信立泰递表港交所： 心肾代谢龙头抢滩“A+H”赛道

21世纪经济报道记者 唐唯珂 报道

国内心血管领域龙头信立泰，港股上市进程正式步入实质性阶段。

2月13日，公司发布公告确认，已于前一日（2月12日）正式向香港联合交易所递交H股发行上市申请，拟在港交所主板挂牌交易，高盛、花旗与中信证券共同担任本次发行的联席保荐人。

招股书披露公司创新药转型的详细成效，更折射出当前国内优质药企加速“A+H”布局、抢占全球创新药市场话语权的行业趋势。

作为深耕心肾代谢疾病治疗领域二十余年的老牌药企，信立泰自2009年登陆深交所后，便逐步从仿制药主导转向创新药驱动，此次递表港股，既是对其转型成果的一次全面检验，也是其打通国际化资本渠道、冲刺全球市场的关键一步。

截至2月13日午间收盘，信立泰A股报51.30元，微跌0.19%，总市值约571.90亿元；回溯近一年走势，公司股价累计上涨74.97%，但近三个月受市场波动影响，股价回调幅度达16.00%。

创新药成支柱

根据信立泰递交的招股书（申请版本）及公开数据显示，公司成立于1998年，经过二十余年的深耕，已构建起以创新药为核心，涵盖仿制药、生物类似药及医疗器械的多元化产品组合，成为中国心血管-肾脏-代谢（“心肾代谢综合征”）疾病治疗领域的先行者。

招股书引用弗若斯特沙利文的数据明确，按2024年收入规模计，信立泰位列中国心血管创新药领域第二，同时拥有国内企业中规模第二的心肾代谢综合征创新药管线，行业地位稳固。

创新药转型的成效，在招股书披露的财务数据中得到直观体现。数据显示，公司营收呈现稳步增长态势，2023年、2024年及2025年前三季度，总营收分别达33.65亿元、40.12亿元及32.41亿元，其中2024年同比增长19.2%，2025年前三季度同比增长8.0%，增速放缓主要系仿制药业务受集采影响所致。

但与之形成鲜明对比的是，创新药业务实现爆发式增长，收入从2023年的9.22亿元增长47.2%至2024年的13.57亿元，2025年前三季度进一步增至14.78亿元，同比激增53.7%。

更值得关注的是，创新药的收入占比实现跨越式提升，从2023年占药品销售收入的30.1%，飙升至2025年三季度的51.6%，一年时间提升16.1个百分点，标志着公司已正式迈入“创新药驱动”的发展新阶段。

截至招股书递表日，信立泰已获批信立坦、恩那罗、复立坦等6款创新药，其中核心产品信立坦（阿利沙坦酯）作为国内首款自主研发的血管紧张素II受体拮抗剂，已成为高血压治疗领域的核心品种，市场份额持续提升。

管线储备方面，招股书显示，公司目前拥有85个创新药研发项目及19个医疗器械候选项目，覆盖心肾代谢、GLP-1、肿瘤等多个热门赛道，其中不乏具有全球竞争力的重磅品种——JK07作为全球唯一处于活跃临床阶段、用于治疗心力衰竭的疾病修复性生物药，一旦成功上市，有望填补相关领域的临床空白，成为公司新的增长引擎。

研发布局上，公司已在中国与美国设立研发中心，形成全球化的研发布局，同时组建了专业的研发团队，持续推进创新成果转化，但需注意的是，2023年、2024年及2025年前三季度，公司研发费用占总收入的比例分别为12.2%、10.5%和11.2%，显著低于国内创新药企15%-20%的平均水平。

股权结构方面，招股书显示，公司股权高度集中，截至最后实际可行日期，信立泰香港持有公司56.99%股份，而信立泰香港由叶澄海先生及其配偶廖女士各持有50%权益，实际控制人为叶澄海家族。

加速全球化与创新转型

事实上，信立泰筹划H股上市的动作早有端倪。

2025年12月，公司首次披露筹划境外上市相关事宜，随后推进节奏迅速，短短两个月便完成递表，背后是公司强化创新转型、布局全球化市场的迫切需求。结合招股书披露的信息及行业现状，本次登陆港股的核心战略意图主要集中在三个方面。

其一，构建国际化资本运作平台，拓宽融资渠道。创新药研发具有“高投入、高风险、长周期”的特点，即使是已实现盈利的信立泰，也面临持续的资金压力——招股书显示，公司流动比率从2023年的4.1持续下降至2024年的3.6，2025年9月底进一步降至2.4，两年间下降幅度达41%；速动比率也从3.5降至2.1，截至2025年9月30日，流动负债达18.06亿元，其中一年内到期的赎回负债达4.21亿元，短期偿债能力减弱，营运资金压力显现。

此次港股上市，将为公司新增一条便捷的国际融资渠道，缓解资金压力，为后续研发投入、产能建设提供支撑。

其二，支撑研发管线推进与全球临床落地。当前，心肾代谢领域成为创新药竞争的核心赛道，全球患病率高达88.9%，预计相关药物市场规模到2034年将达到9475亿美元，市场空间广阔。但该领域研发投入巨大，尤其是全球多中心临床试验、创新技术研发等，需要大量资金支持。

招股书明确，本次募集资金将主要用于核心产品的临床研发、商业化推广、产能建设及潜在业务并购，重点支撑心肾代谢、GLP-1等重点赛道的布局，加速JK07等重磅品种的临床推进，提升公司在全球市场的竞争力。

其三，提升品牌国际影响力，加速全球化战略落地。近年来，国内创新药“出海”成为行业趋势，License-out（对外授权）、海外临床试验、海外商业化等合作日益频繁，而港股作为连接内地与全球资本市场的重要桥梁，是国内创新药企业走向国际的首选平台。

信立泰此次登陆港股，对其借助港股的国际化优势，提升品牌在全球市场的知名度和认可度，吸引国际投资者关注有所帮助，同时便于开展国际合作，推动核心产品走向全球市场，实现从“国内龙头”向“全球心肾代谢领域重要参与者”的跨越。

“A+H”热潮延续

信立泰递表港股，并非个例，而是当前国内优质药企加速“A+H”布局的一个缩影。数据显示，2025年以来，已有迪哲医药、迈威生物、长春高新、贝达药业等14家内地上市药企相继启动“A+H”上市计划，形成了新一轮“A+H”热潮，背后离不开政策支持与行业发展的双重驱动。

政策层面，自2024年4月以来，证监会发文明确支持龙头企业赴港上市，港交所随后推出多项便利措施，包括简化A股公司赴港上市审批流程、推出服务于特专科技公司及生物科技公司的“科企专线”，降低内地企业跨境上市的门槛和成本，为药企“A+H”布局提供了有力支撑。

艾媒咨询CEO兼分析师张毅表示，政策支持之外，药企赴港上市的核心驱动力的是资本渠道多元化的诉求，“过去一年，创新药出海是一大热点，药企需要对接全球资金来对冲A股市场波动，并依托外汇融资来满足巨大的研发投入和海外商业化开支”。

从行业格局来看，当前国内医药行业正处于转型升级的关键时期，集采常态化、医保谈判持续推进，仿制药企业利润空间持续压缩，创新成为药企生存和发展的核心竞争力。

而港股市场对创新药企业的包容度更高，尤其是对盈利成熟、商业化能力突出、管线梯队清晰的龙头药企，更受国际投资者青睐——与多数未盈利Biotech企业不同，信立泰已实现稳定盈利，2024年净利润达6.05亿元，较2023年增长4.2%，2025年前三季度净利润5.91亿元，同比增速提升至15.5%，毛利率持续优化至75.3%，这样的基本面的，恰好契合当前港股市场对稳健型医药资产的偏好。

从心肾代谢行业竞争来看，当前市场呈现“跨国巨头主导、国内药企追赶”的格局，诺和诺德、礼来等跨国企业凭借GLP-1受体激动剂、SGLT-2抑制剂等产品占据主导地位，而国内药企正通过创新药研发加速突围。信立泰作为国内心肾代谢领域的龙头企业，其登陆港股，不仅将进一步丰富港股心肾代谢板块标的，为国际投资者提供更多优质选择，同时也将借助国际资本市场的规则与资金优势，强化研发投入与全球BD（商务开发）能力，巩固在心血管、代谢疾病领域的竞争壁垒，推动国内心肾代谢创新药产业的发展。

前述业内人士分析指出，2026年，“A+H”的热度大概率会延续，但分化将非常明显。港股IPO募资的潜力依然充足，但政策和资金流动性将更偏向于支撑龙头企业布局，中尾部企业将面临较大压力。而信立泰作为市值超500亿元的龙头药企，具备较强的竞争力，其港股上市有望成为2026年医药行业“A+H”布局的标杆案例，带动更多优质医药企业赴港上市，推动国内医药产业与全球市场深度融合。

不过值得注意的是，港股市场波动较大，国际宏观经济环境、汇率波动、行业政策变化等因素，都可能影响公司港股上市后的股价表现。同时，近期有传闻称赴港上市门槛收紧，要求双重上市企业满足300亿元市值门槛，尽管该消息尚未得到官方证实，但对市场的判断产生一定影响。