鹏华基金王石千详解“固收+”视角下的AI产业浪潮与资源重估逻辑

年初，在流动性充裕与产业政策预期的双重驱动下，人工智能等科技成长板块领涨市场，展现出新质生产力核心赛道的强劲动能。近期市场虽经历阶段性回调，科技板块波动有所放大，但这并未动摇其在“十五五”国家战略下的长期配置价值。分析人士表示，当前市场从“风险偏好驱动”向更扎实的“业绩验证”过渡，正回归更为理性的投资框架。在此环境下，兼顾成长潜力与风险控制的“固收+”策略关注度显著提升，此类产品为投资者提供了参与科技产业长期发展、同时平滑短期波动的有效工具，正成为布局新质生产力领域的优选方案之一。 鹏华基金多元资产投资部总经理、“固收+”投资专家王石千，正是精准把握这一趋势的代表性投资人。据基金定期报告，截至2025年末，他所管理的“固收+”产品总规模已超450亿元，其中主攻科技成长方向的鹏华双债加利（A类000143）在2025年录得18.05%的基金净值增长率，充分展现了在科技行情中的捕获能力。此外，其低波“固收+”代表作鹏华丰利（A类160622）在2025年录得6.12%的基金净值增长率。近期他提出，当前市场正由人工智能的全球产业浪潮和逆全球化下的战略资源重估双轮驱动，这一判断不仅与“十五五”国家战略高度契合，也为其清晰的投资主线与产品布局提供了坚实逻辑。

权益布局方向：人工智能与战略资源双主线

王石千判断，本轮市场建立在比2019-2021年级别更大的宏观叙事之上。

首先，以AI大语言模型为代表的科技浪潮，被市场视为“工业革命级别”的创新，远超上一轮新能源汽车的产业趋势；其次，地缘格局的深刻演变构成了另一核心驱动力。在美元信用受质疑的“逆全球化”背景下，各国正寻求资产安全，这驱动了黄金等战略资源的走强，同时也使得中国竞争实力相对提升，增强了人民币资产的全球吸引力；第三，中国的基建和地产投资增速系统性下降，债权资产收益率下降、地产价格难以走牛，股票市场有望演绎第一轮没有其他资产竞争的牛市。如果风险偏好能够保持高位，在低利率环境和房地产市场进入存量市场的背景下，居民存款的搬家可能带来权益市场的资金流入。

基于上述判断，王石千将2026年的投资布局具体拆解为三条清晰的线索： 核心主线之一，人工智能。他判断，海外算力仍然是业绩确定性最高的方向。同时，他更关注2026年有望出现利润兑现或重大突破的两个方向：国产算力与AI应用。

核心主线之二，“逆全球化”下的资源品。有色金属板块仍在趋势之中。此外，军工板块作为保障自身安全的需求也值得关注。而人工智能与逆全球化趋势的交集——国产半导体，从芯片设计到设备，都可能迎来投资机遇。

关键变量，内需板块。王石千表示，如果政策在供给侧进行“反内卷”，需求侧边际进行推动，扭转价格的不利走势，则内需板块的基本面预期将会改善；如果基本面反转，可能相应板块会有不错的涨幅，驱动市场全面上涨，后续重点关注“反内卷”的实施效果，以及国内外需求端的修复强度，观察物价超预期向上表现的可能性。当前阶段，将在低位寻找亮点，例如负债端表现突出的保险行业以及周期见底的CXO医药板块。转债把握结构性机会，债市以中短久期配置为主

针对当前市场，王石千也给出了具体的大类资产配置建议。

可转债： 当前可转债市场整体估值处于高位，但在权益市场仍有预期空间的前提下，转债市场仍具上行可能，尽管其性价比与赚钱效应相较去年有所减弱。具体机会上，可重点关注正股价格处于相对低位、转债价格相对不高的板块，如电力设备、基础化工及农业领域内部分具备一定市场容量与配置价值的个券，这些品种的潜在收益预计仍将高于普通债券。同时需注意，受股票市场阶段性调整影响，转债行情波动可能加剧，因此今年的投资策略需要更为灵活主动。

债券市场：开年小幅调整，短期或延续震荡格局。当前宏观政策以稳健为主，未见强刺激措施；货币政策方面，央行虽表态降准降息仍有空间，但短期内边际宽松的可能性较小。整体看，融资需求与资金供给均未出现显著变化，债券市场相对偏震荡的格局。中期机会上，建议在震荡中以中短久期配置为主；若未来出现如PPI超预期等变量引发债市调整，或将成为拉长久期、布局中长期品种的契机。全波谱布局：覆盖高、中、低波动的“固收+”解决方案

面对分化的市场，王石千通过其管理的不同产品，为投资者提供了分层清晰的投资工具。

追求稳健、对回撤敏感的投资者，可以选择低波动的鹏华丰利（A类160622），根据2025年四季报，其转债仓位为24.73%，2025年基金净值增长率6.12%，年度最大回撤-1.48%（数据来源：Wind）。

希望适度参与股市、追求更高收益弹性的投资者，中波动的鹏华双债加利（A类000143）是一个典型代表。作为二级债基，根据2025年四季报，其股票仓位为18.32%、转债仓位为29.28%，2025年基金净值增长率为18.05%，年度最大回撤-4.08%（数据来源：Wind）。

愿意承受更高风险以博取超额回报的投资者，高波动的鹏华可转债（A类000297）则是相对适合的工具，其转债仓位为81.72%，股票仓位为18.57%，2025年净值增长率达33.11%，最大回撤为-12.18%（以上数据来源：基金定期报告，截至2025.12.31，最大回撤数据来源Wind）。

王石千的观点为“十五五”开局之年的投资提供了清晰的框架：紧扣人工智能与资源重估双主线，利用分层化的“固收+”产品工具箱进行布局，并密切关注内需复苏这一关键变量。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。