“青稞酒独苗”天佑德酒遇困局：差异化优势难抵三个季度持续亏损，核心高管接连辞任

证券之星 刘凤茹

作为国内青稞酒类唯一上市公司，天佑德酒(002646.SZ)正陷入业绩与管理的双重困局。短短两个月，公司总经理、副总经理接连以个人原因递交辞呈，核心管理团队出现重大变动。

证券之星注意到，这背后，天佑德酒自2025年二季度起业绩持续走弱，最终形成连续三个季度亏损的局面，2025年全年净利润同比大幅下滑超85%。可见，坐拥青稞酒赛道独有的品类差异化优势，天佑德酒却未能将其转化为市场竞争力。随着管理层核心人员的离职，天佑德酒的"四化"战略还会否推进要打上一个问号。

两月两高管辞任，核心管理阵营骤变

近期，天佑德酒发布公告称，公司董事、总经理万国栋因个人原因，提交书面辞职报告，申请辞去公司董事、总经理及董事会战略与决策委员会委员等职务。辞职后，万国栋不再在公司及旗下子公司担任任何职务。截至公告发布当日，万国栋持有天佑德酒45.5万股股份。

公开资料显示，万国栋生于1971年9月，毕业于湖北广播电视大学机械制造工艺专业，拥有高级营销师、高级经济师专业职称。其此次离职，距离接任天佑德酒总经理一职不过三年多时间，而这一职位的前任是鲁水龙。

2022年12月，时任天佑德酒总经理的鲁水龙因个人原因辞去总经理职务，同时辞去公司子公司青海互助青稞酒销售有限公司董事，互助传奇天佑德贸易有限责任公司、西宁天佑德青稞酒销售有限公司、青海中酒商贸有限公司执行董事，西安清融生物技术有限公司执行董事、总经理的职务。不过，辞去上述职务后，鲁水龙继续担任天佑德酒董事、董事会专门委员会职务，后续万国栋接棒出任公司总经理。

证券之星注意到，在接任天佑德酒总经理前，万国栋拥有丰富的酒类行业从业及管理经验，曾任广西天龙泉酒业有限公司总经理、劲牌有限公司外部酒业管理中心总经理、劲牌有限公司副总裁、青海华实科技投资管理集团总裁。上任后，万国栋推动天佑德酒深度调整，并提出"四化"战略——年轻化、县域化、国际化和品牌终端化，试图为公司发展注入新活力。

为进一步强化市场布局，除实施"四化"战略外，天佑德酒还在2025年8月1日宣布，聘任鲁水龙为副总经理，负责除西北五省(不包含陕西)、西藏、内蒙古以外国内市场的战略规划与业务拓展。鲁水龙与万国栋年龄相仿，生于1975年9月，毕业于华中科技大学，也曾任职于劲牌有限公司，担任区域营销总监。

然而，此次任职仅维持了四个月，2025年12月30日，天佑德酒再度发布辞职公告，鲁水龙因个人原因申请辞去公司董事、副总经理、董事会战略与决策委员会委员职务，辞职后不再在公司担任任何职务。短短两个月内，公司总经理、副总经理相继离职，天佑德酒备受市场关注。

行业调整期差异化优势落空，2025年净利润预降超八成

尽管万国栋、鲁水龙均以"个人原因"作为离职理由，但外界普遍认为，二人的接连离职与天佑德酒持续低迷的业绩表现密切相关。

从业绩预告来看，天佑德酒2025年归属净利润预计为421.35万元至632.02万元，较2024年同期的4213.53万元同比下降90%至85%；扣非后的净利润预计为183.39万元至275.08万元，同比下降95.2%至92.79%。结合公司2025年前三季度2181.4万元的归属净利润计算，其2025年第四季度单季度归属净利润亏损额在1549.38万元至1760.05万元之间。

证券之星注意到，天佑德酒2025年各季度业绩表现持续走弱：一季度公司营收、归母净利润、扣非后净利润分别为4.32亿元、6750万元、6602万元，业绩表现尚可；但进入二季度后业绩急转直下，二季度、三季度营收分别降至2.42亿元、2.07亿元，归母净利润更是接连亏损，分别为- 1604万元、-2965万元，亏损规模环比持续扩大。在连续两个季度亏损后，公司第四季度仍未能扭转业绩颓势，最终形成连续三个季度亏损的局面。

天佑德酒是国内青稞酒类唯一的上市公司，核心业务为白酒的研发、生产与销售，主打青稞白酒产品。公司根据零售价对产品进行分级，零售价100元/500ml以下主要是光瓶、永庆和、星级(红四星)等系列酒；零售价100元(包含本数)/500ml以上主要是星级(红五星)、福、出口型、人之德、家之德、国之德、天之德等系列酒。作为青稞酒赛道的独苗，公司本可凭借品类差异化构筑竞争优势，但从实际经营业绩来看，其并未走好这条差异化发展之路。

对于2025年业绩大幅下滑的原因，天佑德酒解释称，2025年度，白酒行业步入深度调整周期，部分消费场景需求不足、恢复不及预期，消费需求承压。公司自有品牌中高档产品的占比下降，预计营业收入同比下降13%以内；同时，为持续活化市场、强化终端动销、稳固品牌市场地位，公司保持必要的市场投入力度，销售费用降幅低于营业收入降幅，叠加营收下降的影响，最终导致公司净利润大幅下降。

行业调整期下，天佑德酒陷入业绩持续亏损、核心高管接连离职的发展困境，其提出的"四化"战略尚未落地见效。未来，如何快速完成管理层更迭后的团队磨合，调整市场策略以适配行业发展节奏，优化产品结构并真正打响青稞酒的差异化品牌，同时平衡市场投入与经营效益的关系，成为天佑德酒亟待解决的核心问题。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)