8万亿存款增加的背后：居民存款搬家进行中

2月13日，央行发布2026年1月金融统计数据。数据显示，1月末本外币存款余额344.46万亿元，同比增长10.1%；人民币存款单月增加8.09万亿元，创下历史同期新高。

然而，人民币存款大幅增长的背后，似乎掩盖了存款搬家的趋势。事实上，敏锐的观察者已经注意到：居民存款同比少增3.39万亿元，而非银金融机构存款却同比多增2.56万亿元。

这组数据的反差，揭示了一个不容忽视的趋势——居民存款“搬家”的浪潮，正在加速。

人民币存款增加的背后：谁在存钱？谁在搬家？

让我们先拆解这8.09万亿存款的构成：住户存款增加2.13万亿元；非金融企业存款增加2.61万亿元；财政性存款增加1.55万亿元；非银行业金融机构存款增加1.45万亿元。

表面上看，居民存款仍在增长，但同比少增3.39万亿的幅度，却创下了近年来的纪录。与此同时，非银存款的快速增长，暗示着资金正在从传统的银行存款，流向更广阔的资管市场。

有研究机构指出，居民存款增速与M2增速的差值，时隔7年半首次转负。这意味着居民部门的资金扩张速度，已经低于整体货币供应的增长速度。

为什么存款在“搬家”？

存款搬家的核心驱动力，是收益率的变化。五年前，三年期定存利率普遍在3%以上。而如今，随着多次降息，国有大行一年期定存利率已降至0.95%，即便是中小银行的三年期产品，也多在2%以下徘徊。

相比之下，银行现金管理类理财产品收益率仍在1.3%左右，固收类基金产品年化收益约2.0%，均显著高于同期存款利率。对于持有到期存款的居民而言，这种收益差距已经无法忽视。

2026年被市场称为“存款到期大年”。据机构测算，全年居民定期存款到期规模可能高达50-75万亿元。其中，1年期及以上存款到期约67万亿元，较2025年增长17%。

这些存款大多是在2022-2023年利率相对较高时存入的。随着存款利率持续下行，长期限存款重定价后利率下降约140个基点，这些中长期存款到期后，大概率会寻找更高收益的替代品。

与此同时，风险偏好也在发生边际改善。2025年以来，随着一系列稳增长政策的推出，居民对长期经济的预期有所改善。股市也明显回暖，人工智能、新消费、创新药等新主题形成了新的投资主题，推动部分高净值客户的资产配置开始向股票或权益类基金倾斜。

直接入市资金有限但意义重大

不过，尽管市场对“存款入市”充满期待，但现实情况是，直接流入股市的资金占比仍然有限。中金公司的研究显示，2025年居民存款用于金融资产配置的比例仅约6%，且以低风险的理财、保险为主，真正入市的资金占存款比例不到1%。

然而，这并不意味着股市无法受益。通过银行理财、公募基金等渠道的间接配置，以及高净值客户的直接配置，权益市场仍然能够获得可观的增量资金。

对银行体系的影响

市场最初对存款搬家的担忧，主要集中在银行体系可能面临的风险。但央行的最新表态，化解了这种担忧。

央行在《2025年第四季度中国货币政策执行报告》中指出，存款转向资管产品，并非意味着资金脱离银行体系，大部分最终仍会回归存款。存款向资管产品转移更多是改变了银行存款结构——住户和企业存款占比有所下降，同业存款占比上升，但两者合并后的增速与广义货币M2增长基本接近。

也就是说，当居民将存款用于购买保险、基金等产品时，资金确实会通过非银行金融机构进行流转，并最终以“非银存款”的形式回流至银行系统，形成“居民存款→非银存款→银行信贷”的闭环。

这种转化对银行而言，实际上可能带来负债成本的改善。不过，这也对银行的流动性管理提出了更高要求。

财富管理时代来临

存款搬家不是一场短期的资金腾挪，而是一个长期的结构性趋势。随着居民财富管理意识的觉醒和资产配置渠道的多元化，这种趋势只会加速，不会逆转。

面对存款搬家浪潮，货币政策需要更加灵活精准。对于商业银行而言，存款搬家既是挑战，也是机遇。挑战在于传统的存款业务模式面临冲击，机遇则在于财富管理业务的广阔空间。

尽管短期内直接入市的资金有限，但存款搬家为资本市场提供了长期的流动性基础。随着居民风险偏好的逐步提升，以及资管产品配置权益资产比例的上升，股市有望获得持续的资金支持。

对于普通投资者而言，在低利率时代，不应该简单地把钱存在银行“躺平”，而是需要学习如何配置资产、管理风险。

中国真正的财富管理时代，或许已经来临。

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