股市中那些救市与监管的大动作

经常有人说A股是政策市，其实全球股市都有这样的特征，政策变化，也会带来市场不同的走势变化，尤其是我们注意到市场的拐点往往也都是与此密切相关。2024年的9.24是启动点，而2026年1.14日降温热钱，随后国家队抛售宽基，也一度被看做是市场炒作风格的改变。无论如何，我们都要对相关因素做一番梳理。

救市因素的思考：

说到救市，最成功的就是美联储对美股的呵护了，基本上是有求必应，关爱有加。其实在2008年金融危机之前，美联储非常克制、传统、有限。其核心理念是只负责“通胀 + 就业 + 银行体系”。美联储当时的目标是控制通胀，稳定就业，维护银行体系基本运行。但是明确不负责股市涨跌，资产泡沫，也不为投资者兜底，不干预具体市场价格。——格林斯潘对此的解释：“央行无法识别泡沫，只能在泡沫破裂后清理。”

2008年之后，美联储理念发生根本改变。从“清理危机”到“预防崩溃”，既救系统，也稳市场，甚至间接托底资产价格。于是，我们可以看到，在金融危机之后，每当出现危机的苗头，美联储都亲自下场，使用量化宽松（QE）放水，直接干预关键市场，无限流动性承诺等等。随着这种“预防”机制防止了金融市场的可能崩溃，但也让市场预期发生根本扭转。

每逢系统性下跌时，美联储一定会出手。一旦出现极端尾部风险，必然联储会“截断”。这种隐形的托底，就是所谓的“美联储看跌期权（Fed Put）”。当然，这种期权是永久的，还是目前暂时的？我们还不知道）。在过去的二十年里，各国央行一直在采取行动防止全面崩溃。因此，自全球金融危机以来，我们很少看到全面的危机。

但这个究竟能维持多久？尤其是我们注意到特朗普提名的凯文·沃什。其实在其之前公开场合，所展现出来的观点：反对量化宽松政策、支持自由贸易、反对保护主义。从这几点来说，利好全球经济，利空黄金。过往的美联储，喜欢动辄以“独立性”来应对监管质询。但是沃什却认为，该举动反而削弱了其在货币政策领域真正需要保有的独立地位，而这是特朗普最需要的。

这也意味着，从此以后，美联储将不仅仅是一个央行，而是会回归美国政治中心。这是美联储成立至今，首次可能出现这样的状况。没有人知道，当全球最有定价权的美联储，同时又拥有一定的政治影响力，会对美国经济以及全球资产价格造成什么影响……所以，未来会如何，还真不好说。但这也从另一个侧面说明了，其实美股也是典型的政策市。接下来，回归A股，美股映射对A股的热点影响也是很明确，除此之外管理层降温后，市场热点变化规律如何？我们也来做一个详解。