央行持续发力适度宽松货币政策 护航经济稳定增长

中国人民银行近日发布了2025年第四季度中国货币政策执行报告，明确表示将继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，依据国内外经济金融形势和金融市场运行状况，精准把握政策实施的力度、节奏和时机，为经济稳定增长和金融市场平稳运行提供坚实支撑。

金融总量稳健增长，信贷结构持续优化

2025年，中国人民银行在执行好存量货币政策的基础上，推出一揽子货币金融政策组合，强化逆周期调节，成效显著。金融总量保持较快增长态势，年末社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）同比分别增长8.3%和8.5%，增速明显高于名义GDP增速。人民币贷款在还原地方化债影响后增长约7%，信贷支持力度持续强劲，为实体经济发展注入了源源不断的动力。

从信贷结构来看，优化趋势明显。截至2025年末，多个重点领域的贷款增速高于全部贷款增速。科技贷款同比增长11.5%，反映出对科技创新领域的大力支持，助力我国在全球科技竞争中抢占先机；绿色贷款同比增长20.2%，彰显了我国在推动绿色发展、实现“双碳”目标上的坚定决心和积极行动；普惠贷款同比增长10.9%，使得更多中小微企业和弱势群体能够获得金融支持，促进经济的包容性增长；养老产业贷款同比增长50.5%，积极应对人口老龄化挑战，推动养老产业的蓬勃发展；数字经济产业贷款同比增长14.1%，顺应了数字化时代的发展潮流，为数字经济的壮大提供了有力的金融保障。

货币政策工具创新，精准支持重点领域

为进一步增强金融对实体经济的支持效果，2025年中国人民银行在货币政策工具方面进行了多项创新。增加了科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度各3000亿元，为科技创新企业、农业和小微企业提供了更多的低成本资金，有效降低了这些企业的融资成本，激发了市场主体的活力。

同时，创设5000亿元服务消费与养老再贷款、2000亿元科技创新债券风险分担工具。服务消费与养老再贷款的创设，有助于促进服务消费市场的繁荣，满足人民群众日益增长的美好生活需要，推动养老产业的可持续发展；科技创新债券风险分担工具则为科技创新企业发行债券提供了风险保障，增强了投资者对科技创新债券的信心，拓宽了科技创新企业的融资渠道。

下阶段，中国人民银行将继续发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持，为经济的高质量发展提供精准有力的金融服务。

理性看待存款“搬家”，金融体系流动性稳定

近期，存款“搬家”现象引发了市场的广泛关注和讨论。对此，央行在报告中设置了专题进行深入分析。央行指出，资管产品新增资产主要投向同业存款和存单，这会直接增加非银机构在银行的存款；若投向其他底层资产，最终也会转化为企业和相关机构的存款，从归宿上看，资金最终会回流到银行体系。

从数据来看，2023年前后大量高息定期存款即将到期，而当前存款利率持续下行，普遍不足2%的定期存款利率使得部分存款客户产生“搬家”的担忧。然而，央行数据显示，去年全年人民币存款增加26.41万亿元，其中住户存款增加14.64万亿元，非银行业金融机构存款增加6.41万亿元；2024年，住户存款增加14.26万亿元，非银行业金融机构存款增加2.59万亿元。虽然非银行业金融机构存款占比有所上升，但住户和企业存款与同业存款合并后，增速与广义货币M2的增长基本接近，总体未出现明显的波动。

资管产品规模快速增长是利率市场化条件下投资者权衡收益和风险的结果。随着存款利率持续下行，具有类存款特征的现金管理类理财产品同期收益率仍整体高于银行存款利率，其他资管产品收益率水平更高，这使得住户和企业资产配置更多转向理财、基金等资管产品。但长期来看，随着我国金融市场不断深化，投资渠道更加多元化，居民会根据不同的资产收益，在存款与其他资产之间合理调整资产配置，未来居民资产配置也将更加灵活，金融体系的总体流动性将保持稳定。