新年最惨商品，暴跌近40%，主产国出手救市

2026.02.12

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作者 | 第一财经 樊志菁

周三，国际可可期货价格跌破3800美元关口，创2023年10月以来的最低水平，市场在全球需求疲软与供应增加之间寻求平衡。

今年以来，这种热带重要经济作物价格累计下跌近40%，成为表现最差的商品品种。值得一提的是，可可在2025年刚经历了有记录以来最大的年度跌幅，暴跌48.1%。与2024年5月创下的纪录高位相比，跌幅已经达到70%。

供需关系失衡是造成本轮可可价格暴跌的主要因素。

在需求端，欧洲去年第四季度可可研磨量为304470吨，同比下滑8.3%，连续第六个季度下降，且远逊于市场预期的2.9%跌幅。欧洲市场在全球可可消费中占据重要份额，交易商目前正等待北美和亚洲的相关数据。

包括亿滋、好时、卡夫亨氏等在内的主流厂商均将可可成本列为影响利润的首要变量，亿滋国际称2025年为 “创纪录的可可成本通胀年”，可可成本导致净利润同比下滑约47%。好时公司表示，可可成本吞噬了所有提价收益，全年净利润暴跌60.3%，卡夫亨氏营业利润率从32.5%降至14.4%。

供应端方面，天气因素推高了产量预期，西非主要产区（尤其是科特迪瓦和加纳）土壤水分充足，即将到来的降雨有望提振作物长势，并有助于产出高品质可可豆，预计将增加本收割季2月和3月的收成。

采购意愿低迷导致主要可可生产国出现库存积压。最新数据显示，自去年10月1日本季开始以来，截至2月8日，科特迪瓦港口可可到货量达126.3万吨，较上一年同期增长4.5%。与此同时，加纳可可局（COCOBOD）透露，由于加纳可可价格高于其他生产国，国际市场买家正越来越多地放弃采购加纳可可。加纳港口目前积压约5万吨未售出可可。

大宗商品研究机构StoneX在1月下旬预测，2025/26年度全球可可将出现28.7万吨过剩，2026/27年度过剩量为26.7万吨。

不断下跌的价格正在对从业者造成伤害。糟糕的仓储条件正在影响可可豆品质，部分农户因担心无法收到货款，不愿收割成熟的可可豆荚。

为了缓解从业者压力，科特迪瓦于1月29日正式启动一项战略操作，回购自2025年11月以来积压在仓库及全国各港口的数千吨未售出可可。

加纳本周召开紧急会议，决定加速向农民支付可可豆（收购费用），提高国内对可可豆的加工处理的程度。加纳可可局正探索新的融资模式，旨在减少对生可可豆出口的依赖，推动可可本地加工，提升行业可持续性和农民收入，目标是将加纳打造为区域可可加工与巧克力制造中心。

微信编辑 | 夏木

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