又一控股公司完成超亿元融资，安徽国资和茅台都出手了，蒙牛婴配粉能否迎来翻盘？

本文为食品内参原创

作者丨李欢欢编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

继迈胜之后，蒙牛曾多次在财报中点名表扬的另一家控股子公司“虹摹生物”也受到了更多资本的关注，并于近日宣布完成超亿元大额融资，估值较上一轮显著提升。与迈胜主攻面向C端细分人群的运动营养品不同，虹摹生物聚焦当下婴配粉最内卷的成分赛道之一——HMO（母乳低聚糖）的自主研发与产业化。

日前，合肥高新技术产业开发区管委会官宣一总投资约5.1亿元的合成生物科技项目正式落户合肥高新区。据介绍，该项目全面建成之后，将成为国内领先的HMO产业化生产基地，年产能将达3000吨，助力推动国产婴配粉高端化升级。

值得一提的是，该项目的主体公司正是蒙牛控股的虹摹生物科技（上海）有限公司（以下简称“虹摹生物”），蒙牛的两位副总裁陈易一和郭晓斌也出席了当天的项目签约仪式。当天，虹摹生物还同步官宣荣获了新一轮的亿元级战略融资。本轮融资由安徽省高新技术产业投资有限公司旗下基金领投，合肥产投、合肥建投、合肥高投等机构共同投资，相当于安徽省、市、区三级国资联动投资。

工商信息显示，虹摹生物于2022年在上海张江成立，由蒙牛集团与合成生物学企业弈柯莱生物合资组建，专注于糖HMO的自主研发及产业化。股权结构方面，蒙牛直接持股32.7857%，是最大的股东，再加上蒙牛旗下创投基金“北海蒙牛创投”持有的7.8029%，整个蒙牛体系持股超40%。

第二大股东弈柯莱生物持股18.4571%；其他股东包括茅台基金、中金资本、顺为资本、复星锐正等知名投资机构。截至目前，虹摹生物已完成4轮融资，其中，至少有2轮融资金额超亿元。

除了在股权上的控制，蒙牛与虹摹生物在公司治理上也是强绑定关系。虹摹生物的核心管理团队成员也大多来自蒙牛体系，其中董事长由蒙牛副总裁陈易一担任；公司法人兼总经理康林辉此前担任蒙牛采购总监；蒙牛另一位副总裁郭晓斌也是公司董事会成员之一。这种配置，体现了蒙牛对虹摹生物管理的深度把控，同时也能确保二者在战略发展上的同频。

另外，在虹摹生物之前，蒙牛已在合肥布局了一座液奶工厂和一个高端奶粉销售与服务中心。在业内看来，此次HMO生产基地的进一步布局，蒙牛意在助力高端婴配粉与功能性乳制品的战略升级。

值得科普的是，HMO是母乳中的核心活性成分，能显著提升婴儿免疫力与肠道健康，目前在我国的主要应用场景在婴配粉领域。经过近几年的发酵，HMO已成为婴配粉行业最卷的成分赛道之一，也被认为是高端婴配粉标配。

同时，HMO也是我国婴配粉行业供应链端的一个“卡脖子”难题，因为上游原料和技术都被国外品牌垄断，国内乳企长期依赖进口、成本高企。过去几年，国内头部乳企也在加速对HMO的相关布局。虹摹生物算是我国本土HMO领域的领跑者，是国内首家且唯一同时取得2'-FL（调节肠道）、LNnT（提升免疫力）、3'-SL（促进神经发育与抗病毒）三大获得卫健委审批的HMO核心成分的企业。

在部分从业者看来，虹摹生物在HMO方面的自主研发和产业化突破，推动HMO原料供应实现“国产替代”、缓解部分企业成本压力的同时，于蒙牛而言，也有望成为其婴配粉业务突围的战略支点。

过去十年，蒙牛在婴配粉领域的掉队之势业界有目共睹，不仅因贝拉米、雅士利等多个失败并购累计计提约100亿元商誉减值，多次影响公司的年度净利润水平，其婴配粉的体量规模和市场份额也在持续收缩。

2024年，蒙牛奶粉业务收入同比下滑12.66%至33.2亿元，同期伊利的奶粉业务同比增长7.53%至296.75 亿元。到2025年上半年，蒙牛和伊利的奶粉业务收入分别为16.533亿元、165.78亿元，二者的体量差距已经拉大到10倍。

尽管在很多人看来，随着婴配粉行业红利消退，蒙牛的奶粉业务已错失最佳发展时机。但另一方面，婴配粉残酷的缩量竞争态势之下，掌握自主研发和供应链优势的企业更容易在同质化竞争中实现突围，这正是虹摹生物之于蒙牛的价值所在。

不过，放大到整个产业链，虹摹生物虽然能助力蒙牛婴配粉补齐在HMO原料供应与技术壁垒上的短板，但无法解决品牌心智、渠道布局、市场份额等系统性短板。眼下，在蒙牛的奶粉业务体系中，雅士利已逐渐退出市场，贝拉米和瑞哺恩则面临市场份额不足、品牌心智待完善等系统性难题，突围也并非一时之功。