股价折半，净利润暴跌54%，“非洲机王”卖到头了？

传音控股低成本模式失效，多赛道布局自救突围。

2026年1月29日，传音控股一份年度业绩预告，打破了它在非洲手机市场近十年的“统治神话”。

作为深耕非洲近20年、常年占据当地手机市场半壁江山的中国企业，这家被称为“非洲机王”的公司，交出了上市以来最难看的成绩单：净利润直接腰斩，降幅高达54.11%。

很多人疑惑，曾靠50元功能机横扫非洲、把性价比玩到极致的传音，为何会突然陷入如此困境？

01利润直接“腰斩”

2025年全年，传音控股预计实现营业收入655.68亿元，比上年减少31.47亿元，同比下滑4.58%；归属于母公司所有者的净利润仅25.46亿元，比上年少了30.03亿元，同比暴跌54.11%。

这是传音2019年登陆科创板以来，第一次出现年度净利润“腰斩”的情况。业绩预告发布当天，资本市场就给出了直接反应：传音控股股价下跌0.41%，收于60.51元，总市值缩水至696.58亿元。

可能有人觉得，“利润腰斩”只是企业阶段性的困难，但结合传音的行业地位来看，这份成绩单背后，是它长期依赖的盈利模式遭遇了致命冲击。

从2017年开始，传音在非洲智能手机市场的份额就超过了三星，成为“非洲机王”；2020年起，它的非洲智能机市占率首次突破40%，并连续5年保持在40%以上，稳居第一。

巅峰时期，传音一年能卖出约2亿部手机，哪怕每台手机平均只赚30元左右，靠着极致走量，也能撑起稳定的利润。

而2025年的业绩暴跌，相当于直接宣告：传音靠“低价走量”的好日子，到头了。

而2025年三季度，传音曾释放过“回暖信号”。单季营收同比增长22.6%，利润降幅收窄至11.06%，扣非净利润甚至实现正增长，但最终全年业绩依旧惨淡，这意味着，真正压垮它的压力，集中在第四季度。

02三重枷锁压垮“非洲机王”

传音利润腰斩，从来不是单一原因导致的，而是“成本暴涨+对手围剿+专利围堵”三重枷锁叠加的结果，每一个都戳中了它的软肋。

第一个枷锁，也是最直接的原因：供应链成本暴涨，尤其是存储芯片的价格疯涨，直接吞噬了微薄的利润。传音在业绩预告中明确表示，利润下滑的核心原因之一，就是存储等元器件价格上涨，导致产品成本和毛利率下滑。

2025年，全球AI热潮席卷，算力需求暴增，直接带动存储芯片价格飙升，DDR4内存价格涨幅高达628%，手机常用的UFS闪存芯片成本上涨25%。

这对传音来说，简直是“致命一击”。因为传音主打中低端机型，功能机均价只有50.1元，智能机均价也才332.1元，而存储芯片在低端手机的物料成本中，占比高达10%-15%，远高于中高端机型。

瑞银的研报显示，2025年第四季度，内存成本在中低端智能手机物料成本中的占比升至27%，单台手机的内存成本增幅达37%，直接导致每部传音手机的生产成本增加超过15美元。

第二个枷锁：竞争对手围剿，曾经的“性价比优势”，不再是独家武器。曾经，非洲市场被全球手机厂商忽视，传音靠着精准的本土化适配和低价策略，轻松垄断市场。

但随着非洲市场成为“蓝海”，小米、荣耀、OPPO等中国手机品牌纷纷入局，用传音最擅长的打法，蚕食它的市场份额。

数据显示，2025年第三季度，传音在非洲智能手机市场的份额虽然还维持在51%，但增速只有25%；而同期，小米的增速达到34%，荣耀的增速更是高达158%，差距十分明显。

第三个枷锁：专利诉讼缠身，成为悬在头顶的“利剑”。如果说成本暴涨和对手围剿是“外伤”，那么专利诉讼就是“内伤”。

2025年以来，传音密集遭遇多起专利侵权诉讼，陷入了“专利围猎”的困境。6月，日本电气在欧洲统一专利法院德国分庭起诉传音，指控其侵犯两项视频编解码专利；同月，美国SPT公司也在欧洲统一专利法院曼海姆地方分庭起诉传音，指控其侵犯另一项视频编解码专利。

这不是偶然，而是行业规则的变化——随着非洲市场从“蛮荒蓝海”变成“巨头必争的红海”，曾经可以“绕开规则”的新兴市场，如今已成为专利竞争的主战场。

而传音长期依赖中低端机型，专利储备相对薄弱，自然成为了被围剿的目标。这些诉讼不仅可能让传音面临巨额赔偿，还可能影响其产品在欧洲及非洲部分市场的销售，雪上加霜。

03自救之路如何走

面对三重危局，传音并没有坐以待毙，而是启动了全方位的自救，试图摆脱单一业务和单一市场的依赖，寻找新的增长曲线。但这条路，并不容易。

跨界布局新业务，摆脱对手机业务的依赖。传音不再局限于手机，开始向储能、两轮出行等领域拓展。

旗下品牌itel推出了户用储能产品，同时在乌干达发布了防锈设计、可换电的电动自行车，并计划将非洲的15万个销售网点，改造为换电站，切入储能和两轮出行赛道。

除此之外，传音还拥有数码配件品牌oraimo、家电品牌Syinix，试图通过多元化布局，分散经营风险。

但需要注意的是，这些新业务还处于起步阶段，短期内很难成为核心盈利支柱，能否在非洲市场站稳脚跟，还需要时间检验。

深耕移动互联，挖掘新的盈利增长点。传音依托自身打造的传音OS系统，构建了专属的应用矩阵，目前移动互联业务已经贡献了10%的营收。

但相比于手机业务85%的营收占比，这个比例依然偏低，短期内难以改变“手机业务一家独大”的格局。不过，随着非洲移动互联网的普及，这一业务或许会成为传音未来的重要增长点。

拓展海外市场，赴港上市补血，缓解资金压力。为了摆脱对非洲市场的单一依赖，传音加速向亚太、南美、东南亚、中东欧等新兴市场拓展，目前亚太市场的营收占比已经提升至35.8%，逐步实现市场多元化。

不过，这些自救举措，只能暂时缓解传音的困境，并不能从根本上解决问题。传音的核心问题，在于长期依赖“低价走量”的盈利模式，缺乏核心技术和专利壁垒，一旦外部环境发生变化，就容易陷入被动。

从波导老兵到非洲机王，传音用近20年的时间，书写了中国企业出海的传奇。如今，面对前所未有的危局，这位非洲机王能否成功突围，打破“低端陷阱”，未来见分晓。