贝森特和沃什的“导师”，德鲁肯米勒Q4“精准”开仓金融股ETF、标普等权重ETF和巴西ETF

美东时间2月14日周五美股盘后，递交美国证监会（SEC）的13F文件披露，传奇投资人斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）旗下的杜肯家族办公室（Duquesne Family Office）在2025年第四季度进行了大规模调仓。

Q4，德鲁肯米勒“精准”开仓了金融板块ETF（XLF）、标普500等权重ETF（RSP）和巴西ETF，同时清仓了Meta，并继续加仓Alphabet（谷歌）。

这份持仓报告公布之际，正值德鲁肯米勒的两位“门徒”——斯科特·贝森特（Scott Bessent）和凯文·沃什（Kevin Warsh）正式进入美国经济决策核心层。贝森特已于今年1月就任美国财政部长，而沃什刚被提名为美联储主席。

“精准”开仓金融ETF、标普等权重ETF和巴西ETF

文件显示，德鲁肯米勒在四季度新进买入道富金融精选行业SPDR ETF（XLF），建仓规模达549.56万股，期末持仓市值约3.01亿美元。这一举动使XLF直接成为其组合中的第二大重仓标的，占总资产权重的6.7%。

与此同时，杜肯家族办公室还新进买入Invesco标普500等权重ETF（RSP），持股量为117.39万股，市值约2.25亿美元，占组合权重的5%。

上述两笔ETF交易合计占其投资组合超过11%的权重。市场分析指出，买入XLF通常被视为押注金融监管放松及利率环境利好银行盈利；而买入RSP（等权重指数）而非SPY（市值加权指数），则显示德鲁肯米勒预判市场上涨广度将扩大，资金可能从过度拥挤的科技巨头流向更广泛的行业标的。

此外，德鲁肯米勒还新进买入iShares MSCI巴西ETF（EWZ），持仓355.26万股，市值约1.13亿美元，占比2.51%。

科技股分化：清仓Meta，加仓谷歌与Sea

科技股方面，德鲁肯米勒Q4进行了显著的分化操作。

减仓方面：杜肯家族办公室在四季度抛售了其持有的全部7.61万股Meta Platforms。这一清仓动作导致组合出现约1.38%的负向敞口变动。此外，他还清仓了医药股Verona Pharma（VRNA），抛售逾100万股。

加仓方面：德鲁肯米勒连续加仓Alphabet（GOOGL）。四季度增持28.28万股，增持幅度高达276.71%，期末总持仓达到38.5万股，市值约1.2亿美元。

同时，他大幅增持东南亚互联网巨头Sea Ltd（SE），增持66.99万股，增幅达244.32%，期末持仓市值约1.2亿美元。

另外，尽管医药股Natera Inc（NTRA）仍是其第一大重仓股（占比12.8%），但他对其他医药持仓进行了减持。其中，Teva Pharmaceutical（TEVA）被减持1071.9万股，降幅达64.6%；Insmed（INSM）被减持94.17万股，降幅38.86%。

截至2025年四季度末，德鲁肯米勒的持仓组合共包含62只股票，前五大重仓股分别为：Natera Inc、金融精选行业ETF（XLF）、Insmed Inc、标普500等权重ETF（RSP）以及Teva Pharmaceutical。

美国政策风向的重要指标？

德鲁肯米勒本季度的操作引发华尔街高度关注，核心原因在于他与特朗普政府新任财经高官的特殊关系。

财政部长贝森特曾在索罗斯基金管理公司为德鲁肯米勒工作，两人于1992年共同策划了做空英镑的交易。美联储主席提名人沃什则自2011年起担任杜肯家族办公室的合伙人。据知情人士透露，沃什与德鲁肯米勒保持着极高频的沟通，有时单日通话次数达十余次；贝森特也与德鲁肯米勒保持密切联系。

这种“师徒”关系让市场推测，“德鲁肯米勒经济学”——即反赤字、反通胀、反关税——可能通过贝森特和沃什渗透至政策制定中。

德鲁肯米勒长期警告美国财政赤字是“债务炸弹”，并主张削减福利支出。在货币政策上，他倾向于鹰派立场，曾在疫情期间批评美联储加息过慢。值得注意的是，他明确反对关税政策，这与特朗普的核心贸易主张存在潜在冲突。

贝森特此前在接受《金融时报》采访时曾评价：“在全球宏观交易领域，德鲁肯米勒就是一个独立的存在。”

随着其门徒正式履新，这位“独立存在”的持仓变化已成为市场观察华盛顿政策风向的重要指标。