我国第二大民企“倒了”，欠下7500亿巨债后，公司“卖身”改名

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巨头陨落的唏嘘过往

曾紧随华为之后位居国内民营企业第二位，资产规模突破万亿元，跻身世界500强前列，这家曾被称为“民营航空领军者”的企业，头顶无数光环。

可谁曾想，它会在短短几年间背负约7500亿元巨额债务，资金链断裂，最终不得不通过破产重整完成控制权变更，从云端的万亿帝国一头栽进债务泥潭。

草根起家疯狂扩张时

回溯起点，这家巨头的故事始于一场草根创业。

1993年，海航在海南注册成立，启动资金只有1000万，靠陈峰、王健搭档打拼。

那会儿民航业还没放开，两人跑了十趟华尔街拉投资，靠着股份制改造盘活资本，拉来索罗斯等外资注入，一步步在民航业站稳脚跟。

2000年后，海航像上了发条，开启疯狂扩张模式，不满足于航空主业，把触手伸向地产、金融、酒店，甚至矿业、旅游，满世界“买买买”。

2017年资产规模突破万亿，跻身世界500强前列；2019年营收超6000亿元，在民企500强中位列第二，成了名副其实的“民营航空领军者”。

高杠杆埋雷危机爆发

可这疯狂扩张的背后，全是靠着高杠杆融资撑起来的。

为了“买买买”，海航从银行贷款、发行债券、引入信托，甚至用股权质押换钱，债务像滚雪球一样越滚越大。

2018年底，总负债飙到7500亿元，资产负债率超过70%，光是每年要还的利息就压得人喘不过气，净利润早就被利息吞得一干二净。

偏偏这时候又出了岔子，2018年王健意外离世，陈峰独撑大局，却发现窟窿早已堵不住。

2020年疫情来了，航班停飞、收入暴跌，本就紧张的现金流彻底断了，供应商催款、银行抽贷，债务危机全面爆发。

2021年，这家曾风光无限的巨头不得不申请破产重整，涉及300余家关联企业，成了新中国成立以来规模较大的重整案例。

方大集团接盘破产重整

重整方案的核心是“拆骨疗伤”，把庞大的商业帝国拆分成航空、机场、金融等板块，明确聚焦航空主业。

2021年9月，辽宁方大集团杀出重围，被确定为航空板块战略投资者；12月，方大以410亿元资金完成交割，正式取得海航航空的实际控制权。

接手后，方大没搞花架子，直接推行精细化管理——先砍掉地产、金融等非核心业务，把钱和精力全砸回航班运营；成本控制到了“抠门”的地步，连办公用品都要统一采购比价；员工这边却很实在，推出“孝敬父母金”，每月给员工父母发补贴，稳住了人心。

方大涅槃扭亏记

方大接手后，海航航空的航班量慢慢上来了，从一天飞不了几班到现在基本恢复疫情前水平，客座率也从谷底爬回行业平均，营收跟着一点点涨。

2025年一季度财报里，海航航空预计全年净利润能到18亿到22亿，虽然跟巅峰时没法比，但总算不亏了。

2024年民企500强排到106位，比重整前掉了不少，可至少稳住了，没再往下滑。

机队还在飞国内外航线，每天拉着旅客来回跑，员工也没散，该发的工资、“孝敬父母金”都没差，总算从泥潭里爬出来了。

功过自有公论是非且待反思

有人可惜“当年多风光啊，子公司两千多家，业务从航空到地产、金融，满世界都是海航的招牌，怎么说倒就倒了”，觉得一代商业帝国落得破产重整，实在让人唏嘘；

也有人觉得“扩张太疯了，什么都想做，航空主业都快忘了，高杠杆借钱买资产，利息都还不起，这不就是自己作的”，直言扩张失控是咎由自取。

说到底，问题就出在盲目追求规模，放着好好的航空主业不深耕，非要跑去搞多元化，结果摊子铺太大，根基早就松了。

高杠杆更是饮鸩止渴，借的钱像滚雪球，最后连利息都扛不住。

创始人陈峰也因为违法犯罪，被判了12年，当年的创业神话，终究成了一场空。

坚守主业稳健经营启示

海航能从7500亿债务里爬起来，说到底就一个理：企业活下去的根本，从来不是“规模”而是“主业”。

方大接盘后不搞花架子，砍掉地产、金融这些旁枝，把钱和精力全砸回航班运营，成本控住了，航线恢复了，客座率上来了，利润自然就有了。

新海航现在就守着航空这点事，不贪大不求全，反而走得稳当了。

这故事摆在这儿，民营经济要想走远，还是得记住：别总想着摊大饼，把主业做精做透，比啥都强。