市场误判了沃什立场? 特朗普的“全球最低利率”愿景或将成现实

智通财经APP获悉，尽管1月份美国非农就业数据比市场预期强劲得多，导致金融市场对于美联储2026年降息预期从3次降至2次降息，但是华尔街对冲基金投资巨鳄、绿光资本创始人大卫·艾因霍恩(David Einhorn)预测，美联储今年将把基准利率下调“远远多于两次”，并称市场正在严重低估未来货币政策宽松步伐。

这位华尔街最顶级对冲基金经理认为，押注降息次数将超过当前市场预期，是“眼下最好的交易逻辑之一”。在接受媒体采访时，艾因霍恩表示，美联储“必然将会降息，并且比市场定价的次数要多得多”。当被追问他预计美联储将会有多少次降息时，艾因霍恩只是简单回应：“正如你们期待的那样，会有很多次。”

根据CME“美联储观察工具”显示的最新数据，利率期货交易员们目前认为美联储将分别在6月和9月累计进行降息2次。

这位对冲基金投资经理指出，来自特朗普政府的政治层面的压力以及即将到来的美联储领导层更迭，是推动美联储激进降息周期的关键催化剂。

艾因霍恩提到，特朗普“相信美国应该拥有全球最低的利率”，并已选择了一位与这一激进降息愿景一致的新任美联储主席。他强调相信特朗普提名的下任美联储主席凯文·沃什(Kevin Warsh)“将会提出一些具有说服力的论据，能够说服FOMC美联储货币政策委员会里的成员们”支持更低利率。

艾因霍恩强力驳斥了“强劲经济将会阻止降息进程”的担忧情绪，他认为在新上台的经济与财政领导层之下，传统约束可能不再适用。

“他会用生产率观点来进行论证，”艾因霍恩在谈到特朗普提名的下任美联储主席沃什时表示，并补充称，这位即将上任的美联储主席将会提出这样的观点：即便经济运行火热，“我们也不必因此而选择不降息”。

这位资深对冲基金经理认为，人工智能驱动的生产率提升以及企业高利润率，使得即便在经济强劲的情况下，美联储也有空间实施更宽松的货币政策。他认为政治压力与潜在的新领导层，会让FOMC委员会更容易接受“生产率/AI驱动的供给侧改善”叙事，从而在劳动力市场疲软趋势但是经济仍不弱的情况下也能更快降息。

为把握这一观点以及对应的投资趋势，他强调绿光资本已大举配置SOFR期货，直接押注降息周期将比市场普遍预期更猛烈。艾因霍恩承认，这笔交易他“已经持有了一段时间”，并且去年也同样取得了类似的押注成功。

看好黄金储备价值

这一降息论点与艾因霍恩对美国巨额财政体系可持续性的更广泛担忧，以及黄金作为愈发热门的储备资产角色，这种大类避险资产对于全球投资者而言重要性大幅上升的看法相联系。

他批评当前无比庞大的财政政策毫无道理，并指出，在“几乎充分就业”的情况下，美国“财政赤字占GDP的比例接近6%”——他称这种水平不可持续，并且从周期角度来看接近历史最高位。

艾因霍恩表示，黄金已然“成为全球各大央行持有的储备资产”，因此在过去几年里，黄金价格大幅上涨。他补充表示，世界其他主要发达货币“和美元这一世界货币一样糟糕，甚至更糟”。在2025全年，黄金现货价格涨幅接近70%，今年以来即使经历之前大幅下跌，年内涨幅也高达17%。

华尔街看好黄金的金融巨头与艾因霍恩观点类似，在美元贬值趋势、发达市场债务无序扩张以及地缘政治局势持续动荡的大背景之下坚持看好黄金长期投资前景。德意志银行、摩根大通与美国银行坚持认为黄金在2026年年底之前有望冲高至6000美元。

沃什领导下的美联储，可能不会像市场所预想的那样“鹰派”

在艾因霍恩等华尔街金融大佬们看来，市场对于长期以来立场鹰派的沃什将担任美联储主席的抛售反应过于夸张，且市场误判了这位新美联储主席的实际货币政策立场。

一项面向经济学家们的调查报告显示，绝大多数经济学家预计美联储将在鲍威尔剩余任期内按兵不动，并可能在沃什上任后于6月宣布降息，并且他们预计沃什更可能将政策设定得过于宽松而非过紧。

在金融行业身经百战的华尔街老兵——即来自知名经纪商Tradition Dubai的全球宏观策略顾问史蒂文·梅杰( Steven Major)近日在采访中表示，由凯文·沃什(Kevin Warsh)领导的美联储可能会把基准利率下调得远超市场预期。华尔街金融巨头高盛近日发布研报称，仅凭沃什此前在美联储担任理事时期的鹰派言论判断其政策取向是错误的，高盛策略师团队在研报中指出：“在我们看来，至少表示愿意降息是他获得这份工作的先决条件。”

高盛强调，市场往往习惯性地误读新任美联储主席的初始货币政策立场，而市场对于近几届获得美国总统提名的下任美联储主席立场判断都曾在上任第一年出现过显著的“市场抛售误导解读”——即投资者们正在经历又一次对新任美联储主席立场的“误判周期”，需要时间让市场适应新任美联储主席的沟通风格。

梅杰在采访中强调，除非沃什在降息阵营，否则他不会被考虑担任这一央行领军者角色，而且有可能降息四到五次，而不是市场当前预期的两次降息路径。

“我认为，一个相当合理的假设是：除非他属于降息阵营，否则他不会被特朗普本人考虑担任这个角色，”梅杰在美东时间周二接受媒体采访时表示。“市场定价了两次降息，但我预计可能会出现四到五次，而不是仅仅两次。”