【电商】美团2025预亏233-243亿，核心业务承压与战略投入成主因

（快消品讯）2月13日，美团（03690.HK）在香港交易所发布盈利预警公告，预期2025年度将录得人民币233亿元至243亿元的亏损，与2024年度人民币358.08亿元的溢利形成鲜明反差，业绩出现大幅反转。公告明确了亏损核心成因，并披露2026年一季度亏损趋势将延续，但公司经营稳健、现金储备充足，足以支撑业务持续发展。

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亏损核心：核心业务承压+战略投入加码

根据美团公告，2025年度预期亏损主要源于两大因素：一是核心本地商业分部业绩大幅下滑，该板块从2024年度约人民币524.15亿元的经营溢利，转为2025年度约人民币68亿元至70亿元的经营亏损，利润落差近600亿元，成为拖累整体业绩的首要原因；二是集团进一步加大了海外业务投入，同时为应对2025年度行业空前激烈的市场竞争，战略性加大了整个生态体系的投入，以巩固核心优势、推动长期可持续增长。

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多线竞争推高成本

《快消品》了解到，2025年本地生活服务行业竞争进入白热化阶段，美团遭遇多线围攻：京东高调入局外卖赛道，日订单量一度突破2500万单；阿里整合饿了么与淘宝闪购，将即时配送能力嵌入全域电商生态；抖音则凭借流量优势持续渗透到店业务，多方竞争直接挤压美团核心业务空间。为守住市场份额，美团在多维度加大投入：消费者端强化营销推广、提升价格竞争力；配送端增加骑手激励、完善权益保障；商户端投入资源支持商家提升运营效率、拓宽客源，一系列举措直接推高了运营成本。

2025年第三季度，美团营业收入达954.88亿元，但销售费用同比大幅增长，三季度单季销售及营销开支达342.67亿元，同比增幅高达91%，同期经调整净亏损达160.10亿元，核心业务出现3年来首次经营亏损。尽管短期亏损显著，但美团现金流仍保持稳健，截至2025年9月30日，公司持有现金及现金等价物992亿元，加上短期理财投资，合计现金储备达1413亿元，为业务投入和风险应对提供了充足“弹药”。

业绩预警发布后，资本市场反应强烈。2月13日当天，美团港股收报72.65港元，总市值正式跌破5000亿港元大关，报4440亿港元，创下2020年以来的最低估值水平。与此同时，资本撤离迹象明显：腾讯已完全清仓美团股权，Prosus（Naspers旗下）在2025年三季度减持后持股比例降至5%以下，国际评级机构穆迪也将美团的信用评级展望由“稳定”下调至“负面”，理由是竞争加剧导致盈利能力持续承压，短期难以看到盈利拐点。

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优化策略稳发展

面对行业竞争与业绩压力，美团明确了应对方向。公司在公告中表示，已积极调整经营策略，将持续推动AI及无人配送技术的发展与应用、推进产品及业务模式创新、通过精细化运营提升效率，并明确表态“坚决反对非理性竞争”，将通过更优的服务质量赢得消费者信任。美团CEO王兴此前在三季度业绩说明会上曾透露，外卖业务的亏损在2025年三季度已见顶，但四季度仍面临较大亏损压力，公司将维持必要投入以巩固领导地位，但不会盲目参与“价格战”。

此外，为应对即时零售赛道的激烈竞争、补齐自身生鲜供应链与前置仓布局短板，美团于2026年2月5日公告拟以7.17亿美元（约合人民币49.53亿元）收购叮咚买菜中国业务100%股权，叮咚买菜海外业务将在交割前完成剥离，这也是公司应对行业围剿、强化核心优势的关键战略举措。