睐反映出在AI不确定性时代对硬件业务的偏好。该公司即将在几周后举办产品发布活动，投资者押注其硬件生态系统能够提供相对稳定的回报预期。

这种"硬件防御"逻辑的核心在于：苹果的收入基础建立在物理产品销售上，不易被AI工具直接替代。相比之下，软件和服务公司面临被生成式AI颠覆的直接威胁，而大举投资AI基础设施的公司则承担着回报不确定的风险。

在市场寻找确定性的当下，苹果提供了一个罕见的选项——既不押注AI繁荣，也不面临被AI颠覆的直接风险。这种中间地带正是其相关性大幅下降的根本原因，也使其在科技股动荡中获得了独特的防御价值。