解码马年主线：A股站稳4000点，金价涨势不变

2026年作为“十五五”规划的开局之年，中国经济站在新的发展起点，宏观政策的定调、A股市场的走向、黄金资产的表现均成为市场关注的核心焦点，而当春节假期过去，政策落地、行业布局也将全面铺开。面对内外部经济环境的多重变量，北京商报记者采访多位券商、基金及资管机构的首席经济学家、首席分析师与投资官，围绕全年GDP增长预期、人民币汇率走势、A股4000点后表现、黄金价格涨跌逻辑等关键问题展开深度解读。

有观点认为，2026年可能呈现总量政策适度加力，结构方面“增减”和“供需”同时发力以实现合理增长。同时，年内A股能够有效站稳4000点，且该点位已从历史阻力位转为重要支撑位。国际金价方面，业内持续看好上涨趋势。

宏观经济更具韧性

宏观政策是我国经济保持平稳运行、迈向高质量发展的重要保障。开年以来，国新办举行新闻发布会介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效。人民银行新闻发言人、副行长邹澜提到，中央经济工作会议已经明确，2026年要继续实施适度宽松的货币政策，人民银行将按照党中央、国务院决策部署，加大逆周期和跨周期调节力度，有效支持“十五五”开好局、起好步。

结合当前宏观经济背景，长城证券首席经济学家汪毅认为，支撑今年经济增长的核心动力将呈现“政策驱动投资为主导、内需复苏为基础、出口韧性为补充”的立体化格局。“十五五”规划一方面通过“反内卷”政策优化传统产业供给格局，另一方面聚焦新质生产力领域，引导资本向战略性新兴产业集聚。与此同时，内需战略通过收入分配改革和消费环境优化，逐步释放超大规模市场潜力，形成“以新需求引领新供给”的良性循环。虽然出口仍具韧性，但受美国关税政策反复等外部风险制约，其贡献度可能相比之前阶段有所降低。这种动力结构既体现了国家通过产业政策前瞻布局的战略意图，也符合当前经济发展阶段的内在要求，有望实现短期稳增长与中长期转型升级的有机统一。

中信建投证券首席宏观分析师周君芝持同样看法。她认为，2026年中国经济增长不再依赖单一引擎，而是呈现出“出口保持韧性、政策驱动投资止跌企稳、内需复苏接力”的清晰格局。首先，内需复苏接力，从“重点工作之首”到经济增长“主引擎”。其次，政策驱动投资止跌企稳，成为结构优化中的“稳定器”和“助推器”。再者，出口保持韧性，在2026年将继续成为经济增长的稳定器。

富达国际亚洲经济学家刘培乾也提到，尽管国内环境较为复杂，但在政策稳定性与增长动能持续释放支撑下，中国宏观经济前景日趋平衡且更具韧性。预计国内需求偏弱与出口维持强劲的“双轨增长”格局仍将延续。中国大陆2026年的实际GDP增速有望达到或超过IMF（国际货币基金组织）目前预测的4.2%。市场普遍预期GDP目标将接近5%，主要得益于制造业动能、多元化出口市场以及颇具韧性的基础设施投资。然而，投资者更应关注名义增长，并审慎评估不同行业的盈利能力。

而在中金公司首席宏观分析师张文朗看来，2026年可能呈现总量政策适度加力，结构方面“增减”和“供需”同时发力以实现合理增长。供给端在增加优质消费供给的同时，继续“反内卷”以减少低效产能；需求端财政支出结构也将优化，增加对人的全生命周期、科技、新基建等高效率领域的支持，减少市政、交运等传统基建的比重。

对于2026年人民币汇率走势，中银证券全球首席经济学家管涛表示，中国经济恢复、贸易顺差，以及美元汇率贬值和中美贸易休战或继续利好人民币汇率。

4000点从阻力位转为支撑位

2026年开年，A股呈现震荡上行的结构分化格局。上交所数据显示，1月，市场活跃度显著提升，成交金额达88.92万亿元，同比增长超七成。2月以来，A股进入高位震荡整固阶段，在4000点至4140点附近持续波动，节前交投有所缩量。新一年，A股能否有效站稳4000点这一关键心理关口？哪些板块又有望成为A股的下一个风口？

川财证券首席经济学家陈雳直言，年内A股能够有效站稳4000点，该点位已从历史阻力位转为重要支撑位。主要驱动力包括四方面。首先是政策与流动性支撑，降准降息仍有空间，流动性保持合理充裕，资本市场改革持续深化，新股发行节奏优化，市场供需关系改善。其次是盈利基本面改善，A股整体盈利增速预计从2025年的6%提升至8%—14%，非金融企业盈利修复更为显著，PPI（工业生产者出厂价格指数）触底回升、供需格局优化，企业盈利能力增强。

此外，资金持续流入也是影响因素之一，居民储蓄向股市转移、北向资金与长期配置资金加码A股，日均成交额显著提升，市场交投活跃度增强。最后是市场信心修复，4000点附近多次震荡夯实基础，投资者对慢牛预期逐步形成，心理关口支撑效应凸显。

莲华资产管理公司管理合伙人、首席投资官洪灏更直言，4000点不应被视为上涨的终点，而是中国资产价值重估的一个新起点。4000点作为一个重要的整数关口，在短期内确实会因为获利回吐产生一定的波动和“纠结”，但随着政策底（2024年9月）、情绪底（2024年末）和流动性底（2025年7月）的相继确立，它有望从过去的“阻力位”转化为未来的“强支持位”。

“更重要的是，驱动这一轮站稳4000点的力量已经发生了结构性变化。过去是散户驱动的‘疯牛’，而现在我们看到的是以ETF、长期机构资金以及部分回流外资为主导的定价权回归。当市场的‘分母端’（流动性与风险偏好）持续改善，且‘分子端’（企业盈利能力）在‘十五五’开局之年触底回升时，4000点的站稳将是大概率事件。”洪灏说道。对于2026年的投资主线，招商基金研究部首席经济学家李湛预计，在全球经济格局重塑与国内新旧动能转换并行的背景下，2026年的投资主线将更加突出“内生增长+自主可控”两大逻辑。

国际金价有望继续震荡上行

相较于国内A股的稳步上涨，2026年开年以来，国际金价经历了一轮快速冲高后回落再反弹的节奏。回头来看，黄金价格波动上涨延续至2026年1月。

其中，伦敦金现价格在1月单月涨13.01%，并首次站上5000美元/盎司大关，最高逼近5600美元，但在月末呈现剧烈的日内震荡。

Wind数据显示，1月30日，伦敦金现的单日跌幅达9.25%，最低一度至4682.55美元/盎司。自1月30日国际金价深跌后，伦敦金现已连续多个交易日在5000美元附近震荡。截至2月11日收盘，伦敦金现报5082.86美元/盎司，涨1.22%。

在上述背景下，年内国际金价还会继续涨吗？在金鹰基金首席经济学家杨刚看来，2026年，有利于黄金价格上涨的宏观叙事仍在延续，某些时间阶段可能还在强化，包括美联储降息周期、美元信用危机、地缘冲突、央行购金等因素。因此，近期国际金价即使由于交易因素、资金去杠杆带来阶段性回调，短期来看，国际金价或需要2—3个月来消化近期的过快涨幅，由此呈现高位震荡。但中长期来看，2026年黄金价格或仍有希望震荡上行。2026年某一时点，国际金价或将有望冲击5500—6000美元/盎司。

李湛也认为，2026年金价大概率呈现震荡上升态势，上半年受美元周期扰动可能波动，下半年随着全球经济复苏节奏明确、避险需求常态化，金价有望突破前期震荡区间，长期上行逻辑未变。同时，支撑金价的核心逻辑未变：全球去美元化背景下央行持续购金，美联储降息周期开启降低持有机会成本，地缘风险强化避险需求。因此，普通投资者仍有必要适度配置黄金，且应定位为长期战略资产，同时也不能忽视其短期避险功能。

北京商报记者 李海媛