3.99亿元！青岛上合控股发展集团有限公司又现票据承兑逾期！

上海票据交易所最新披露数据显示，截至2026年1月31日，青岛上合控股发展集团有限公司票据承兑逾期余额3.99亿元，累计逾期发生额13.35亿元，再度引发市场对区域城投平台流动性与信用风险的高度关注。

作为胶州市国资中心全资控股、注册资本200亿元、资产规模超1850亿元的核心国有平台，青岛上合控股承担着上合示范区基础设施建设、土地开发、产业投资等核心职能，是区域重大项目落地与城市运营的关键载体。此次票据逾期并非偶发事件，而是平台资金链持续承压的集中显现。回溯过往，公司早在2025年10月便首次登上票交所逾期名单，彼时逾期余额1亿元、累计逾期发生额3.57亿元，旗下三家核心子公司同步出现票据违约，合计逾期余额近1.9亿元，风险已呈现母子公司联动传导态势。

更值得警惕的是，逾期问题呈现“结清再违约”的反复性：2026年1月8日，公司刚结清此前约9.36亿元逾期票据，仅十余天后便新增票据逾期，同时被列入被执行人，执行标的约2815万元，短期流动性修复能力显著不足，偿债稳定性持续弱化。从财务结构看，截至2025年中期，公司资产负债率已升至70.92%，逼近地方国企75%债务预警线，总负债规模超1425亿元，叠加在建项目待投资金额大、政府回款周期拉长、土地市场景气度下行等多重因素，现金流持续紧绷，票据作为供应链支付的常用工具，率先成为风险暴露口。

票据逾期对国企平台的影响远不止资金层面：一是信用评级与融资渠道收紧，商票违约易引发债券投资人恐慌，波及公司存量180余亿元债券的估值与再融资，触发交叉违约风险；二是供应链传导效应加剧，上下游合作企业回款受阻，资金链承压，进一步影响区域基建、贸易、地产等关联产业运转；三是区域信用环境受损，作为上合示范区核心平台，其违约行为将削弱市场对青岛区域城投的信心，抬升同类平台融资成本。

从行业视角看，青岛上合控股的困境并非个例。2025年以来，山东区域部分区县级城投平台陆续出现票据逾期、执行标的新增等风险信号，核心矛盾集中于政府性基金收入下滑、项目回款延迟、债务集中到期、资产周转效率降低四大痛点。对于承担区域建设重任的城投平台而言，短期票据逾期背后，是长期债务结构不合理、经营性现金流薄弱、依赖财政补贴与资产注入的发展模式亟待转型。

当前，监管层持续强化城投债务风险防控，强调“控增量、化存量、稳预期”，地方政府也在通过资产盘活、债务重组、现金流优化等方式化解风险。对于青岛上合控股而言，短期内需加快逾期票据兑付、稳定供应链与投资人信心，长期则需压缩低效投资、优化债务期限结构、提升经营性现金流占比，摆脱对融资性现金流的过度依赖。

票据逾期是企业流动性的“晴雨表”，更是区域信用风险的“预警器”。3.99亿元逾期余额、13.35亿元累计逾期发生额，不仅是一家平台的资金压力，更折射出部分区县级城投在转型期的共性挑战。后续，市场将持续关注公司债务化解进展、政府支持力度及流动性修复情况，而这也将为同类平台风险防控与高质量发展提供重要参考。

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