废黄板纸：25年价格创近3年新高，26年价格重心或继续上移

卓创资讯废纸分析师刘健

【导语】2025年废黄板纸价格呈现先跌后涨再下跌走势，上半年整体市场表现疲软，价格下跌至年内底部，下半年价格冲高回落，其中受成品纸需求集中释放、多雨天气、再生纤维浆政策调整等因素影响，7-11月废纸价格涨幅明显。2026年废黄板纸市场仍面临来自供需、行业等多方面挑战，预计市场均整体重心上移趋势。

2025年废黄板纸价格呈现先跌后涨再下跌走势，其中1-2月废黄板纸市场价格持续下跌，3-11月废黄板纸市场价格加速上涨，12月废黄板纸市场价格再次下跌。2025年废黄板纸最高价出现在11月末，最高价1908元/吨，最低价出现在3月末，最低价1415元/吨，高低价差为493元/吨，波动幅度为34.84%。2025年废黄板纸均价1568元/吨，较2024年同期均价上涨81元/吨，涨幅5.45%。

从两年对比均价水平看，2025年价格反弹动能更强，1-4月废黄板纸市场月均价运行区间低于2024年，主要原因是2024年四季度成品纸需求透支，加之2025年中美经贸陷入僵局，导致2025年1-4月成品纸库存高位运行，纸厂开工负荷承压，废黄板纸需求疲软，基本面持续处于供过于求格局。2025年5-12月废黄板纸市场月均价运行区间超过2024年同期水平，主要原因是外部因素阶段性刺激成品纸需求兑现，从而拉动废纸价格上涨。外部因素包括5月中美经贸会谈取得阶段性成果、10月北方连续降雨、废纸浆进口政策调整等，以上因素均对废纸价格上涨提供有利指引；从近五年价格波动水平上看，2025年废黄板纸价格在近五年低值附近运行，表明价格运行压力仍然较大。其中2025年1-2月份月均价下跌并跌破近五年低值水平，表明年初废黄板纸运行压力加大，此与当时成品纸销售清淡，市场心态偏空有关。2025年7-11月月均价向上反弹，并脱离近五年低值区间，向上触及近五年均值，表明价格获得较强的上涨动能，与该时段内废纸市场基本面转向供小于求格局有关。

2025年废黄板纸供需均增长，供需差同比2024年略有收窄，供需矛盾稍有缓和，下游成品纸价格对废纸价格的指引作用较强。

废纸供应增幅明显

2025年中国废纸流通量同比增长，增速有所扩大。据卓创资讯数据显示，2025年国内废纸流通量7329万吨，同比上升8.56%，较2024年增速扩大3.08个百分点。2025年造纸行业整体景气度有所回升，出口阶段性集中释放，国内消费平稳有力，均有助于纸包装行业气氛向好。2025年瓦楞及箱板纸产量继续增长，废纸需求量提升，废纸价格有所反弹，打包站利润好转，回收经营兴趣提高，废纸周转率提升，流通速度加快，促进了废纸流通量的增长。

废黄板纸消费量整体增长

2025年国内废黄板纸消费量整体呈增长的格局。根据卓创资讯统计的废黄板纸月度消费量数据显示，2025年全年国内废黄板纸消费量在6991.77万吨，较2024年增长11.81%。从2025年废黄板纸月度消费量走势看，1月份废黄板纸消费量同比出现负增长，其它月份都维持正增长格局。由于2025年春节假期出现跨月，这对1-2月份的纸企开工负荷率形成一定扰动。3月份随着纸企开工恢复正常，废黄板纸消费量增加。

2025年国内废黄板纸消费增长的主要原因，一方面是国内包装纸产能继续扩张，卓创资讯统计的瓦楞纸及箱板纸年度产能数据看，2025年瓦楞纸同比增长7.06%；2025年箱板纸产能同比增长2.30%；另一方面是2025年纸厂开工负荷率继续提升，2025年瓦楞纸开工负荷率在64%，较2024年提升1个百分点；2025箱板纸开工负荷率66%，较2024年提升3个百分点。纸企包装纸产能扩张及开工负荷率的提升，对废黄板纸采购需求增加。

下游成品纸价格对废纸价格趋势指引较强

2025年废黄板纸与瓦楞纸价格走势相关性较强。卓创资讯监测的2025年数据计算，2025年废黄板纸日均价格与瓦楞纸日均价格相关系数为0.84，二者相关性属于强相关。

2025年上半年，废黄板纸对成品纸价格支撑较强，废黄板纸价格下跌至底部区间震荡，下游成品纸价格行情疲软，价格先跌后稳，成本支撑因素起主要作用。下半年，成品纸价格先涨后跌，拉动废黄板纸价格冲高回落，此期间成品纸需求转强，价格持续上涨，纸厂生产兴趣大幅提升，废黄板纸需求由此增长，并促进废纸价格跟涨。

在价差方面。2025年瓦楞纸与废黄板纸最小价差为1016元/吨，较2024年最小价差减少93元/吨。废黄板纸与瓦楞纸最小价差收缩，首先导致瓦楞纸、箱板纸毛利创出新低；其次纸厂对废黄板纸价格下调幅度受到限制，面对相对较高的成本，纸厂对废纸的定价话语权效果一般。

2026年价格重心或上移

展望2026年，影响箱板纸市场运行的因素将集中在行业供需状况、下游成品纸价格预期等。预计2026年中国废纸市场呈现供略大于求的局面，供需差或先降后增。

从供应角度看，2026年国内废纸流通量或上升。促进废纸流通量上升的因素有如下几个方面：首先，国家重视再生资源回收利用，持续投入资金，开展再生资源回收示范，将指引再生资源回收率提升；其次，干法再生纤维浆进口量可能下降，对国内废纸市场提供一定利好，或使得国内废纸需求增量扩大，通过价格传导，同时也利于废纸流通量增长；下游纸厂产能稳步扩张，对废纸需求量持续增加，将利于废纸回收量上升。预计2030年废黄板纸流通量达到7370万吨，同比增长0.56%。

从需求角度看，预计2026箱板纸新增产能在333万吨，瓦楞纸新增产能在250万吨，纱管纸新增产能在57万吨。产能的增加可带动产量的增长，而废纸是包装用纸的主要原料，因此2026年废黄板纸消费量或增长。预计2026年废纸消费量在7350万吨，同比增长0.03%。

从季节性角度来看，废黄板纸价格波动具有一定的季节性特征，下半年行业景气度高于上半年，主要在节假日、电商节等消费向好，需求面存一定利好支撑。其中8-11月通常会呈现上涨走势。

从下游成品纸价格预期来看，综合考虑行业供需关系、宏观政策的变动以及成本走势变化，长期视角下，箱板纸、瓦楞纸价格尚不具备宽幅上涨的动力，2026年趋势或季节性价格涨跌幅度收窄。

综合考虑行业供需变化、下游成品纸价格预期、天气和宏观经济因素。长期视角下，废黄板纸价格或呈现重心上移趋势。但值得注意的是短期内价格波动或呈现更为复杂的特点：预计2026 年废黄板纸价格将经历先区间震荡后反弹走势。其中1-7月废黄板纸价格趋势或呈现区间震荡趋势，价格运行区间或在1490-1590元/吨，此时段内下游成品纸需求处于淡季，纸厂采购废纸意向一般，而天气情况尚好，物流通畅，废黄板纸供应或较为稳定，整体市场或处于供需弱平衡格局。7-12月废黄板纸价格趋势或呈现整体上涨走势，价格运行区间或在1520-1750元/吨，该时段内主要是成品纸刚需旺季，废黄板纸消费量或有所上升，但雨雪天气较多，可能影响局部废纸交投，加之成品纸推涨需废纸涨价作为支撑，多种利多因素作用下，废黄板纸价格或整体上涨。