为战争买单：俄罗斯央行再次降息，因经济增速放缓

当地时间2026年2月13日，俄罗斯央行宣布连续第六次降息，将关键利率从16%下调50个基点至15.5%，并释放后续仍有降息空间的信号。在俄乌冲突即将迈入第四个年头之际，这一操作直指核心矛盾：持续高企的战争开支、经济增速大幅放缓、民间部门被高利率压制，俄罗斯正为战争付出沉重经济代价。

本轮降息始于2025年6月，当时为遏制高通胀，俄央行曾将利率推至21%的历史高位。历经多轮下调，利率虽有所回落，但仍处于高位，企业融资成本居高不下，投资与消费持续承压。数据显示，俄罗斯GDP增速从2024年的4.3%大幅回落至2025年的约1.0%，2026年官方预测仅为1.3%，央行预测区间更窄至0.5%—1.5%，经济已从战时拉动的恢复性增长，转入低速徘徊区间。

经济失速的根源，是战争财政对经济的全面扭曲。2025年俄罗斯军费开支达13.5万亿卢布，占GDP比重超6.7%，占联邦预算支出近38%。巨额军事投入挤占民生与民用产业资源，制造业、服务业、消费市场普遍疲软；油气收入占预算比重跌至35%以下，2025年前11个月油气收入同比大降22%，传统财政支柱持续失血。为填补缺口，政府上调增值税，进一步推升物价，民生压力持续加大。

俄央行正陷入稳增长与抗通胀的两难。尽管1月通胀出现反弹，央行仍坚持降息，核心目的是为实体经济“松绑”：高利率已导致消费信贷同比下滑近15%，企业债务压力攀升、投资意愿低迷，银行不良贷款风险上升。小幅降息是无奈的“止痛药”，意在缓解经济“失血”，却难以扭转结构性疲弱。

西方制裁、能源市场波动、人口与结构短板，叠加战争长期化，共同将俄罗斯经济拖入低增长、高利率、财政紧绷的通道。军工板块独力支撑，民用部门持续收缩，经济“冷热不均”愈发严重。此次降息再次证明，战争的经济成本正不断传导至货币与财政端，普通民众与企业成为最终买单者。

俄央行提示，未来降息节奏仍将视通胀与增长数据而定。但市场普遍认为，只要冲突不降温、财政不回归常态，货币政策就难以真正宽松，经济也难以走出战时扭曲。这场持续的消耗战，不仅在重塑地缘格局，更在深度改写俄罗斯的经济轨迹，而降息只是漫长承压周期里的一次短暂喘息。