质疑声不断，阿维塔赴港IPO遭遇「黑天鹅」!

阿维塔IPO遭证监会六连问股权、盈利及合规性引多重质疑。

近日，背靠长安汽车、华为、宁德时代三大巨头的阿维塔科技，在推进赴港IPO进程中遭遇监管问询“拦路虎”。中国证监会就其境外上市备案事宜出具反馈意见，抛出六大类核心问题，涵盖股权合规、控制权认定、外资准入、数据安全等关键领域，每一项均要求阿维塔补充说明并由律师出具明确法律意见，其上市前景蒙上一层阴影。

作为首家向港交所提交上市申请的央企旗下新能源车企，阿维塔此次遭“六连问”，直指其上市核心隐患，也让市场对这家豪门出身企业的合规性与可持续性产生诸多质疑。

证监会的问询首当其冲指向股权合规性，这也是市场质疑阿维塔的核心痛点之一。监管明确要求阿维塔说明历次增资及股权转让的合法合规性与对价公允性，尤其针对1元或零对价转让股权的情形，需详细说明交易真实性及是否存在股权代持；对于同一批次入股价格不一致的情况，也要解释合理性，排查利益输送可能。

同时，监管还要求其按照相关指引，对合计持股超过5%的关联方进行全面核查，并明确说明历史沿革中是否存在股权代持现象。此外，福建闽东等持股5%以下股东分多次向上海智悦新途一号转让股权用于股权激励的行为，也被监管重点关注，要求说明该操作的原因与合理性，并就股权激励是否存在利益输送出具明确结论。

截至目前，阿维塔尚未对上述股权相关疑问作出公开回应，而股权的合规性与透明度，是其IPO能否顺利推进的基础前提。

控制权认定的矛盾，成为证监会问询的另一大重点，也暴露了阿维塔治理结构中的潜在问题。据披露，阿维塔招股说明书显示，当前其控股股东为长安汽车、中国长安汽车集团，上市后控股股东将变为中国长安汽车集团、辰致汽车、中汇富通、长安汽车及常安创新；但在其境外上市备案材料中，却认定公司无控股股东、无实际控制人。

两种截然不同的表述引发监管质疑，要求其说明差异原因，并结合股东会和董事会历史决议、董事会人员构成、特殊股东权利等因素，充分说明控制权认定情况，同时明确本次发行上市是否适用《上市公司分拆规则(试行)》相关规定。

从股权结构来看，长安汽车以40.99%的持股比例保持对阿维塔的控股地位，中国长安汽车集团则通过多层持股控制长安汽车，这种复杂的股权关系，让市场对其实际控制权归属、决策机制的独立性产生疑问，而控制权认定的模糊，可能影响上市审核的推进。

业务合规、外资准入及数据安全等方面的疑问，进一步加剧了阿维塔IPO的不确定性。证监会要求阿维塔结合自动驾驶等核心技术、动力系统等主要产品，说明是否涉及测绘、导航、遥感、锂电池等相关业务；明确募集资金的具体用途及境内外占比，排查是否涉及境外募投项目，以及是否需要履行境外投资审批、核准或备案手续；同时披露公司及下属公司诉讼案件的最新进展，说明其是否对生产经营存在重大不利影响，是否构成本次上市的实质障碍。

在外资准入方面，监管要求其详细说明现有股东逐层穿透后是否存在外资、外资股比计算方式，以及本次发行上市及“全流通”后，是否持续符合外商投资准入要求，并列表说明公司及下属公司的完整经营范围、主营业务，排查是否涉及《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2024年版)》中禁止或限制外资准入的领域。

最后，数据安全领域的问询，则贴合当前监管对互联网及智能汽车行业的监管导向。证监会要求阿维塔说明其及下属公司开发、运营网站、小程序、APP、公众号等产品的具体情况，是否涉及向第三方提供信息内容、信息内容类型及安全保护措施；同时披露收集及储存的用户信息规模、数据收集使用情况，以及上市前后个人信息保护和数据安全的安排与措施。

作为搭载华为智能技术的高端新能源车企，阿维塔的产品必然涉及大量用户信息及驾驶数据，其数据安全管理能力是否达标、合规，成为监管重点核查的内容，也直接关系到其上市后的合规运营。

值得注意的是，证监会的“六连问”背后，是阿维塔持续巨额亏损、销量不及预期的经营困境，这也让市场对其上市“补血”的真实目的产生质疑。

据招股书及公开数据显示，2022年至2025年上半年，阿维塔累计亏损高达113.11亿元，其中2022年净亏损20.15亿元，2023年亏损36.93亿元，2024年亏损扩大至40.18亿元，2025年上半年仍亏损15.85亿元。

尽管其营收实现快速增长，2022年营收仅2833.7万元，2024年增至151.95亿元，2025年上半年达122.08亿元，同比增长98.5%，但营收增长并未扭转亏损局面。

亏损的背后，是阿维塔高昂的运营成本与研发、销售投入。2022年至2025年上半年，其销售费用分别达10.20亿元、23.04亿元、28.7亿元和16.87亿元，截至2025年6月底，销售渠道触点已从2024年底的超400个进一步扩张，渠道扩张成本不菲；研发投入也持续增加，2022年至2024年分别为5.44亿元、6.60亿元和12.14亿元，2025年上半年达8.31亿元，同比增长167%。

与此同时，阿维塔的销量表现也未能达到预期，2025年其制定了22万辆的销量目标，但前11个月仅完成约11.8万辆，目标完成率仅53.77%，且销量主要依赖阿维塔06、07等中端车型，与其中高端定位存在一定偏差，进一步凸显其市场竞争力的不足。

此外，阿维塔与华为的深度绑定也引发市场对其核心技术独立性的质疑。2024年8月，阿维塔与华为签署协议，以115亿元收购华为持有的引望公司10%股权，同期赛力斯也以同等金额收购引望10%股权；截至2025年10月，阿维塔已完成全部款项支付，成为引望第二大股东。

双方计划到2030年联合推出17款产品，涵盖轿车、SUV、MPV等细分领域，但这种深度合作也让市场担忧，阿维塔在自动驾驶、智能座舱等核心技术领域是否过度依赖华为，其自身技术研发能力能否支撑长期发展，而这一疑问，也与证监会对其核心业务合规性的问询形成呼应。

有文说

目前，阿维塔正处于IPO静默期，需针对证监会提出的六大类问题补充相关材料、作出详细说明。此次“六连问”涵盖了企业上市的核心合规维度与经营可持续性，每一个问题的回应情况，都将直接影响其赴港上市的进程。

对于这家“含着金钥匙出生”却深陷亏损、销量乏力的新能源车企而言，如何回应监管质疑、解决自身经营痛点，成为其能否成功登陆港股的关键。市场将持续关注其补充材料的披露情况，以及后续上市审核的进展。（撰文丨欧阳）