从400万元到2500万元：一位退休医生的“三股七债”投资铁律

国际金价连创历史新高

2026年的第一声资本惊雷，并非源于人工智能（AI）或是机器人等科技创新，而是来自黄金、白银等有色金属。

国际金价以一种近乎癫狂的姿态连创历史新高，最高触及5626.8美元/盎司，带动A股有色金属板块“脱离地心引力”般暴涨22.59%；随后金价在1月30日上演 “高台跳水”，创下近40年来最大单日跌幅，部分热门有色个股暴跌20%……

当被问及最近是否会盯黄金、有色这类狂热与动荡的板块时，62岁的吴凯说：“我从来不去看这些板块，因为我喜欢分散配置。我也不追热门，因为热门行业行情更容易暴涨暴跌，我内心承受不了。

他补充说，当散户注意到某个板块狂热的时候，相关个股已经涨得很高，此时再入场很可能就接过了上涨的“最后一棒”。

在A股市场，有人追逐热点、频繁交易；有人执着于个股研判，博弈行业风口。吴凯是一名退休内科医生，没有金融科班背景，却用20年时间穿越了2008年金融危机、2015年股票市场异常波动、2022年熊市乃至信托爆雷潮等市场巨震，将父母留下的400万元经过投资变成了2500多万元。年均回报并非惊人，但他用自己“慢富”的冷静故事，证明了另一种可能：“投资是一辈子的事，不是赚快钱就走。”

在波谲云诡的金融市场里，普通人如何真正留住财富？他应对这个复杂金融世界的“处方”，竟是一道简单的数学题和一条不容逾越的铁律。

“三股七债”铁律

“我是一名内科医生，我知道，治病和理财一样，靠的是纪律，不是运气。”吴凯语气平缓地说道。这句话的背后，是他20余年投资生涯的总结。

2025年底，当市场还在热议A股市场哪个板块在来年能领涨时，吴凯平静地完成了一次“例行操作”——由于2025年股市表现优于债市，他的投资仓位中股票类资产的比例一度升至33%。在12月的最后一周，他按计划卖出部分股票类资产，将持仓调回到“三股七债”的基准线。

这不仅是策略，更是原则。所谓“三股七债”，即穿透后股票类资产占30%，债券类资产占70%。这个比例既源于“100–年龄”的经典公式，也结合了他对A股剧烈波动的清醒认知。“62岁，理论可配38%的股票，因为A股波动比较大，我主动降至30%。”他说。

回顾过去几年的投资经历，2022年至2024年，A股持续下跌，上证指数从3700点跌至2700点附近，其间虽有阶段性反弹，但整体处于熊市周期，他的股票类资产的仓位持续低于27%，于是他不断用投资债基获得的收益补仓；2024年，在政策利好推动下，“9·24”行情启动，他的股票类资产的仓位很快突破33%。于是，他按纪律卖出部分权益类资产，恢复“三股七债”的比例。

2025年的A股，可谓一场结构分明的“慢牛”。年初从3200点起步，AI与机器人主线在大模型DeepSeek横空出世的催化下率先领涨，市场情绪随之被点燃。然而，到了4月7日，外围关税摩擦引发全球震荡，A股单日重挫，上证指数回落至3096点。吴凯清楚地记得那天——他的账户单日浮亏54万元。

“不管它。”他回忆当时的决定，“短期的波动只是情绪的宣泄，而情绪恰恰是投资最大的敌人。”

当被问及为何在市场剧烈波动时也不做操作，他反问道：“你管得了吗？明天、后天是涨是跌，谁又能提前知道？”

2025年全年，A股市场整体呈现震荡上行态势，上证指数创下十年新高，全年涨幅达18.4%。沪深300上涨17.7%，创业板指与科创50指数表现尤为突出，分别取得49.6%和35.9%的涨幅；科技、半导体、黄金等板块年内涨幅显著。即便如此，他这条铁律也未曾动摇。

吴凯表现坦然：“我不赌行业，自然吃不到最肥的肉，但也因此避开了白酒、煤炭、地产等全年下跌板块。”

2025年全年，他的投资组合实现了约8.5%的回报，盈利近200万元，其间最大回撤始终控制在10%以内。

“投资是一辈子的事，不是赚一把就走的游戏。”吴凯总结道，“我不预测市场，我只管理自己。‘三股七债’是我的锚。有了锚，风浪再大，船也不会翻。”

从打新股到告别非标

吴凯的投资生涯，始于2005年父母离世后留下的400万元资金。作为一名保守的内科医生，他最初的投资选择贴合着那个时代的市场特征——打新股。

在2012年之前，A股打新几乎是 “稳赚不赔” 的生意。彼时，市场尚未经历大规模扩容，新股上市后普遍迎来股价连续涨停。打新股低风险、稳收益的特性，恰好契合了吴凯谨慎的行事风格。

但随着2013年新股发行制度调整，注册制雏形初现，新股供给增加，打新收益逐渐消退，他开始寻找新的资产配置方向。

彼时，信托产品凭借 “刚兑” 承诺和高于银行理财产品的收益，成为高净值人群的热门选择。吴凯也调整策略，将资产对半拆分，一半投向信托，一半配置权益类基金。形成 “信托+基金” 的布局。

这一阶段，他亲历了2015年A股的疯狂与崩塌：上证指数从2014年7月的2000点附近飙升至2015年6月最高的5178点，随后短短两个月暴跌至3000点以下，杠杆资金爆仓、千股跌停的场景历历在目。

但得益于“一半基金、一半信托”的保守配置，他的资产未受重创。他的资产在2016年已积累至约1400万元。

2016至2020年间，信托行业迎来高速发展期，多数城投类信托产品维持着“刚兑”的惯例。吴凯始终坚持只投资政信类产品，认为其违约风险相对可控。

受益于投资信托带来的高收益，到了2021年，吴凯的家庭金融资产达到2100万元，其中1100万元投于基金，1000万元投于信托。看似平衡的配置下，却潜藏着风险。

2022年起，信托行业风险频频释放，房地产违约、政信项目逾期频发，曾经承诺 “刚兑” 的信托产品接连“爆雷”。吴凯持有的北京信托旗下的产品中，有300万元陷入逾期，虽然产品涉及的基建项目已有推进运作的动态，但兑付仍遥遥无期。

这次“踩雷”让他认清了非标资产的风险：“信托公司在一些信息的披露方面不透明，部分销售人员为了业绩夸大宣传，所谓的‘政信项目’可能暗藏玄机。把钱交给他们，不知道最终流向哪里。”

2024年，随着信托产品悉数到期，他将资金全部撤出，完成了一次关键的投资转型。包括北京信托尚未兑付的300万元在内，他的家庭资产累计已超2300万元。

转向公募基金，确立“双不原则”

告别信托产品后，吴凯将手里的全部投资资产投向了公募基金，且在基金投资分配上仍坚持“三股七债”铁律。这并非盲目跟风——在他眼里，美国股市是有效的机构博弈市场，被动指数基金能跑赢多数主动产品，但A股的个人投资者众多，市场定价效率低，主动风格的基金经理有更大空间通过选股和择时获取超额收益。

因此，在投资策略上，吴凯决定不买个股，只买主动型基金。他所做的功课就是在市场上筛选优秀的基金经理。

在基金选择上，他有着明确的“双不原则”：不买ETF等指数基金，不碰行业主题基金。他更青睐经历过完整牛熊周期、任期足够长、具有均衡投资风格的基金经理。

他以明星基金经理张坤为例：“早期张坤管理的基金是做均衡配置，我在这些基金上获得了六七倍的投资回报。但后来他的基金几乎全仓白酒股，我就止盈退出了。基金经理‘赌’行业，和散户‘赌’个股没有本质区别，波动太大，我承受不了。”

数据显示，2025年，主动管理创造可观超额收益，Wind偏股混合型基金指数全年涨幅达33.2%，明显超过上证指数、沪深300指数分别为18.4%、17.7%的涨幅。

除了自己选基金，吴凯还将股票类资产中的一半委托给中欧、交银等机构的基金投顾。“专业的事交给专业的人，付一点投顾费，换一份省心。”他说。

对于占据七成仓位的债券类资产，他更看重安全性，只选择易方达、南方、招商等公募“大厂”的招牌产品。吴凯表示：“投资债基最怕‘踩雷’。公募‘大厂’团队强、风控严，让人心里更踏实。”

如今，吴凯已退休，投资成为他生活的重要部分，也是家庭财富增长的引擎。截至2026年2月份，尽管他没有金融科班背景，却用20年时间进行投资，把父母留下的400万元本金做到了2500多万元。

2026年开年，随着市场情绪回暖，A股迎来新一轮开户热潮。2月3日，上交所披露，1月份A股新增开户数达491.58万户，创下自2024年11月以来的单月新高，环比增长89.3%，同比增幅高达213.1%。与此同时，基金新开户也同步放量，单月新增54.63万户，环比增长123.8%，同比增长168.7%。

面对新一轮的市场躁动，吴凯像一个逆行的旁观者。他的故事没有惊心动魄的抄底、逃顶，只有日复一日的克制与坚持。他说：“做医生，要敬畏生命；做投资，要敬畏市场。我没有什么高深的技巧，就是‘守拙’——守住资产配置的纪律，守住长期持有的耐心。”

（作者 蔡越坤）

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蔡越坤

资本市场部资深记者 主要关注债券、信托、银行等领域的市场报道。