百亿私募清仓万科债，割在了低位？

原创大财可富司机

去年12月，司机写过关于百亿私募合晟资产踩雷万科债的事件。《详见《百亿私募净值崩了！又一个踩雷WK债？》

这家长期以“稳健为先、价值投资”立命的百亿债券私募，旗下纯债策略产品单周净值大跌超4%，一度引发市场广泛关注。

当时，合晟资产创始人胡远川在朋友圈发布声明，称已完成了展期资产的估值调整，并表示即便收益归零，也要做“正确的事”。

当时，不少投资者还觉得，老牌私募扛事，拿着等反弹就好。就连理财顾问都在安抚客户，别赎回，万科债早晚能回来。

谁能想到，这番看似有担当的表态，背后竟是暗度陈仓，合晟资产大概率在万科债价格跌至40多元的低位，悄悄完成了清仓。如今，万科债从底部大幅反弹至60左右，22万科02价格更是回到100元。

日前，一位投顾在社交平台发帖控诉，标题直指“被信任的私募管理人背刺是什么体验？”

他在文中透露：去年11月曾给客户推了合晟的固收产品，上来踩雷万科就亏了5%。自己苦口婆心劝客户别赎回，债券价格能回来。这周再去了解，发现他们把万科债在40多块的时候出完了，没给客户任何解释和披露，相当于彻底否定自己之前的逻辑。

他还直言，不知道还有多少客户在傻傻等着底层债券回调，盼着亏的5%能回来点，却不知道早已错失了回本的机会，现在连多久才能回本都成了未知数。

他在帖子里深刻反思了自己的问题，更侧面揭露了合晟资产的操作漏洞。回想自己在给客户这笔资金的投顾上出现的两个问题：1、底层不清晰，去年11月前，产品全年收益7%左右，底层没有太多转债权益增厚，也没有境外债仓位，为什么能做7%？当时只知道底层有不少产业，没有细想细问是不是配了地产，没有真正做到买方投顾。

2、在出事后没有让客户第一时间赎回，管理人对于暴雷这个事比较敷衍，对于债的处置说法也模棱两可，当时感觉给客户投后有困难，劝客户拿着等反弹，忽略了当时有性价比更好的资产（CTA、量化）导致客户资金错过这波行情。

字里行间的自责和愤怒，戳中了不少同行和投资者的痛点，也让合晟资产的操作彻底暴露在公众视野里。

帖子一出，网友们也纷纷下场吐槽，有投资者直言自己通过直营渠道重仓买入，当初就是看中了合晟宣传的“200+债券分散投资”。以为能分散风险，结果才发现，持债数量200+不等于发债主体200+，光万科的债券就占了不少。所谓的分散，不过是自欺欺人。

有投资者表示，爆雷后还鼓励投资者抄底捡漏，等万科修复。但自己却清掉了，连个招呼都不打，完全无视投资者的知情权。

第三方平台数据显示，合晟资产踩雷万科债的纯债产品合晟同晖恒信某产品，11月28日单周净值大跌4.35%，单位净值破1，为0.9701。此后净值继续下挫，截至2026年2月6日，单位净值为0.9549。

另一只11月28日单周跌幅同样达4.35%的产品，当前单位净值也只有0.9567，该产品成立于2025年5月，今年以来收益为-0.20%。基金规模也近一步缩水，当前规模仅2.12亿，较巅峰时期缩水四成。

作为一家深耕固定收益领域二十余年，拿奖拿到手软的头部私募，合晟资产一直标榜“严苛的风控标准”，聚焦高等级信用债、利率债，公司也是银行、保险等机构投资者的座上宾。

但这样一家老牌机构，不仅踩雷了万科债，还在踩雷后出现了明显的风控失位。万科债的流动性压力早有端倪，但合晟资产依旧配置了较高仓位，足以看出对信用风险的预判严重不足。而在踩雷之后，也没有及时制定合理的应对策略，反而在低位割肉离场，加剧了投资者的损失。

事实上，合晟资产的案例，也折射出当下债券型私募行业存在的诸多乱象。部分债券私募为了打造高收益噱头，不惜走上信用下沉的道路，放弃安全系数高的高等级信用债，转而配置信用评级较低、但票息更高的债券，本质上就是用投资者的资金去“赌风险、换收益”。

还有一些私募玩起文字游戏，宣传的“分散投资”，实则是持有同一发债主体的多只债券，看似持仓分散，实则风险高度集中，一旦单一主体出现问题，投资者将面临巨大损失。

有业内人士建议，当下选债券私募得绕开地产债高风险区，优先挑底层持仓透明、严控单一行业和主体仓位的产品，做到真正的分散投资。同时要避开过度信用下沉的产品，警惕异常稳定的高收益标的，细读基金合同摸清投资范围、杠杆比例，优选投研能力强、风控完善、基金经理业绩稳健的管理人，避开久期过长、杠杆率过高的产品。