中国两大光伏巨头亏惨：从印钞机到巨亏，到底发生了什么？

要说最近光伏圈最让人跌破眼镜的事，莫过于隆基绿能和通威股份这两大巨头的业绩翻车。

曾经这两家企业，那可是光伏行业里躺着赚钱的狠角色，订单接到手软，利润涨得飞起，说是“印钞机”都不夸张。可谁能想到，风水轮流转，到了2025年，这两大巨头居然集体亏惨，通威股份更是预计全年亏损高达90亿元到100亿元，隆基绿能的业绩也大幅下滑，净利润暴跌不说，部分季度还陷入了亏损困境。从人人羡慕的印钞机，沦落到如今的巨亏境地，到底发生了什么？

很多人可能会觉得，光伏行业不是新能源赛道的香饽饽吗？怎么巨头还能亏成这样。其实不然，2025年的光伏行业，早就不是前几年那个随便入局就能赚钱的蓝海市场了。这两大巨头的巨亏，不是偶然，而是整个行业陷入困境的一个缩影，背后藏着多重致命因素，每一个都戳中了行业的痛点。

最先压垮两大巨头的，就是产能严重过剩带来的恶性内卷。2025年，全球光伏产业链各环节的名义产能都突破了1100GW，可全球实际装机需求也就大概600GW，一半多的产能都闲置着。这样的供需失衡，直接导致整个行业陷入了“以价换量”的死循环里。

隆基绿能和通威股份作为行业龙头，产能规模都是顶尖水平。可产能多了，订单却没跟着涨，为了保住市场份额，两家企业只能被迫降价。组件价格一路下跌，2025年全年均价甚至低于0.8元/W，很多时候售价都低于现金成本。企业卖得越多，亏得就越多，可要是不卖，市场份额就会被其他企业抢走，后续更难翻身。

组件环节的开工率更是惨不忍睹，普遍不足60%，部分生产线的开工率甚至低于40%。大量设备闲置着，却还要承担设备折旧、人工、能耗等成本，这些固定成本像一座大山，压得两大巨头喘不过气。更麻烦的是，产能过剩还推高了行业库存，隆基绿能和通威股份手里都压着大量存货，随着组件价格持续下跌，这些存货只能计提大额跌价准备，进一步加剧了亏损。

产能过剩的麻烦还没解决，原料成本上涨又给了两大巨头致命一击。最关键的就是白银价格的暴涨，白银是光伏银浆的核心原料，2025年白银价格涨幅超过了100%，直接导致电池片生产成本大幅飙升。

通威股份的核心业务之一就是硅料和电池片，白银价格的暴涨直接挤压了其核心业务的利润空间，这也是通威股份亏损幅度巨大的主要原因之一。隆基绿能虽然布局全面，但电池片环节同样逃不过成本上涨的压力，白银价格上涨带来的成本增加，根本无法通过组件降价后的售价传导出去，形成了“价格跌、成本涨”的剪刀差，利润空间被彻底压缩。

有人可能会问，就没有办法对冲银价上涨的压力吗？其实行业内也在尝试电镀铜、银包铜等降银技术，可截至2025年，这些技术的规模化应用还不足，根本起不到太大作用。除此之外，玻璃、胶膜等辅材价格虽然有小幅回落，但人工、能耗、物流等成本受通胀和供应链波动影响，一直维持在高位，进一步压缩了两大巨头的盈利空间。2025年，两家企业的毛利率都出现了明显下滑，部分季度甚至出现负数。

技术迭代的加速，更是让两大巨头雪上加霜。光伏行业本身就是技术更新很快的行业，2025年，N型技术（TOPCon、BC、HJT）对传统PERC产能的替代持续推进，当年N型组件的市场占比已经超过70%。

隆基绿能和通威股份手里都有大量传统PERC产能，这些产能要么关停，要么转型，无论哪种选择，都会带来巨额的资产减值。天合光能就因为淘汰落后产能计提了大额减值，隆基和通威也不例外，减值计提成为了两家企业亏损的重要组成部分。两家企业为了跟上技术迭代的步伐，纷纷投入巨资布局N型新产能，隆基绿能的HPBC2.0、通威股份的N型TOPCon产能，前期设备投资巨大，折旧压力居高不下，进一步拖累了净利润。

海外市场的贸易壁垒和政策变化，更是让两大巨头的出口之路难上加难。欧洲是中国光伏组件最重要的出口市场之一，占中国光伏组件出口量的三分之一以上。可2025年以来，欧洲不断强化贸易保护政策，提高市场准入门槛。

SSI（太阳能管理倡议）宣布了新的强制性规则，从2027年1月1日起，进入欧洲经济区、瑞士和英国的光伏组件，至少80%必须来自通过SSI环境、社会及治理（ESG）标准认证的生产基地，2028年这一比例将提升至100%。虽然这一规则还没完全实施，但从2026年4月1日开始，SSI成员企业就必须透明披露所有生产基地的详细信息，这无疑增加了企业的合规成本和出口难度。

除了欧洲市场，美国等其他海外市场也在不断设置贸易壁垒，反倾销、反补贴调查层出不穷。隆基绿能和通威股份的出口量虽然有所增加，但出口均价却持续下滑，加上合规成本上升，出口业务的利润空间被大幅压缩。更要命的是，2026年4月1日起，中国将正式取消光伏产品增值税出口退税，电池产品的退税率也将逐步下调至零，这一政策直接导致两家企业的出口成本再次上升，短期内盈利压力进一步加大。

可能有人会疑惑，为什么同样是光伏企业，爱旭股份等企业却能同比大幅减少亏损？其实这和企业自身的运营策略有很大关系。隆基绿能和通威股份作为行业龙头，前期扩张速度过快，产能布局过于集中，面对行业变化的调整速度不够快。

截至2025年底，两家企业现有产能中，完成640瓦以上技术升级的占比不足以形成规模效应，主力出货产品仍以常规组件为主，难以在低价竞争中获得超额收益。反观部分中小企业，船小好调头，能够快速调整产能和产品结构，反而在行业困境中找到了生存空间。

很多人可能会担心，两大光伏巨头的巨亏，是不是意味着光伏行业不行了？其实并不是这样。光伏作为新能源的重要组成部分，长期来看，发展前景依然广阔，全球能源转型的大趋势不会改变，光伏的市场需求也会持续增长。

两大巨头的巨亏，本质上是行业发展到一定阶段的必然调整。前几年，光伏行业利润过高，吸引了大量资本涌入，企业纷纷扩产，最终导致产能过剩。如今的行业困境，就是在淘汰落后产能，倒逼企业转型升级，未来能够存活下来的企业，必将是技术领先、成本可控、运营高效的企业。

隆基绿能和通威股份虽然目前陷入了巨亏，但两家企业依然拥有雄厚的资金实力、完善的产业链布局和强大的技术研发能力。随着行业产能的逐步消化，技术的不断成熟，加上企业自身的调整优化，相信这两大巨头依然有机会走出困境，重新回到盈利轨道。

从印钞机到巨亏，隆基和通威的经历，不仅是两家企业的缩影，更是整个光伏行业的成长阵痛。光伏行业的发展，从来都不是一帆风顺的，有高峰就有低谷。这次的行业调整，虽然残酷，但能够让行业更加理性，更加健康地发展。未来，随着产能过剩问题的解决，技术的持续进步，光伏行业必将迎来新的发展机遇，而那些能够顶住压力、积极转型的企业，终将在行业洗牌中脱颖而出。