以岭药业一年赚了12亿，“连花清瘟”还在疯狂造富？

有时，比企业亏损更让市场警惕的，是一种矛盾的复苏。

就在今年1月下旬，以岭公司发布公告称，以岭2025年净利润预计达12亿至13亿元。这个数额，相较上一年度的超7亿亏损，堪称绝境翻盘。

然而，就在公布前一个月，实控人吴瑞刚却对超过700万股的质押延期，将还款期限推后至2026年底。

紧接着，有人扒出就在去年的10月，以岭的另一位实际控制人，也有类似操作。

一边是扭亏为盈的业绩喜讯，一边是质押股权的迷惑操作。两相对比，让不少股民表示看不懂，也让不少行业分析师皱起了眉头。

在中国药行业的江湖里，以岭药业是个特殊的存在，很长一段时间，它都与另外一个名词深度绑定——“连花清瘟”。

时间线拨回2003年，正好是非典爆发的时候。

以岭创始人带领研发团队迅速行动，仅用15天就完成了连花清瘟的研究工作。作为国内第一款防治SARS的中成药，连花清瘟快速通过审批，在当年迅速上市，几乎在一夜间成为全民抢购的神药，

2020年新冠爆发，连花清瘟再次迎来热销，需求呈爆发式增长。

其背后的以岭药业的身价也跟着水涨船高。股价从最初的12元左右，一路飙升至2021年初的43元高点，市值更是破千亿。

然而，当一家企业的近半营收，都押注在某一款产品上时，那么它的抗风险能力，注定将变得异常脆弱。

以岭便是如此。

连花清瘟的成功就像是一把双刃剑。为企业带来财富的同时，单一路径依赖带来的弊端也紧随而至。

数据显示，在2023年防控政策调整后，连花清瘟的市场需求大幅回落，而以岭过度依赖单一产品的风险，也随之彻底暴露。

核心业务连续两年下滑，营收从2022年的125.33亿元，一路跌至2024年的65.13亿元。曾在公立医疗机构感冒用药市场拿下超过四成份额，直接跌至两成。

企业一度陷入被动局面。

其实，早在连花清瘟爆火之前，以岭药业就意识到单一产品的风险，并早早开始进行布局多元化战略。

以岭先是试图向健康消费品领域延伸，推出连花清瘟口罩、连花清瘟牙膏、连花清瘟空气清新剂等一系列衍生品，希望借助核心产品的品牌势能，去打开新市场。

但可惜的是，市场反应却出奇冷淡。消费者对“连花清瘟”的认知仍停留在药品范畴，对跨界衍生品的接受度极低。

公开数据显示，以岭2024年健康消费品板块营收占比不足5%，很明显，它们未能成为企业新的增长点。

在医疗养老板块，以岭药业在石家庄、北京等地投资建设了多家健康养生中心，但目前看来，这些项目大多处于亏损状态。据2024年年报披露，医疗养老板块全年亏损超2亿元。

不仅未能找到新的利益增长点，反倒成为企业的资金包袱，持续消耗着公司的现金流。

新药研发方面，同样形势严峻。以岭药业在2023年半年报中披露，企业研发同比增长4.2%，占营收比重8%以上，这个比重在行业中是占比非常大的。

与此同时，公开资料显示，公司目前在研项目超过60个，其中化学药约占三分之一。

对此，一位中药行业资深人士评价道，这一方向，与公司“以中医学术创新，带动中医药产业化”的定位存在明显偏离。

并补充道：“以岭正在走一条危险的路，它想两条腿走路，一条腿是中药，一条腿是化学药，但在资源有限的情况下，这种分散可能让它在两个领域都不够深入。”

与此同时，公司在中药新药的研发也乏善可陈，自连花清瘟之后，再未推出同等影响力的重磅产品。

正如行业分析师所指出的：“多元化本身没错，但以岭选择的赛道要么竞争激烈，要么与主业协同性不强。在主营业务面临压力时，这些新业务反而成了资金黑洞。”

如今的以岭药业，就像行走在一条绷紧的钢丝上：一端是曾经的成功模式和难以摆脱的路径依赖，另一端是必须面对的转型压力和资金约束。

以岭这次的业绩反转，单从表面数字看，公司似乎已逐渐消化“连花清瘟”周期退潮的影响，但在拆解利润结构后，便会发现，这场“翻身仗”的关键并非业务扩张。

数据显示，2025年前三季度，公司营收为58.68亿元，较去年同报告期营业总收入减少4.98亿元，较去年同期下滑7.82%。可净利率却显著提升，高达16.99%，仅低于2022年市场需求井喷期。

表面看，公司似乎已走出“连花清瘟”高峰退去后的阵痛，但细看就会发现，其盈利回暖主要是靠降本增效，而非业务规模重新增长。

再结合实控人在业绩预告前，紧急进行的大额股权质押展期这一操作。

很大程度上说明，以岭药业目前呈现的业绩复苏拐点，仍是一个“需观望”的状态。

对于投资者而言，投资者更应深入审视这份公告所传递的微妙信息。读懂这些数字背后的逻辑，比单纯关注盈利增长更重要。

对于企业而言，在短期业绩和长期发展之间找到平衡，将决定它能走多远。

站在2025年春天回望，连花清瘟的爆红，更多只是中国医药产业发展史上的一个插曲。

至于在这之后以岭还能走多久多远，不仅取决于财务报表上的数字，更取决于企业能否在坚守与变革之间，找到真正属于自己的那条路。

参考资料：

1.以岭药业《2025年第三季度报告》（公告编号：2025-078）

2.中国商报河北记者站《以岭药业前三季度营收58.78亿元 研发投入同比增长4.2%》

3.新浪财经《以岭药业：连花清瘟仍是基本盘，多元化待突破》

4.第一财经《以岭药业吴以岭：从院士到千亿药企掌门》

作者：没头脑

编辑：歌