87岁泡沫预言家再次拉响警报：AI盛宴背后，可能是“透支的未来”

（注：本文仅为信息整理和观点分享，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。）

各位老铁，不知道你们发现没有，最近只要一打开手机，铺天盖地都是AI的消息。从各种大模型混战到算力军备竞赛，资本市场也为之疯狂，仿佛只要沾上“AI”两个字，股价就能一飞冲天。

但在所有人都在狂欢的时候，那位专门给市场泼冷水的“老顽固”又站出来了。

他就是现年87岁的传奇投资人——杰里米·格兰瑟姆。 这位老爷子可不是什么无名之辈，在华尔街，他被称为“泡沫预言家”——曾精准预警了2000年互联网泡沫的破灭和2008年金融危机。

就在昨天（2月14日），格兰瑟姆发出了一个让所有股民后背发凉的警告：现在的AI热潮，已经催生了“泡沫中的泡沫”，市场很可能已经透支了未来多年的收益。

来源于网络

他说“泡沫”，有什么依据？

格兰瑟姆这次不是在吓唬人。他在近期发布的回忆录里用了一个很少见的词来形容现在的状况——“泡沫中的泡沫”。

他的逻辑是这样的：其实早在2020年，由于全球大放水，美国股市整体就已经处于泡沫状态了。本来这个泡沫在2022年已经有点摇摇欲坠，但就在这个时候，ChatGPT横空出世，给濒临破裂的市场打了一剂“强心针”，形成了这个“泡沫中的泡沫”。

最让人细思极恐的是他对这个泡沫的判断。 格兰瑟姆直言，这种AI泡沫“在历史上几乎找不到清晰的类比对象”——也就是说，连他这位见过大风大浪的87岁老人，都觉得这次的情况有点“活久见”。

但他给出了一个明确的预判：这个泡沫“至少会阶段性回落”，并最终导致原有的整体市场泡沫破裂。

这种由新技术引爆的投机狂潮，在历史上其实是有痕迹可循的。格兰瑟姆打了个比方：现在的AI，像极了19世纪英国的铁路狂热，也像极了90年代末的互联网泡沫。这些技术最终都深刻地改变了世界，但在改变世界之前，它们先是把无数追高的投资者“洗劫一空”。

一组值得警惕的数据

如果说格兰瑟姆的观点偏“感觉”，那我们再看看实打实的数据。

一组对比数据触目惊心： 有研究机构做过统计，当前AI行业的资本支出与收入比高达6:1。这是个什么概念？历史上铁路泡沫时期是2:1，互联网泡沫时期是4:1。也就是说，现在投出去6块钱，才能挣回来1块钱——这个投入产出比的失衡程度，已经超过了历史上两次著名的技术泡沫。

更扎心的是，业内已经开始有人“自己人拆自己人的台”了。

就在前几天（2月12日），中芯国际的联席首席执行官赵海军在财报电话会上直接开炮，警告全球AI数据中心的盲目扩张可能导致大量产能闲置，沦为纯粹的资源浪费。

他说了一句大实话：现在很多企业急于在一两年内建成相当于十年使用量的数据中心，却对这些设施的实际用途缺乏清晰思考。

这一幕是不是似曾相识？赵海军还翻出了历史旧账：上世纪90年代末互联网泡沫时期，电信业巨资铺设的光纤电缆，在2002年泡沫破裂时利用率不足5%。

而这次的情况可能更糟——因为AI芯片是有“保质期”的。Meta曾透露其芯片有效寿命约5.5年，英伟达虽然每年都推新旗舰芯片，但有投资者认为实际有效寿命不超过2至3年。这意味着，如果需求不及预期，这些投入可能变成一堆还没捂热就过时的“电子废铁”。

未来的回报已被“透支”？

更让持有AI概念股的人揪心的是格兰瑟姆对未来的判断。

他认为，过去几年美国股市特别是科技股的巨幅上涨，并不是天上掉馅饼，而是把未来很多年的上涨空间提前给涨完了。

他直言，投资者现在面临的处境很尴尬：要么在未来经历一段长时间的“低迷回报”（也就是股市横盘甚至阴跌），要么就直接来一场“深度熊市”，把泡沫挤干净，才有可能迎来新生。

他甚至预测，过去几年持续加息以及疫情期间和之后出现的“荒谬投机行为”，最终将“以经济衰退告终”。

这不仅仅是一个“老顽固”的唠叨。搜索数据显示，市场的焦虑情绪正在蔓延。格兰瑟姆自己也坦言，他在2020年1月就对疫情做出了判断，也为家族慈善机构的投资组合做了防御性调整，但最后执行层面“几乎等同于什么都没做”——因为他没有加杠杆，策略也不够激进。

这段“自曝其短”的坦白很有意思，老爷子承认自己在“研究和判断方面表现出色，但在具体执行上，有时表现平庸”。这其实透露了一个信息：看对方向是一回事，在市场中全身而退是另一回事。

但这次可能不一样？（反方观点）

当然，市场永远不缺“死多头”。也有人认为格兰瑟姆这次可能错了。

一个最有力的反驳理由是：现在领涨的巨头们，手里握着天量现金。

像微软、亚马逊这些公司，现金流强劲得可怕。这和2000年那会儿不同，当年领涨的大多是没啥盈利、全靠讲故事的新兴公司。现在的“主角”们，确实有着实打实的赚钱能力。

而且从估值上看，当前纳斯达克的市盈率（P/E）约为32倍，远低于2000年互联网泡沫时期的72倍。这说明从整个市场的角度看，并没有夸张到当年的程度。

还有一点很关键：AI的投资主体变了。当年互联网泡沫时，很多公司是靠风投烧钱、靠画大饼圈钱。而现在是微软、亚马逊、谷歌这些“现金牛”在主导投资，它们的资产负债表足够稳健，经得起折腾。

老爷子的“人生忠告”最扎心

不过，整件事最让我触动的，不是格兰瑟姆对市场的预测，而是他在回忆录里对年轻人的劝告。

他说了这么一段话：“如果人生可以重来，我宁愿从事一些具有真正社会价值的事业，在如此重要的领域取得突破，比在股市上赚到同等规模的财富更令人满足、更令人兴奋。”

他甚至不建议年轻人把职业生涯押注在华尔街，反而更推崇工程、农业、科研等领域。

这话从一个在华尔街摸爬滚打一辈子、赚得盆满钵满的87岁老人嘴里说出来，确实有点“凡尔赛”，但也值得我们深思。

他认为，真正的创新需要时间、试错与资本耐心，而泡沫环境往往导致资源配置扭曲。说白了，当所有人都挤在金融市场上搏傻时，真正搞科研、做实业的人反而被忽视了。

对于我们普通人的启示

写到这里，我想说几句掏心窝子的话。

格兰瑟姆虽然87岁了，但他的观点并不是让大家都别碰科技股。他反复强调一点：尽管泡沫的破裂时点难以预测，但历史上所有泡沫最终都未能幸免。

对于我们大多数在头条上看财经的老铁来说，这其实是一个关于 “人性”的考验。

当所有人都在饭局上讨论AI又赚了多少钱的时候，往往意味着最肥美的阶段已经过去了。AI确实是革命性的技术，我们可能正处在一个新时代的开端。但历史的教训是，革命性的技术从来不意味着它能让我们所有人轻松赚钱。

格兰瑟姆把它称为“变革性技术泡沫”，这个概念很精准——技术是真的，泡沫也是真的。

总结一下：

老爷子说了三点——第一，现在AI有泡沫，而且是“泡沫中的泡沫”；第二，市场已经透支了未来的收益；第三，年轻人别光盯着股市，做点有社会价值的事更香。

至于你信不信，那是你的事。但有一点是可以确定的：在这个“泡沫中的泡沫”里，保持一份清醒，别把未来几十年的收益押在已经被透支的“风口”上，总归不是坏事。

关注资讯，关注我！

你觉着现在的AI是“真风口”，还是“大泡沫”？欢迎在评论区留言聊聊你的看法。

#ai浪潮##观点##思想##科技#