上海
据中国货币市场消息，2025年，受年初经济复苏预期增强、政府债券供给节奏前置、中美关税变动以及下半年以来政策定力较强等因素影响，债券收益率单边下行趋势扭转，且波动幅度增大。全年人民币利率互换成交名义本金大幅增长至43.57万亿元，同比增长33.3%；达成交易38.58万笔，同比增长17.0%。分季度来看，由于一季度流动性偏紧、三季度多重利空干扰带动利率持续上行，市场参与者套期保值及对冲需求增强，利率互换名义本金成交规模增幅显著放大，一至四季度利率互换成交名义本金各季分别同比增长42.6%、22.7%、54.3%、16.6%。
从期限结构来看，1年期及以下期限仍是主力交易品种，名义本金成交占比最高，交易量为29.59万亿元，约占总名义本金的67.9%，较上年同期高1.38个百分点。10年期及以上期限交易量大幅增加，成交名义本金为102.1亿元，较上年同期增加72.2亿元，同比增长241.5%；主要受到2025年超长端债券波动幅度较大、相关套期保值及对冲需求大幅上升影响。
按照挂钩标的分类，与7天回购定盘利率（FR007）和3个月期上海银行间同业拆放利率（SHIBOR3M）挂钩的利率互换仍然是最为活跃的交易品种，分别占名义本金的97.9%和1.7%，且FR007成交名义本金占比较上年同期进一步提高1.66个百分点，显示该品种的市场认可度、活跃度继续提升。LPR利率互换方面，挂钩不同标的品种的活跃度各有增减，挂钩LPR1Y的利率互换成交名义本金为644.14亿元，同比减少10.0%；挂钩LPR5Y的利率互换成交名义本金为225.24亿元，同比增长124.2%。
市场参与机构方面，非法人产品仍然是新增主体的中坚力量，在利率互换备案机构中的占比不断上升。截至2025年12月末，人民币利率互换业务制度备案机构已经达到871家，2025年新增市场参与者均为非法人产品，包括银行理财产品、券商资管计划、私募基金、保险资管等。
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