算力“热”之下看液“冷”，A股板块风口来？

擦亮眼睛！

年关将至，市场上主线也变得没那么分明起来，经常是“你方唱罢我登场”。但有一个板块，已经悄然涨了起来——液冷，成为节前的主线之一！

数据为证：东方财富网的“液冷概念”板块盘中再创新高，而其中的一些龙头股，这两天的涨幅更是可观：例如，千亿巨头英维克，继2月12日涨停后，今日盘中一度涨超6%，收盘涨3.37%；申菱环境2月12日大涨超17%，今日涨近5%。

金钱永不眠，在市场喜迎马年春节的当口，液冷赛道异军突起，显然与全球行业巨头订单“好到爆”有关，而这背后，则是AI一路高歌猛进，至今“还看不到尽头”，并由此带给全产业链的巨大想象空间！

液冷赛道，

火到什么程度？

时间回到2月11日（美国），英伟达液冷供应商Vertiv（维谛技术）交出了一份极为亮眼的财报。

2025年第四季度，Vertiv每股收益为1.36美元，销售额为29亿美元，同比增长23%。华尔街此前预期每股收益为1.29美元，销售额为29亿美元——销售额符合预期，但盈利好于预期。

不仅盈利超出预期，订单量也十分强劲：报告期内同比增长252%，环比增长了117%。预计2026年每股收益为5.97美元至6.07美元，销售额约为135亿美元。显著好于4.85美元和117亿美元的预期。

面对“炸裂”的财报，首席执行官Giordano Albertazzi表示“我们第四季度的业绩展现了Vertiv在日益复杂且竞争激烈的数据中心市场中的领先地位，展望2026年，我们预计这一增长势头将持续下去”。

业绩大涨，股价自然立竿见影：当日美股跳空大涨24.49%，创下历史新高。并带动2月12日多家A股公司大涨！

虽然美股2月12日有所回调，但根据以往经验，这也是美股的“常规操作”——大涨之后常常有回调，并不值得大惊小怪！

在液冷行业，维谛技术是英伟达官方合作最深、绑定最紧的官方液冷合作伙伴：旗下液冷系统能提前获取Blackwell及Rubin等下一代平台的功耗与散热需求，并参与制定适配的参考设计，说白了，就是高端版的“私人订制”。

在今年CES展会上，英伟达CEO黄仁勋介绍了新一代AI平台Rubin，其芯片搭载第三代相相关Transformer引擎，NVFP4推理算力为Blackwell的5倍。知名分析师郭明錤发文称，相比GB300， Rubin架构的散热设计会更依赖液冷方案，因其内部的计算托盘和网络交换托架均采用无风扇设计。

如果说风冷是AI数据中心的“风扇”，那么液冷就是数据中心的“空调”。虽然两者各有优缺点，但正如夏天吹空调比吹电扇凉快一样，近年来，液冷越来越多取代风冷，成为数据中心的标配——特别是高密度数据中心！

其实这个道理很简单：风冷靠空气带走热量，就像风扇吹人，环境温度越低越有效，但空气导热能力差。而液冷靠液体带走热量，就像空调压缩机，能实现更高的散热密度，而且噪音小、能耗低、不依赖外界气温。

相关资料显示，与风冷相比，液冷系统的热交换效率提升了数倍，液冷能将数据中心PUE（电能使用效率）降至1.05，接近“理论极限值”。在未来的高密度，大功率场景，液冷几乎是唯一选择，难怪Rubin内部会让风扇“下岗”！

但维谛技术的地位并非高枕无忧：近日有媒体称，英伟达GB300液冷认证引入中国厂商 英维克作为新竞争者，表明英伟达或许也在寻找潜在的“第二供应商”，不愿被一家企业“卡脖子”。这或许是英维克能连涨两天的原因之一！

虽然这则消息尚未获得英伟达官方证实，不过暗流，已经在悄然涌动。

据一些媒体援引第三方行业测算，2025年三季度， 英维克拿下英伟达 GB300中国区液冷机柜近一半市场份额”（此消息未获 官方证实）。此外，它还在全球范围内，为维谛提供关键零部件。更重要的是，根据此前报道，公司通过了英伟达极其严苛的NPN Tier1认证，是中国大陆唯一获得该认证的液冷供应商。

要知道，GB300可不是什么过气产品，而是Blackwell架构的增强版（B200的Pro版本），擅长AI推理需求，性能更强、液冷需求更高。而真正的下一代平台是Rubin，预计2026下半年登场，功耗将飙升至2300W+，势必对产业链产生更加深远的影响。

不过我们也要明确指出，目前和英维克直接相关的，得到英伟达官方确认的消息，只有2024年10月发布的，英维克的UQD先成为英特尔的“认证选手”，进而被英伟达的MGX生态“收录为官方推荐选项”。其中UQD是英特尔认证的液冷通用快接头，MGX是英伟达的服务器设计平台。相当于英伟达采信了英特尔的标准！

“鸡蛋不能放在一个篮子里”，在和英伟达携手的同时，公司也是华为昇腾、浪潮等国产AI服务器液冷方案的主力供应商。

过去一年，在行业一系列利好的刺激下， 英维克股价狂飙，从每股31元一路上涨至最高117元，市值破千亿。公司创始人齐勇也因此赚得钵满盆满，按直接和间接持股计算，身价超过200亿元。

英维克的发展，只是过去一两年来，液冷行业狂飙突进的一个缩影。现有的研究表明，2026年液冷技术正从“试点期”加速迈向“规模量产”。

TrendForce预计，AI数据中心液冷渗透率将由2024年的14%跃升至2026年的40%，全球液冷市场空间达约150亿美元（约1050亿元），2026—2028年复合增长率（CAGR）约30%。

正如空调离不开制冷剂一样，液冷行业的发展，离不开上游的核心——冷却液！而这一行业，近年来已吸引多家氟化工、有机硅龙头企业布局。

冷却液，

哪条赛道更有前景？

相关资料显示，液冷主流技术路线分为冷板式和浸没式。非水基冷却液作为热交换介质，属于技术壁垒较高的环节，目前主要分为氟化冷却液（主要用于部分高端冷板式和浸没式液冷）和硅基冷却液（主要用于浸没式液冷）两大路线。而两种冷却液各有优缺点！

氟化冷却液是浸没式液冷的“老牌王者”：热物理性能无出其右，材料兼容性历经数十年验证，不燃、绝缘、挥发无残留，几乎完美！

但它的致命伤不在技术，而在经济与法规：每吨30万至上百万元的天价，足以让任何大规模商业化项目望而却步；而3M的全面退出已成定局，欧盟PFAS禁令的适用范围尚在博弈，这条路线正面临前所未有的政策不确定性。而且目前国产化程度低，高端依旧被进口垄断。

硅基冷却液则是那个“不够完美、但足够聪明”的挑战者。论单项性能，部分改性产品的导热系数氟化液，整体冷却效果虽仍逊色一筹，但对99%的数据中心而言，85%的性能、10%～40%的成本，是碾压级的经济性优势。

它无毒、无PFAS禁令风险，甚至通过了储能电池“不起火、不冒烟”的安全测试。仅有的短板（黏度高、易残留）已被改性超低粘技术基本攻克。

2026年2月，新安股份在杭州落地的商用硅基液冷算力项目，实测PUE低于1.1，相比传统风冷方案节能幅度超过35%，就是这条路线走向成熟的里程碑。

据上海证券报等多家媒体报道，该项目采用高功率密度浸没式液冷架构，单机柜功率密度达210kW，可支持多卡并行计算需求，能够面向多类型算力客户提供服务。该项目验证了硅基液冷材料在真实负载环境下的可靠性与经济性，为后续规模化复制提供了成熟样板。

无独有偶，润禾材料的硅基冷却液产品也已实现量产。近日，公司在投资者互动平台表示，冷却液是公司硅油及改性硅油的重要研发生产方向。公司推出的三位一体浸没式解决方案中包含液冷介质，该产品可应用于储能、数据中心等场景，目前已实现量产。

而在氟化赛道，巨化股份、东阳光、永太科技、永和股份等氟化工龙头企业均已布局液冷行业。

以永太科技为例，据上证报，该公司氟化冷却液业务已具备产业化基础，初步形成小规模订单，当前占整体营收比重较小。该公司的产品具备高散热效率、高绝缘性、高热稳定性与化学稳定性，环保合规性突出，不含PFOS、PFOA等“永久化学品”，同时兼具节能、安全、降噪优势，可满足高端芯片与高密度算力场景的严苛散热要求。

无独有偶，近日永和股份、昊华科技在投资者互动平台披露了冷却液业务进展情况。

2月9日，昊华科技表示，公司液冷冷却液产品已在服务器和头部企业完成验证并实现规模化应用。永和股份表示，公司六氟丙烯二聚体、六氟丙烯三聚体产品可应用于液冷领域，相关产品合计产能达7000吨/年，目前正处于市场拓展阶段。

综上所述，氟化液仍是性能王者，却因天价+PFAS禁令+3M退出陷入“技术满分、商业出局”的困境，国产化突围尚需时日。硅基液则以低成本、无毒无禁令的优势，从“备胎”逆袭为主流。新安股份PUE＜1.1的商用项目、润禾材料的量产落地，均证明这条路已跑通。

氟化工龙头虽在追赶，但硅基液的经济性与合规性是降维打击。冷却液的未来不属于“完美但昂贵”，而属于“足够好且用得起”。

尾声

从英伟达Rubin功耗飙升至2300W，到维谛订单暴增252%、股价创历史新高；从英维克UQD叩开MGX生态大门，到新安股份硅基液冷项目PUE低至1.1——这条产业链的每一个环节，都在传递同一个信号：液冷，正在从“可选项”变成“必选项”。

但浪潮之中，投资者尤需分辨：哪些是公告，哪些是传闻，哪些是想象力。故事很动听，但投资终究是认知的变现。风已起，请擦亮眼睛。

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