上期所再出手，调整白银套保持仓额度自动转化标准

上期所再度出手防范市场风险。

2月11日，上海期货交易所（以下简称“上期所”）发布通知称，经研究决定，根据《上海期货交易所套期保值交易管理办法》第十三条，白银品种各合约自2026年2月最后一个交易日起，未取得临近交割月份套期保值交易持仓额度的非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者或者客户，其一般月份套期保值交易持仓额度在进入临近交割月份（交割月前一月和交割月份）时，自动转化的临近交割月份买入及卖出套期保值交易持仓额度均暂调整为0手。

据了解，上期所本次调整主要是依据上期所套期保值交易管理办法第13条规则涉及的业务，调整后，客户暂不能通过自动转化获取相应的临近交割月份的持仓豁免，主要是为了维护品种平稳运行及预防交割风险。

《上海期货交易所套期保值交易管理办法》第十三条规定，未取得临近交割月份套期保值交易持仓额度的非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者或者客户，其一般月份套期保值交易持仓额度在进入临近交割月份时，可以按规定数额自动转化为该阶段的套期保值交易持仓额度，具体实施品种、实施时间及转化数额由交易所另行通知。在进入临近交割月份后，通过申请取得临近交割月份套期保值交易持仓额度的，将按取得的临近交割月份套期保值交易持仓额度执行。

也就是说，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者或者客户如有需要，可以通过申请取得临近交割月份的套期保值交易持仓额度。

中粮期货研究员曹姗姗对澎湃新闻记者表示，针对市场出现的非理性波动，上期所精准施策推出系列风险防控举措，多措并举有效抑制了市场非理性投机行为，为过热的市场情绪降温。这一系列风控举措的落地，为期货市场平稳运行筑牢安全屏障，切实维护了正常的市场交易秩序。

中泰期货产融发展事业总部总经理助理史家亮也指出，近期贵金属高位回落大幅波动，上期所及时出手，通过“提保+扩板”等多项政策有效应对贵金属价格波动，在极端行情出现之际有效缓解外部冲击，维护市场稳定运行。

当前金银市场正处于高波动、高杠杆与高不确定性并存的阶段，且2026年春节假期临近，境内休市而境外市场正常交易，市场面临多重假期专属风险，投资者需高度警惕、理性应对。

2月11日纽约尾盘，现货白银收涨4.35%，报84.262美元/盎司，盘中一度涨超6%，最高报86.3美元/盎司；COMEX白银收涨4.35%。2月12日国内商品期货夜盘收盘，沪银主力合约上涨2.27%，报20965元/千克；截至2月12日发稿，现货白银价格跌超2%，交投于82美元/盎司上方；COMEX白银跌0.9%，报83.165美元/盎司。

曹姗姗指出，春节假期期间，美元汇率变动、美联储官员政策表态、地缘冲突突发以及海外市场提保、限仓等监管升级行为，均可能引发金银价格波动率大幅飙升；节前市场流动性会出现骤降，节后易迎来波动率进一步扩散，其中白银的波动幅度或将更为剧烈，假期期间需警惕出现集中平仓引发的极端行情，避免重演2026年1月底单日大幅回撤的走势。

“此外，春节假期还需关注两类可能推高金银价格的潜在因素，若美国政府再度出现停摆，或市场对沃什的政策预期出现反复，以及金银及相关有色金属矿端遭遇地缘冲突、罢工、自然灾害等扰动，均会对金银价格形成向上驱动。”曹姗姗提醒，投资者需秉持理性交易理念，严格控制杠杆与持仓比例，考虑逐步减仓为佳，同时需持续跟踪美元与实际利率走势、黄金ETF与期权持仓变化、伦敦银流动性与租赁利率波动及交易所风控参数调整等关键因素，紧盯春节假期海外市场各类动态，严格防范因价格波动放大引发的流动性风险与穿仓风险，稳妥应对假期市场的各类不确定性。

史家亮同样建议，临近春节假期，在贵金属波动较大的现实与预期下，投资者可以考虑轻仓过节。