从刚性兑付到净值化，中国理财20年奠定金融市场良性发展基础

2005年到2025年，中国理财市场从起步、扩容，到逐步规范，资管新规的落地，标志着理财告别刚性兑付，迈入了净值化时代，截至2025年末，全国银行业理财市场存续规模已突破30万亿元。未来，中国的理财市场将何去何从？老百姓当下参与理财投资，需要注意什么？可以重点关注哪些领域？近日，红星新闻记者专访了曾刚、郭田勇、余丰惠三位国内知名经济学者，邀请他们来为广大读者答疑解惑。

曾刚：建议当前实施“稳健打底，适度进取”的投资策略

受访者：曾刚 上海金融与发展实验室主任

1.从2005年至2025年，中国银行业理财市场经历了从起步、快速扩容到逐步规范的过程，到2025年末，全国银行理财市场存续规模已突破30万亿元。您觉得，20年来，中国银行业理财市场最大的变化是什么？

曾刚（以下简称曾）：最大变化是打破了刚性兑付，实现了净值化管理。2018年出台的资管新规是行业重要分水岭，彻底改变了原有保本保息的传统模式。以前，投资者将理财作为利息更高的存款替代品，对投资的风险意识相对缺失，经过一段时间发展，“卖者尽责，买者自负”已成为理财市场的一个共识。这一转变也体现在市场结构的深刻调整上，原来银行的理财业务是由总行的资产管理部来负责，其运营是没有独立于银行的资产负债表。随着理财子公司的相继成立，银行理财业务真正实现了独立、规范的运作，整个行业的专业化程度也显著提升。同时，投资者教育取得了实质性进展，理财投资者开始接受并真正理解理财产品的净值波动，开始用长期性的眼光，以及风险与收益匹配的理念来看待理财产品。从刚性兑付到市场化的转变，不仅规范了银行理财的市场秩序，也为整个金融市场的良性发展奠定了基础。

2.随着AI和金融科技的发展，您觉得银行业理财市场会产生哪些变化？对个人投资理财又将带来哪些影响？

曾：AI与金融科技的深度融合，正在从三个维度重塑银行理财市场。首先，是投资决策的智能化升级，利用大数据和各种算法，能实时分析海量信息，使资产配置更加精准高效，智能投顾系统可以根据市场变化动态调整组合，降低人为判断失误，提高风险管理水平。其次，是服务模式的个性化革新，通过AI对客户精准画像，银行能够为不同风险偏好、财务状况的投资者提供定制化的方案，真正实现千人千面的服务体验。区块链技术的应用，可以让产品信息更加透明、可追溯，增强投资者信任。第三，对于个人投资者，最直接的影响是科技让理财门槛大幅降低，很多辅助智能工具也可以帮助投资人做出实时投资决策，让只拥有小额资金的长尾客户也能享受到与机构级别一样的资产配置服务，在很大程度上提升投资人的投资回报和优化投资决策。

3.资产配置已成为越来越多投资者家庭理财的共识。在当前的市场环境下，您个人建议，可以重点在哪些领域配置资产？

曾：在当前经济复苏与结构调整并存的环境下，普通人的资产配置应遵循“稳健打底，适度进取”的策略。首先，固定收益类的资产是配置的主要方向，中长期国债、高等级信用债，包括固收类理财产品、存款类产品等，在利率下行的环境中具有较好的防御价值，应成为资产配置中的压舱部分；其次，权益类投资要适当配置，在资本市场中获取一定机遇，我们应特别关注政策支持的新质生产力领域，比如科技创新、高端制造、绿色能源等板块，虽然短期可能会有一些波动，但中长期的成长空间仍然可观；第三，就是另类资产，也值得适度关注，包括黄金、美元等。

4.请您畅想一下，未来20年，中国的理财市场将呈现出什么态势？作为个人投资者，您觉得可以重点关注什么？

曾：从未来看，中国的理财市场将呈现出养老化、绿色化和全球化的发展态势。随着中国社会老龄化的加速，我认为养老金融应该是理财市场中，在未来较长时间最值得关注的一个方向。总体看，未来20年的理财市场将不再单纯地追求短期高收益的排名，而是致力于提供全生命周期的财富管理解决方案，我们可能会看到大量期限长、策略稳健、挂钩养老需求的理财产品逐步占据主流。同时，ESG投资也应开始从概念走向更广的范围，绿色金融可能会成为资产配置的一个重要标准和方向。除此之外，随着金融市场的进一步开放，随着我们“走出去”和人民币国际化水平的不断提升，理财的全球化可能会成为常态。作为个人投资者，我们未来的重点应该从选产品转向选规划，在我们这个长寿时代，人口老龄化的时代，如何平滑一生的现金流，可能是一个核心命题，建议重点关注这种长期复利的力量。第一，尽早地通过个人养老金账户等渠道布局长期资产，用时间换空间；第二，要建立跨周期的资产配置思维，不要被短期的市场波动所裹挟和影响；第三，要重视自身人力资本的投资，在未来20年，能够穿越周期的不仅仅是财富，还有投资者更加成熟和理性的投资心智。

郭田勇：银行理财未来仍将是个人重要的资产配置渠道

受访者：郭田勇 中央财经大学中国银行业研究中心主任

1.从2005年至2025年，中国银行业理财市场经历了从起步、快速扩容到逐步规范的过程，到2025年末，全国银行业理财市场存续规模已突破30万亿元。您觉得，20年来中国理财市场最大的变化是什么？

郭田勇（以下简称郭）：这些年，银行理财市场最大的变化就是从混沌走向有序。以前都是银行内部设计、销售产品，从某种程度上讲，对金融消费者是一种刚性兑付，存在一些误导，认为它就是一种更高收益的存款。现在，普遍将理财业务跟银行本身的资产负债业务剥离，使得理财真正成为了一个投资品，这对理财是正本清源，回归它真正的业务属性。尤其是如今各家银行都通过成立理财子公司，使这项业务在不断规范的情况下规模不断扩大。目前，银行理财已成为老百姓主流的投资渠道之一。我曾经讲过，我们绝大多数投资者都属于风险规避型，对权益类市场有一种畏惧，毕竟风险大，而银行存款本身收益又偏低，而银行理财就是中间站，收益相对较高，而风险又较小，因为银行理财主要还是投向于固定收益类市场，风险相对较小。我以前也说，银行理财市场是整个中国资本市场的压舱石和稳定器，能满足大部分风险厌恶型投资者的投资偏好。这是银行理财对市场带来的一个重大贡献。

2.随着AI和金融科技的发展，您觉得银行理财市场会产生哪些方面的变化？对个人投资理财又将带来哪些影响？

郭：随着AI的扩展应用，银行各业务条线在不断渗透，银行理财也不例外，比如在客户身份分析、精准挖掘、产品组合及销售等方面，AI都有着广泛运用空间。未来，AI在银行理财及金融领域的运用将是一个必然趋势。

3.资产配置已成为越来越多投资者家庭理财的共识。在当前的市场环境下，您个人建议，可以重点在哪些领域配置资产？

郭：银行理财未来肯定依然是居民非常重要的一个资产配置渠道。从目前来看，银行的储蓄存款规模仍然非常高，但面临利率进一步走低，一些银行的长期存款（如五年期）都取消了，就是因为付息压力太大。所以说可能会有更多资金从银行体系转移出来，这些资金不一定会直接进入到股票市场或基金等权益类市场，银行理财会承接越来越大的资金量。

对个人投资者来讲，要根据自己的风险偏好来选择投资产品。中国股票市场仍然有机会，但它是有风险的，股票市场一方面要看资金面，还要看企业，包括宏观经济的基本面，对普通投资者来讲，要对自己的风险容忍度有一个基本把握，作出合适判断，在不同类别的投资品之间进行选择。

余丰惠：建议关注固收和新兴领域投资机会

受访者：余丰惠 知名经济学者、财经专栏作家

1.从2005年至2025年，中国银行业理财市场经历了从起步、快速扩容到逐步规范的过程，到2025年末，全国银行理财市场存续规模已突破30万亿元。您觉得，20年来，中国银行业理财市场最大的变化是什么？

余丰惠（以下简称余）：过去20年里，中国银行业理财市场最大的变化是从一个较为初级的存款替代品逐步转变为一个成熟、多样化的投资渠道。初期，理财产品主要是作为传统储蓄的一种补充，提供略高于定期存款的收益。然而，随着金融市场的开放和技术进步，银行理财产品不断创新，包括结构化产品、净值型产品等多样化形式出现，并且监管框架也日趋完善，推动了整个行业向更加规范和透明的方向发展。

2.随着AI和金融科技的发展，您觉得银行业理财市场会产生哪些方面的变化？对个人投资理财又将带来哪些影响？

余：AI和金融科技的发展将使银行业理财市场变得更加智能化和个性化。自动化咨询服务（Robo-advisor）和大数据分析的应用将使得投资建议和服务更加精准，有效降低管理成本并提高效率。对个人投资者而言，这不仅意味着更便捷的投资途径，还意味着可以根据自身的风险偏好和财务目标获得量身定制的理财方案。

3.资产配置已成为越来越多投资者家庭理财的共识。在当前的市场环境下，您个人建议，可以重点在哪些领域配置资产？

余：在当前及可预期的市场环境下，资产配置应注重多元化，建议关注固定收益类产品、优质股票以及新兴领域的投资机会，如绿色能源、科技创新等。同时，考虑到全球经济环境的不确定性，适当配置黄金或其他避险资产也是明智之举。这些策略有助于在不确定性的环境中保持资产组合的稳健性。

4.请您畅想一下，未来20年，中国的理财市场将呈现出什么发展态势？作为个人投资者，您觉得可以重点关注什么？

余：展望未来20年，中国的理财市场预计将朝着更加国际化、专业化的j方向发展，金融科技的应用将进一步深化。个人投资者可以重点关注自身财务规划与风险管理，同时加强对新型理财产品和服务的学习和理解，以便更好地利用这些工具实现个人财富增长。此外，随着市场对外开放程度的加深，海外投资也将成为重要的组成部分，为投资者提供更多选择。

红星新闻记者 杨斌

编辑 李星龙