人民币对美元近期走强与未来前景｜宏观经济

文/《清华金融评论》王茅

人民币对美元2025年先弱后强，年末突破7.0关口，2026年初延续强势，主要驱动因素包括美元走弱、我国经济基本面较强、政策引导市场预期推动，以及企业行为影响。展望未来，短期将延续温和升值走势，长期或以双向波动为主。

人民币对美元2025全年及2026年初走势

2025年人民币走势，经历了三个阶段。1月—4月承压期，受美国“对等关税”政策冲击，在岸人民币一度贬至7.35，离岸人民币跌破7.4。4月—7月反弹期，中美关税谈判缓和、美元指数大幅下滑9%，叠加中国较强的出口韧性，人民币回升至7.16。7月—12月走强期，企业结汇需求激增、外资回流A股，年末升破7.0关口。

2026年2月在岸、离岸人民币双双升破6.9，创2023年4月以来新高。2025年全年人民币对美元累计升值约4%，2026年初延续强势。

需要指出的是，人民币对美元显著升值，但对一篮子货币（CFETS指数）小幅贬值3.5%，反映对非美货币总体走弱。

驱动人民币对美元走强的主要因素

美元走弱。美联储2025年9月、10月、12月连续降息3次，共计75个基点。同花顺数据显示，美元指数2025全年下跌9.7%，非美货币被动升值。

我国经济基本面受到支撑。中国2025年贸易顺差达1.19万亿美元，创历史新高，企业结汇需求集中释放。与此同时，A股走强吸引外资流入，北向资金净流入超1500亿元。

政策引导与市场预期推动。央行通过逆周期因子调节中间价，引导汇率有序升值，同时释放稳汇率信号防范超调。

企业行为强化趋势。人民币升值推高结汇意愿，形成“升值→结汇增加→进一步升值”的正向循环。

人民币对美元汇率未来前景

短期延续温和升值。多数机构预测2026年人民币对美元可能触及6.8，支撑因素包括，美联储延续降息周期，美元维持弱势，与此同时，中国经济表现出较强的韧性，如科技行业实现突破、出口展现优势，另外政策发力支持经济增长。

潜在风险与挑战。 需要看到的是，若美国通胀反弹推迟降息、地缘冲突加剧或欧元/日元贬值，可能推升美元。

另外我国出口面临一些压力，我国对美出口企业利润可能受挤压，不过实际有效汇率处在低位（因国内物价处在低位）会在一定程度上缓冲影响。

长期双向波动为主。央行强调保持汇率在合理均衡水平基本稳定，防范单边预期。企业需专注主业，通过外汇套期保值或人民币计价结算管理风险。

本轮人民币升值存在特殊性。中信证券认为，本轮升值伴随港股表现平淡、外资流出A股等非常规迹象，反映驱动逻辑可能已转向中国企业海外盈利提升、全球对实物资产需求增长等新因素。

人民币升值，降低进口成本，比如降低了能源、原材料的进口成本，提升居民海外购买力，利好航空等“美元负债”行业。

对于出口企业而言，应避免单边押注汇率，同时善用套期保值工具，逐步推进人民币跨境结算。未来人民币汇率将更依赖经济内生动能，在政策护航下呈现双向波动、弹性增强的特征。

编辑 | 王茅

审核丨丁开艳

责编 | 兰银帆

Review of Past Articles -

01

02