不止于百辆车队：解码曹操出行Robotaxi的商业雄心

2月11日，曹操出行（）迎来Robotaxi商业化突破的又一里程碑：其在杭州滨江区投放的Robotaxi车队规模达到100辆，为Robotaxi提供运营支持的“绿色智能通行岛”也在早前投入运营，这标志着曹操出行在自动驾驶出行领域的无人化、规模化、商业化探索迈入实质性落地阶段。

作为背靠吉利、有着十年运营经验的共享出行平台，曹操出行在自动驾驶出行赛道上走出了一条差异化路径，“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”全要素发展模式的商业化潜力，显然也已得到市场的一致看好。

模式闭环：三张“王牌”铸就平滑演进路径

在Robotaxi赛道日渐火热的当下，进入者众，但能形成商业闭环者寡。技术完整性、场景适配性与运营落地能力，成为决定企业竞争力的核心要素。

曹操出行的独特性在于，它同时握齐了三张关键王牌：车（制造与深度定制能力）、运（规模化运营网络）、生态（吉利控股集团全方位赋能）。

在此基础上，公司衍生出“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”三位一体的发展模式，构成了难以被纯技术公司或纯平台公司复制的闭环壁垒，也成为其Robotaxi业务快速落地的核心支撑。

智能定制车为Robotaxi规模化运营奠定硬件基础。曹操出行手握国内同行业规模领先的定制车队，截至2025年6月30日，公司在31个城市自持超过3.7万辆定制车，其针对共享出行场景研发的枫叶80V、曹操60两款定制车，经弗若斯特沙利文验证，平均总拥有成本（TCO）较行业典型纯电动汽车降低约36.4%，曹操60每公里TCO更是低至0.47元，较行业主流车型降低40%。

曹操出行定制车在有人驾驶时代验证的低TCO控制能力、60秒极速换电网络及成熟的资产管理经验，可无缝迁移至Robotaxi场景，大幅降低其商业化门槛。据悉，曹操出现正与吉利及相关合作伙伴共同开发预装专属自动驾驶组件及应用的Robotaxi完全定制车型。该车型将于今年亮相，并计划至2030年累计投放10万辆。绿色智能通行岛将随Robotaxi业务同步推进广泛布局，提供覆盖全场景的自动化运营支持，并与合作伙伴打造“天地空一体化”出行生态。

智能驾驶技术为Robotaxi安全运营筑牢技术防线。曹操出行在自动驾驶技术研发与合作上持续加码，与千里智驾达成了深度战略合作，加速智能驾驶技术的规模化应用与商业化落地。

除此之外，曹操出行在Robotaxi运营中规模化应用低轨卫星通信技术，通过与时空道宇的战略合作，依托“吉利星座”卫星服务实现 Robotaxi车队“永远在线，永不失联”，大幅提升自动驾驶安全标准。2025年9月，“曹操智行号”卫星成功发射入轨，吉利星座完成一期部署，为曹操智行自动驾驶平台的Robotaxi车队运营提供全域通信覆盖以及高精度定位数据播发，让Robotaxi在复杂路况下的安全运营能力持续提升。

此外，曹操出行还与越疆科技签署战略合作协议，将机器人技术融入Robotaxi运营，提升车辆运营的智能化程度与服务效率，为大规模落地注入新动能。

智能运营为Robotaxi规模化落地提供成熟体系。曹操出行历经十年共享出行市场深耕，已在全国163座城市建立成熟出行网络，累计完成出行服务超19亿次，在运力调度、资产管理、用户服务及合规运营等方面积累了深厚能力，形成可快速迁移至Robotaxi场景的数字化运营中台。

“绿色智能通行岛”，更是曹操出行Robotaxi智能运营的集大成之作，该通行岛集自动换电、自动清洁、车辆内务整理、智能调度、自动结算等功能于一体，还预留eVTOL起降坪和充电接口，不仅为Robotaxi车队提供高效运营支持，更构建了未来城市Robotaxi运营的基础设施雏形，可持续提升大规模Robotaxi的自动化运营能力。接下来，曹操出行还将全面应用智能化资产管理系统，进一步将运营优势与智能座舱、智能驾驶技术深度融合，实现Robotaxi无人化运营闭环。

资本共识：券商研报锁定估值锚

曹操出行Robotaxi业务的先进发展模式与清晰商业化路径，正持续获得资本市场的高度认可， Robotaxi业务也成为曹操出行资本市场估值的核心支撑。

花旗、中金、东吴等国内外头部券商均发布研报，将Robotaxi业务作为看好曹操出行的核心逻辑之一，对其发展前景给予积极评价，形成了高度的行业共识。其中，花旗给予公司“买入”评级，中金给予“跑赢行业” 评级，二者均为曹操出行设定70港元目标价，核心看好其市场地位、盈利改善趋势及在Robotaxi领域的领先布局。

券商研报普遍认为，曹操出行作为具备Robotaxi全要素的科技出行平台，其竞争壁垒难以被超越。

从去年年初开始，曹操出行扎实推动其Robotaxi业务的落地。2025年2月28日，曹操智行自动驾驶平台正式上线，在杭州、苏州率先开启Robotaxi试点运营；2025 年12月，公司发布 Robotaxi“三步走”战略，明确初期技术验证、中期无人化过渡、长期全球商业化的发展路径。此次在杭州部署Robotaxi达百辆，是曹操出行Robotaxi 2.0阶段的关键起步。随着车队规模提升，公司将进一步验证服务可靠性，完善履约流程和乘客体验。

去年底，曹操出行还提出“十年百城千亿”战略目标，计划未来十年在全球设立五大运营中心，将Robotaxi服务推广至一百座城市，累计实现1000亿元人民币的总交易额。清晰的战略规划与稳步的落地进展，让资本市场对其Robotaxi业务的商业化充满信心。

未来已来：行业东风、全球化与盈利改善三重共振

当前，Robotaxi行业正迎来政策、技术、资本三大支撑到位的黄金发展期，而曹操出行在全球化布局上的加速推进，以及盈利端的持续改善，更让其成长空间被打开。

从行业发展趋势来看，自动驾驶出行已成为国家战略性新兴产业的重要组成部分，政策层面的支持力度持续加大，技术层面的自动驾驶算法、硬件、卫星定位等环节不断突破，资本层面的关注度与投入度逐年提升，三重红利叠加下，行业迎来规模化发展的关键节点。曹操出行作为行业内为数不多实现Robotaxi车队百辆规模运营的企业，且拥有全要素闭环模式，将率先享受行业发展的东风，占据市场先发优势。

在全球化布局方面，曹操出行已形成多维度、全场景的出海格局，进一步打开了成长空间。目前，公司海外打车服务已覆盖全球42个国家，旗下高端出行服务耀出行业务拓展至全球12个国际大都会；在自动驾驶出海方面，公司已与阿布扎比投资办公室（ADIO）签署合作备忘录，计划2026年在当地设立办事处，与当地机构合作推进自动驾驶与绿色出行技术试点，逐步实现Robotaxi技术与运营模式的国际化输出，同时推动绿色智能通行岛随Robotaxi业务同步海外布局。此外，曹操出行近期发布了全球商旅服务战略，计划打通出行与商旅场景的双向流量与价值转化，完善全场景服务体系，而此前收购耀出行、吉利商旅的战略动作，已为全球商旅服务布局奠定了基础，形成覆盖个人与企业、标准与高端的一站式出行能力。

更值得资本市场关注的是，曹操出行的盈利改善趋势已逐步显现，为Robotaxi业务的持续投入提供了坚实的财务保障，也与券商研报中“盈利改善可期”的判断形成高度呼应。

2025 年上半年，曹操出行实现营业收入94.56亿元，同比增长53.5%；毛利率提升至8.4%，同比提升1.4个百分点。在现金流层面，公司2025年上半年经营活动现金净流入3.25亿元，同比增长164.6%，自我造血能力显著增强，为后续Robotaxi业务的规模化投入提供了充足的资金支持。

定制车带来的TCO降低、换电网络带来的运营效率提升、维保体系带来的成本优化，共同推动曹操出行盈利能力持续改善。随着Robotaxi业务的逐步商业化，曹操出行将形成传统网约车与自动驾驶出行业务的双轮驱动，盈利水平有望进一步提升。

中金发布研报称，看好曹操出行依托吉利生态形成的全链条支撑、拥有成熟的出行服务经验及完善的运营体系，具备自动驾驶发展的核心要素。维持2025/2026年收入预测210亿元/254亿元，同时预计2026年归母净利润预测为1593万元，实现转正。

2026年伊始，曹操出行用百辆Robotaxi落地的进度展示了其在自动驾驶赛道从战略到执行的强大韧性。

布局Robotaxi虽是行业共识，但能像曹操出行这样，依托整车制造生态，成功整合车辆定制、自动驾驶技术与规模化运营三大核心要素，并快速推进至百辆车队混合运营阶段，在全球范围内都属“不常见”。

资本市场的持续看好，本质上是对其独特“全要素闭环”模式的投票，更是对其所代表的、更高效平滑的Robotaxi商业化路径的期待。随着行业东风劲吹、全球化蓝图展开及盈利基础夯实，一个融合绿色、智能与高效的全球科技出行平台，正从蓝图加速驶入现实。