王兴的年关：美团预期亏损超233亿，淘宝闪购强攻

2月13日，美团在港交所发布盈利预警，称集团预期2025年度录得亏损约233亿元至243亿元，而2024 年度同期盈利为358.08亿元。

为什么美团盈利规模出现近600亿元的剧烈反转？简单而言，去年京东、阿里对美团发起的外卖与即时零售大战，直接烧穿了美团的年度利润基本盘。

据晚点Latepost统计，去年二三季度，阿里京东美团在外卖大战上总共烧掉超1000亿元。

据2025年三季度报，美团经营利润跌掉198亿元，是上市以来最大亏损；调整后净亏损160亿元，是美团近三年来首次出现季度亏损。

美团在公告中明确，亏损核心来自核心本地商业分部业绩剧变：2024年该分部经营溢利524.15亿元，2025年该分部预计经营亏损68亿元至70亿元。

同时，美团进一步加大海外业务与生态体系的战略性投入，叠加行业激烈竞争带来的高额补贴，共同导致全年巨亏。

淘宝闪购“三年不担心亏损”

作为外卖大战的另一方，淘宝闪购也亏损惨重，并且面临近场零售是否能盘活传统电商的质疑，但阿里依然没有停止在即时零售领域冲锋的号角。

据晚点Latepost报道，2026年初，阿里核心管理层在一次内部会议上鼓励团队要继续大胆做闪购，三年内不要有（亏损的）负担。而淘宝闪购在2026年全年投入力度会超过前一年，其重点是即时零售。

而今年初，多篇报道称阿里集团对于淘宝闪购2026年的投入战略明朗化：闪购首要目标是份额增长，会坚定加大投入以达到市场绝对第一。

据网传的阿里Q4前瞻纪要显示，淘宝闪购四季度亏损在市场预期的200亿，相较竞争对手亏损收敛速度更快。

2月6日，阿里千问正式上线首轮 “免费喝奶茶” 等活动，首轮补贴30亿元，9小时AI下单量突破1000万，也拉爆了阿里闪购的日订单量。

与此同时，淘宝闪购还宣布，将投入20亿元资金，全面强化春节期间的城市配送骑手保障与支持体系。

阿里创始人马云曾在内部表示，“淘宝闪购是集团里程碑意义的战役”。各种信号也显示，淘宝闪购传递出要“血战到底”。

美团低调的春节AI活动

事实上，美团App也推出了春节活动，也是“AI+补贴”的形式，但相比阿里千问的火爆，美团的春节动作明显低调、不出圈。

2月12日，美团升级“问小团”AI管家。官方介绍是即日起至整个春节假期“问小团”能搜集美团上商户与服务信息，并进行二次校验，结合用户评价，提供选择，解决用户吃喝玩乐问题，同时还可领取多种春节消费券。

不过，问小团的传播度、用户参与度远不及阿里千问及其他AI产品。直接原因，还是补贴力度不够。

比如在“小团发红包”活动，用户有几率领到满15-15或满16-16红包，但笔者尝试了下，领到的是38-18和180-15的优惠券，这个力度已经远不能满足春节领到减免和大额优惠券营销的用户了。

美团在AI模型上也有新的动态。美团旗下大模型龙猫LongCat发布原生“深度研究”AI智能体，称是美团在“AI+本地生活”领域的最新落地成果，在本地生活攻略、多轮交互上具备技术优势。

但遗憾的是，无论是互联网大厂还是AI原生公司都在春节前夕发布了AI产品，加入2026年春节的AI混战。相比被马斯克点赞的Seedance，让公司股价暴涨的智谱GLM-5和MiniMAX M2.5，美团的AI产品还未成功破圈，没有收获现象级营销事件。

早在2023年中，美团以20.65亿元收购美团元老王慧文创办的光年之外，这是国内最大的AIGC并购案。但是，收购之后，光年之外鲜有公开突破，原团队核心高管也已陆续外出创业。

比如，2024年1月，光年之外联合创始人袁进辉创立的新公司硅基流动宣布完成5000万元天使轮融资。

彼时，有业内人士称，新公司35人来自原来的oneflow系王慧文此前收购的光年之外旗下核心成员，“美团买了个寂寞”。

对此，袁进辉解释是“老王替oneflow 赎身”。

此外，据雷锋网报道，去年美团“光年之外”前产品负责人谢青池已悄然开启新创业征程，正式切入AI健身教练赛道。

美团的防御性进攻

为应对2025年度“行业空前激烈的竞争”，美团表示要战略性加大对“整个生态体系”的投入：

消费者端：强化营销推广力度，提升品牌影响力及价格竞争力，提高用户交易活跃度与黏性。

配送端：增加骑手激励并丰富骑手权益，以保障服务品质、提升用户体验。

商户端：持续投入资源，支持商户提升运营效率、拓展消费者覆盖、迭代经营模式，实现稳步增长。

事实上，为了守住在即时零售的优势地位，美团近期也有大动作。

在千问奶茶免单活动开始的前一天，美团刚公告拟7.17亿美元收购叮咚买菜中国区业务。业内认为，这是一场“防御性”收购，主要目的是为了防止京东、淘宝前置仓等及时零售业务基建短时间内爆发性增长，导致自己陷入被动。

至于春节期间的外卖大战，据媒体报道，美团已经在上海等地推出补贴和保配送活动，近日还向稳定跑单的老骑手、遵守交规的骑手及得到顾客较多好评的骑手等，送上了新春大礼包。

美团在公告中表示，公司的经营状况维持稳健及正常，且拥有充足的现金以支撑业务的稳健发展。

但从外卖大战起，美团股价就开始跌跌不休。自2026年年初至今不足两个月，美团股价累计下跌逾两成，公司市值也从2025年年初的6000亿港元，跌至5000亿港元左右，今日更是一度跌破5000亿港元。

今日，甚至有投资者调侃，“美团要把所有股东都变成骑手”。

近期，国际评级机构穆迪将美团从“稳定”调整为“负面”，原因是对外卖业务在激烈竞争中的复苏能力“心里没底”。

外卖行业“烧钱换增长的旧脚本似乎不灵了，利润率被补贴战打薄，杠杆水平居高不下的时间可能比预想更长”。美团也在公告中预测，亏损趋势预计将在2026年第一季度延续。

从年赚358亿到年亏超230亿，这是美团在即时零售战争的惨烈账单。

一边是阿里不计亏损的强攻，一边是自己不得不进行的防御收购。这场目前看不见尽头的补贴大战，美团牺牲的利润，能换回多少优势和时间？