336万亿存款，人均24万，经济困境为何依旧显著？

央行刚公布的1月金融数据，有个数字很突出：人民币存款余额336.77万亿元，单月新增8.09万亿。

这是什么概念？如果把这些钱平均分给14亿人，每人能分到24万。但现实中，大多数人不仅没感觉变富，反而觉得钱越来越难挣。这336万亿，到底是谁在存？说明了什么问题？

一、企业存的钱比老百姓还多

8.09万亿新增存款里，企业存了2.61万亿，老百姓存了2.13万亿。单这个月，企业存的钱比老百姓还多。

企业拿到钱，通常会去投资扩产或经营周转。现在大量存银行，短期是年初资金闲置、融资到位未用。但如果这种现象持续，往往意味着企业觉得投什么都难赚钱，宁愿先拿着现金观望。

1月M1增速4.9%，M2增速9%，两者差距缩小到4.1个百分点。

但企业活期资金增长依然慢于整体货币增长，说明钱虽然印出来了，但很多没变成企业的经营周转资金，这是当前最大的问题。

二、居民存款少增3.39万亿

对比去年1月，住户存款少增了3.39万亿。主要不是因为大家变穷了，而是资金正在从银行存款向其他资产转移。

非银行业金融机构存款增加了1.45万亿，比去年1月多增2.56万亿。这部分钱主要是流向证券、基金、理财等机构的客户资金。简单说，就是老百姓把银行存款转去买理财、股票、基金了。

2022年到2023年那波超额储蓄（疫情期不敢花钱、不敢投资，只能存银行），主要是定期存款，2024年以来陆续到期，2025-2026年迎来到期高峰。这些存款到期后，很多人选择不再续存定期，而是转去买收益更高的理财产品，银行'存款搬家'的压力在2026年将达到高峰。

三、财政存款暴增

1月财政存款大增1.55万亿，反常的是，年初本应是支出加快的时候，但这次税收入库加上发债融资明显多于支出，钱没花出去。

主要原因有两个：一是政府发债融了资（1月政府债券净融资9764亿），但项目前期准备不足、资金拨付流程长，钱还没花出去；二是年初税收收入集中入库，支出还没跟上。

这涉及财政政策的时滞效应：从发债到资金真正进入实体经济，中间有3到6个月的时间差。如果项目储备不足、审批流程过长，钱就趴在账上花不出去。货币政策已经宽松（M2增速9%），但财政政策传导慢，两边配合效果就会打折扣。

四、外币存款暴增23.7%

1月末外币存款余额1.1万亿美元，同比增长23.7%，增速远高于人民币存款的9.9%。

一部分是外贸企业出口收汇增加，但结汇意愿不强，选择持有美元观望；另一部分可能是居民和企业预期人民币汇率波动，提前配置美元资产。

这会给央行带来压力：如果大家都去换美元，人民币汇率承压，外汇储备消耗；如果强制结汇，又会影响市场信心。如何在稳汇率和保外储之间平衡，是今年的难题。

五、银行正在两头受气

存款对银行来说是负债，贷款才是资产。1月银行放贷4.71万亿，但存款增加了8.09万亿，看起来不缺钱，实际上银行正在两头受气。

一边是负债成本刚性：为了抢存款，中小银行不得不维持相对高息；另一边是资产端收益率下行：房贷利率、企业贷款利率都在降。净息差被压缩到历史低位，银行赚钱越来越难。

以前银行靠利息高点就能留住存款，现在客户要比收益。银行理财、货币基金、甚至股票账户，都在分流存款。银行以前是靠存贷差赚钱的中介，现在越来越像帮客户买理财的通道，传统赚钱模式受到挑战。

六、M1和M2的剪刀差收窄

M1增速4.9%，M2增速9%，两者差距缩小到4.1个百分点。通常这被解读为企业资金活化、经济活力回升的信号。

但1月数据有春节错位效应。今年春节在2月，去年春节在1月，企业节前发工资、奖金，活期存款增加，推高了M1。如果剔除这个因素，真实的资金活化程度可能没那么乐观。

真正的考验在2-3月。如果节后M1增速能稳住，说明企业真的开始花钱投资。如果回落，那1月的数据只是季节性扰动。

七、336万亿存款

中国居民储蓄率长期处于全球较高水平。高储蓄支撑了高投资、高增长，但也意味着消费率偏低、内需不足。

日本在1990年代泡沫破裂后，也经历了长期的高储蓄、低增长。老百姓不敢花钱，企业不敢投资，政府发债刺激效果有限，最终陷入失去的二十年。

中国现在336万亿存款，既是应对风险的安全垫。有存款就不怕失业、生病；也是转型的障碍，钱不流动就发挥不了作用。如何让这些存款从银行体系出来，变成消费、变成投资、变成创新，是适度宽松货币政策能否见效的关键。

8.09万亿新增存款，不是经济向好的证明，而是资金配置效率低下的表现。企业有钱不投、居民有钱不花、政府有钱慢花，钱就在银行体系里循环，没有进入实体经济。

货币政策的宽松，只能解决有没有钱的问题。财政政策的发力，只能解决钱从哪来的问题。真正难的是改变预期，让企业敢投资、让居民敢消费、让市场有信心。

336万亿存款，如果只在银行账上流转，就只是一串数字。只有流动起来，才能真正支撑经济。