Mysteel：汽车需求托底叠加价差韧性 冷轧品种优势有望延续

2025年，中国冷轧板卷市场虽面临价格重心下移的周期性压力，但在汽车产销再创新高、新能源汽车渗透率持续突破的强力支撑下，冷轧品种展现出超越大盘的运行韧性。与此同时，冷热品种价差围绕500元/吨成本中枢的规律性波动，进一步印证了市场内在的自我调节机制。当价差压缩至极限低位时，供给端收缩与下游刚需补库共同驱动价格企稳修复，使得冷轧品种在五大品种中表现出更强的抗跌性。尽管冷轧市场仍面临高库存与供给压力的挑战，但在汽车用钢等核心板块需求支撑下，2026年冷轧板卷有望延续“价格承压运行，但表现优于其他品种”的格局。笔者将从汽车产销支撑与品种价差韧性两个维度，深入剖析冷轧板卷在行业周期波动中的内在逻辑。

一、汽车产销继续突破新高

2025年，中国汽车产销规模再创历史新高，全年累计完成3453.1万辆和3440万辆，连续17年稳居全球第一。这一历史性突破，为冷轧板卷的需求提供了坚实而有力的支撑。从细分市场看，乘用车作为汽车消费的核心板块，全年产销首次双双突破3000万辆，稳健增长的态势直接拉动了冷轧板卷的基础用钢需求。商用车市场同样回暖向好，产销回归400万辆以上且实现10%以上增长，进一步拓宽了冷轧用钢需求增长。尤为值得关注的是，新能源汽车正加快成长为拉动冷轧用钢量的新动能。2025年，新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，国内新车销量占比接近48%，已成为我国汽车市场的主导力量。尽管新能源汽车的轻量化需求对单车用钢量有一定影响，但其庞大的产销规模仍对冷轧板卷形成强劲的增量支撑。据测算，2025年全年汽车行业耗钢量达5752万吨，同比增长10.32%，其中冷轧板卷在汽车行业消费中的占比达16.97%，汽车产销的持续放量直接转化为对冷轧品种的刚性需求。此外，汽车对外贸易展现出较强韧性，全年出口超700万辆，新能源汽车出口达261.5万辆，出口规模再上新台阶。整车出口的快速增长，间接拉动了国内冷轧板卷的配套需求。整体来看，汽车产销量连续突破新高，叠加新能源汽车渗透率提升与出口扩张，共同构筑了冷轧板卷需求端的坚实底部，为冷轧价格在复杂市场环境中保持一定韧性提供了基本面支撑。

二、价格重心虽逐年下移 但品种价差继续保持

冷热轧品种价差的波动，不仅直观反映了冷轧环节的利润空间变化，更反映出冷轧价格韧性的内在逻辑。近年来，尽管冷轧市场价格重心随宏观环境与供需周期逐年下移，但冷热价差始终围绕500元/吨的中枢水平窄幅波动，这一现象并非偶然，而是冷轧产业链成本结构、供需平衡与市场自我调节机制共同作用的结果。从成本支撑角度看，热轧加工至冷轧生产成本通常在400-500元/吨区间。当冷热价差持续压缩至这一成本线下方，意味着钢厂冷轧环节陷入亏损，生产积极性必然受抑。2025年上半年，冷热价差由年初810元/吨一路收窄至430元/吨，部分区域甚至一度触及350元/吨的极端低位，往往触发冷轧品种的修复性反弹。历史数据反复印证，当价差逼近400元/吨关口时，冷轧价格便具备较强的修复动能。如图3所示，2024年9-10月及2025年7-9月，均在价差收窄至低位后迎来一轮显著反弹，这正是市场自我调节的体现：一方面，供给端收缩缓解了供应端所带来的压力；另一方面，下游汽车、家电等下游行业在价差低位时会进行补库，刚需采购与供给减量形成阶段性错配，共同驱动冷轧价格企稳回升。因此，冷热价差的韧性本质上是冷轧品种需求韧性的映射。汽车产销连续突破新高、新能源汽车渗透率持续提升、家电出口维持景气，均为冷轧用钢提供了稳定的需求基本盘。

展望2026年，汽车产业对冷轧用钢的需求支撑有望延续。根据中国汽车工业协会预测，2026年全年汽车销量有望达到3475万辆左右，同比增长1%，其中新能源汽车预计销售1900万辆，同比增长15.2%，出口有望达到740万辆，同比增长4.3%。结合于汽车产量进一步测算，2026年汽车行业用钢需求将达6670万吨，同比增长4.4%，其中汽车产销的稳健增长与新能源汽车渗透率的持续提升，将继续转化为对冷轧板卷的刚性需求。尽管车市已迈入“微增长”的存量竞争阶段，但在政策端“两新”接续发力、绿色消费加速转型的推动下，汽车行业整体仍将保持稳健运行。这意味着，汽车用钢的结构性增长仍将为冷轧品种提供持续的需求韧性。正是下游基本面的“稳健”与品种价差的“韧性”，也预示着2026年冷轧市场仍将在汽车用钢需求的支撑下延续这一发展态势。

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