均瑶健康承压：益生菌饮品难卖，年报预计亏损扩大至2亿

均瑶健康预计净利润亏损1.44亿元至2.16亿元，利润已连续6年下滑。

文/每日财报 楚风

多家上市乳企披露2025年度业绩预告，整体业绩保持承压，共有3家实现盈利。其中，均瑶健康面临的挑战更为严峻，预计2025年净利润亏损1.44亿元至2.16亿元，在上市乳企中表现落后。

《每日财报》梳理发现，均瑶健康自2020年上市以来，长期面临业绩增长困境，至今连续已连续6年实现净利润下滑。2024年，均瑶健康遭遇业绩亏损，预计2025年亏损扩大。

益生菌饮品是均瑶健康的支柱性业务，近几年来收入持续下滑，毛利率也在减少，反映出市场竞争力逐渐下降。益生菌食品的毛利率较高，但是始终收入增长乏力。均瑶健康切入供应链赛道，尽管营收有所提振，但是该业务盈利能力有限。

不仅均瑶健康面临业绩挑战，其控股股东均瑶集团也出现流动性危机。目前，均瑶集团频繁质押旗下上市公司的股权，累计获得超过10亿元资金。此前，均瑶集团大手笔加码新能源汽车领域，或因此导致资金链紧张。

上市乳企业绩承压，

均瑶最大亏损逾2亿

据《每日财报》不完全统计，当前8家上市乳企披露2025年业绩预告，整体出现业绩承压，共有3家乳企实现盈利，3家乳企实现业绩增长。其中，均瑶健康遭遇挑战更大，净利润降幅达到数倍。

具体来看，西部牧业预计净利润为-5600万元至-4300万元，同比增长52.86%至63.81%；庄园牧场预计净利润为-7500万元至-5300万元，同比增长54.49%至68.11%；皇氏集团预计净利润为-2.80亿元至-1.90亿元，同比增长58.86%至72.09%。

另有3家上市乳企实现盈利。熊猫乳品预计净利润为9700万元至1.12亿元，同比增长-5.36至9.27%；骑士乳业预计净利润为4100万元至5300万元，上年同期亏损769.51万元；一鸣食品实现净利润为4700万元至5500万元，同比增长62.38%至90.02%。

《每日财报》注意到，三元股份和均瑶健康不仅业绩出现亏损，而且下滑幅度较大。三元股份预计净利润为-3.56亿元至-1.78亿元，均瑶健康预计净利润为-2.16亿元至1.44亿元。

两者的亏损原因又有显著差异。三元股份的业绩亏损是因为计提参股企业法国 HCo（HCoFranceS.A.S.）的减值，如果将减值剔除，那么净利润预计为2.60亿元至3.18亿元。而均瑶健康的亏损主要是出于公司内部原因，产品销售收入增长乏力。

如果将时间线拉长，可发现均瑶健康的业绩下滑并非一时的困境，而是长期业绩低迷的结果。均瑶健康于2020年8月登陆资本市场，上市后业绩快速变脸，连续6年遭遇净利润下滑。2024年，均瑶健康业绩亏损2912万元，预计2025年业绩亏损扩大，净利润降幅达到395.14%到642.71%。

在前述8家上市乳企中，均瑶健康面临的业绩增长挑战更为严峻。一方面，均瑶健康的业绩降幅极大，亏损程度加深；另一方面，均瑶健康长期遭遇净利润下滑，且期间并没有出现好转的迹象。这很难简单归结于市场因素，而更多是公司内部经营的问题。

产品销售乏力，

毛利率持续缩减

均瑶健康在2025年业绩预告中，对公司利润亏损给出五点解释：一是受消费环境影响，常温乳酸菌业务收入下滑；二是优化业务收入结构，拓展新的销售渠道，销售费用及市场费用同比大幅增加；三是拟对存货计提资产减值准备，预计影响利润3000万元至5000万元；四是拟对应收账款计提减值准备，预计影响损益5000万元至9000万元；五是拟对子公司计提声誉减值准备，预计影响利润1500万元至4500万元。

《每日财报》注意到，均瑶健康的益生菌饮品销售收入减少，是公司长期面临的困境。2020年，益生菌饮品销售收入为7.70亿元，到2023年降至6.51亿元，到2024年进一步降至5.95亿元。

伴随着益生菌饮品收入减少的是毛利率下降，反映出市场竞争力减弱。2020年，益生菌饮品的毛利率为48.43%，主营利润达到3.73亿元；2024年，该产品毛利率降至38.39%，主营利润为2.285亿元；2025年中期，该产品毛利率为35.58%，主营利润为9301万元。

益生菌食品的毛利率较高，近几年能维持在50%左右，且收入呈现增长趋势，被视为均瑶健康的第二增长曲线。2024年，该业务收入为1.97亿元，占总收入比重13.48%；2025年中期，该业务收入为1.68亿元，占总收入比重21.98%。

此外，均瑶健康还切入供应链业务，2021年将其纳入财报。2024年，供应链业务收入为5.82亿元，同比减少28.09%；2025年中期，该业务收入为2.61亿元，同比减少14.30%。

值得注意的是，供应链属于低毛利率业务，2024年及2025年中期毛利率分别为12.62%和9.30%。均瑶健康切入供应链业务，叠加益生菌饮品毛利率减少，使得公司整体毛利率更低。2020年，其整体毛利率为46.58%，到2025年三季度末降至31.18%。

《每日财报》还注意到，均瑶健康拟计提三项资产减值，合计为9500万元至1.85亿元。财务报表显示，2025年三季末，其应收账款、存货和声誉分别为1.11亿元、2.25亿元和1.43亿元，合计为4.78亿元。由此不难看出，三项资产的减值比重较高。

控股股东资金紧张，

屡次质押所持股票

均瑶健康背后的控股股东是均瑶集团，在资本市场中颇有实力。公开资料显示，均瑶集团拥有4家上市公司，除了均瑶健康外，还有吉祥航空、大东方和爱建集团。其中，爱建集团是均瑶集团的金融主体，为其贡献重要利润。

《每日财报》注意到，不只是均瑶健康业绩亏损较大，爱建集团亏损更为严重。爱建集团预计2025年实现归属净利润为-16.8亿元到-14亿元，业绩由盈转亏。

均瑶集团还面临资金压力的难题，频频质押旗下三家上市公司的股权。其中，均瑶集团质押吉祥航空累计6.97亿股，占持股比重72.91%，占总股本32.89%；质押爱建集团累计3.46亿股，占持股比重71.57%，占总股本21.71%；质押均瑶健康累计2.82亿股，占总股本47%。

有分析指出，均瑶集团陷入流动性困难，或与加码新能源汽车赛道有关。早在2022年5月，均瑶健康收购云度汽车，并推出发布“吉祥大出行”战略，拟通过吉祥航空与云度汽车覆盖航天与陆地出行场景。

国内新能源汽车赛道竞争十分激烈，云度汽车进入均瑶集团体系后，并无太大声量。2024年12月，云度汽车发生股权变更，均瑶集团通过子公司持有其股权比重从85.31%减少为15.55%，失去控股权。

均瑶集团投资云度汽车遭遇重挫，非但未能从中获得良好回报，而且亏损不小。据悉，均瑶集团投入造车的资金估计为20亿元至40亿元。这可能导致均瑶集团的资金链紧张。

总结来看，均瑶健康的益生菌饮品销售下滑，叠加计提3项资产减值，预计2025年业绩亏损扩大。将时间拉长来看，均瑶健康业绩低迷是长期面临的困境，不仅营收持续减少，而且毛利率萎缩，盈利能力不断下滑。

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