银轮股份：北美电荒形势凶猛，国内柴发液冷“小巨人”潜力大爆发

电力危机，正在成为美国人的“噩梦”。据悉，由于北美极寒风暴已导致美国多地电价狂飙1400%，大面积停电频发。

这并不是偶然的“电荒”。眼下，美国科技巨头为抢夺算力优势疯狂建设数据中心，导致电费成为民生不可承受之重。

近日，美国总统特朗普在社交媒体发布最后通牒，AI耗电不许转嫁到居民电费，科技巨头需要自己掏钱建电厂，确保美国人不会因为数据中心而支付更高电费。

有危就有机。北美大规模缺电潮，燃气轮机、柴发等成为破局关键，这也为国内相关产业链企业缔造了全新的增长契机。

目前，银轮股份（002126.SZ）主要业务涵盖汽车、电力能源、数字能源（AI液冷）、具身智能四大板块。

其中，电力能源板块受益于海外AI数据中心爆发式增长，下游客户持续扩产柴油（包括备电及发电）、燃气发电机组。目前，公司柴油发电机（备电）冷却业务已进入量产阶段，燃气发电机相关业务处于开发及产能筹备阶段。

从中长期发展趋势看，由于电力能源领域产品价值量较高，且北美区域电力供应长期处于短缺状态，有望为银轮股份带来显著的业绩增长弹性。

供需矛盾，北美电荒进行时

普遍认为，北美缺电现状是AI电力需求的非线性增长和电网基建老化之间的矛盾。

从需求端看，美国AIDC项目激增导致美国电力需求非线性增长。

根据美国能源部预测，从2023年起，美国数据中心的电力需求将每年增加约13%—27%，到2028年时将达到325-580TWh，占美国总电力需求的6.7%—12%，从2023到2028年，美国数据中心的电力需求有望增长2-3倍。

2026年，Meta/谷歌/微软/亚马逊的合计Capex预计提升至7000亿—9000亿美元区间，带动AI数据中心建设提速。

从供给端看，发电侧当前供应紧缺，电网普遍老化，停电频发。

据悉，美国90%大型电力变压器已运行超40年，70%输配电线路已到寿命末期，而替换需求仅启动20%—25%。目前，美国本土产能只能满足20%需求，进口依存度77%，大型变压器交付周期已拉长至80-210周。

NERC预计，美国2027—2030年年均高峰缺口20GW以上，德州、中大西洋、中西部、加州等数据中心集中区域将面临显著高风险。

柴发产业链强势崛起

北美缺电狂潮，也缔造了新的产业机遇。

综合考虑成本、建设周期、环保等因素，燃气轮机、燃气内燃机、SOFC、柴油发电机组等或迎来新一轮增长契机。

其中，联合循环燃气轮机发电效率可以达到60%以上，度电成本最低。当前，燃气轮机装机量呈现加速上行趋势，2025年全球新增装机规模有望快速接近上轮周期最高点，GEV、西门子、三菱重工等燃机龙头订单交付已经排至2029年。

相较之下，柴油发电机组作为电网的有力补充，主要在部分无法承受断电后果的行业，承担后备电源角色。数据中心总能耗规模大幅超过一般用电设施，是柴油发电机组的主要应用场景。

随着AI技术快速发展，数据中心已经成为高端柴发中规模最大的细分领域，大约占40%的市场份额。在数据中心的关键基础设施中，柴油发电机组占基建成本超20%。

公开数据显示，预计2027年，全球柴油发电机组市场规模将达到222亿美元，其中，中国柴发机组市场规模达到64亿美元。2025年，中国数据中心柴发市场规模约125亿元，同比增长53%。

由于数据中心属于高端细分应用场景，对应高功率、高价值量的柴油发电机组，具有较高的行业准入门槛。因此，数据中心柴发行业的竞争格局相对集中，主要由卡特彼勒、康明斯、MTU等国际大厂占据主导。

以卡特彼勒为例，2025年第四季度销售和收入为191亿美元，创历史新高。截至2025年底，公司订单积压量达到了惊人的512亿美元，同比激增71%，超60%预计在未来12个月内交付。

其中，公司能源与交通业务表现异常夺目，第四季度发电领域产品销售额同比大幅增长44%，主要源于数据中心对大型往复式发动机和燃气轮机的需求。

银轮股份业绩或迎大爆发

值得关注的是，银轮股份是卡特彼勒的核心供应商。伴随卡特彼勒业绩超预期，公司持续受益北美缺电逻辑演绎。

公开资料显示，卡特彼勒和银轮股份的合作已经超过20年。双方合作中的一个重要里程碑是2005年难度较高的异型材发动机中冷器的合作开发。银轮的积极响应和制造能力得到了卡特彼勒的认可和信任，双方首个共同开发的项目在同年正式开启。

可以说，卡特彼勒见证了银轮的飞速发展，包括在深圳证券交易所上市，实现全球布局，年收入从几千万增长到数十亿元。时至今日，双方的合作已从单纯的零部件供应升级为同步研发、同步生产的深度合作模式。

2月11日，银轮股份在投资者关系活动中表示，公司在发电机领域产品主要包括发电机冷却、尾气排放处理等。凭借属地化制造布局与快速响应能力，自2024年首次获取客户订单后，配套量及品种正在逐步扩充。

据悉，银轮股份为卡特彼勒柴油发电机组提供的冷却系统属于核心部件。随着卡特彼勒柴发订单激增，银轮相关项目已进入量产爬坡阶段，正在贡献业绩增量。

不仅如此，公司从供应传统的柴油发电机组冷却模块，切入到技术要求更高、价值量巨大的燃气发动机冷却及后处理系统，打开了全新的增长曲线。

除了“柜外”的发电机组冷却，银轮股份凭借全球属地化布局与车规级热管理技术积累，正同步深度参与数据中心“柜内”的液冷革命，目前已有多个重点项目取得积极进展，预计未来2–3年该业务板块将保持高速增长。