一不小心，人民币汇率都6.91了

昨天离岸人民币汇率一度触及6.9035，再创近期新高。

感觉这是春节前要破6.9的架势，外管局要给春节假期出国旅游的人发红包了，比元旦时又节约了0.8%。

目前的汇率是接近3年来的最高了。

从去年11月末的7.12，到现在的6.90，短短三个月，升值幅度超过2100个基点。不少去年4月还在7.42附近高位换美元的朋友，此刻大概肠子都悔青了：不仅汇率亏了，上证指数同期还涨了35%，双重打击，算下来浮亏近3%。

经济体感明明偏冷，大家本能地觉得人民币应该贬值才对，怎么就反其道而行之，越走越强？这恐怕是当下市场最困惑、也最值得深挖的问题。

其实，早在2024年末的文章中，我就明确提到：2025年人民币会在短暂贬值后，进入一个持续2-3年的升值周期，目标指向6.5，甚至6.0。如今看来，这条主线正一步步被验证。

为什么会出现这种“反直觉”的升值？

核心原因总共有三层。

第一层，中美物价的K型分化。疫情后欧美大撒币，美国CPI一度冲到9.1%。即便美联储加息，通胀也只是被压住。2024年9月开始，在通胀仍高于3%的情况下，美国就开启降息。最近两年去过美国的朋友都有体会：餐饮、家政等人工服务价格贵得离谱，物价跟2019年相比面目全非。而我们这边温和通缩，两国物价极端分化，中国制造实际购买力被显著低估，汇率自然有修复需求。

第二层，中国竞争力的代际跃升。过去几年，中国制造从“性价比”跃升到“高性价比+技术壁垒”。电动车、光伏、电池、机器人、高端装备，一大批产业全球统治级。如果没有外部博弈压力，人民币回到5时代，甚至4.5时代，并非天方夜谭。

第三层，关税战后的协议红利与利差收窄。去年4月特朗普开启“对等关税”，市场一度悲观。但正如我判断，这轮更激烈，却结束更快。10月末双方暂停互加关税一年，2026年11月到期。今年特朗普大概率4月访华，年底前可能回访，G2关系进入稳定期。热钱流入、利差收窄、竞争力增强、小幅升值反内卷——这些因素共同推动人民币进入缓慢但坚定的升值通道。

反观日本，正好形成鲜明对比。日经225昨日涨超2000点，史上首次突破56000点，巴菲特持有的五大商社投资市值突破410亿美元，浮盈近三倍。但这表面繁华背后，日本人民似乎选择了“高市独大”的剧本，我忍不住盲猜一下接下来的剧情。

财政纪律恐怕彻底喂狗。贸易赤字压不住，日元只能像断了线的风筝往下掉。政府没别招，一边印钱补贴贬值窟窿，一边继续给僵尸企业输血。央行就算加息，那点幅度在贬值面前也是毛毛雨。

结果就是Carry Trade 2.0开启：华尔街和日本财团赚到手软，日经、美股、币圈集体上天。日本经济彻底脱离实体盈利，变成靠股价吊命的怪胎。民众看着日元变废纸，恐慌性入市，全社会进入“不干正经事，天天炒股财务自由”的癫狂状态。等华尔街收割完毕撤资，日本将迎来失落三十年后的终极C浪，比90年代去杠杆更绝望的深渊，还能不能爬起来，全看老美觉不觉得你还有利用价值。

外交上，会表面跟中国硬刚，但真打概率不高。与美国是表面盟友，实际被当作血包：日本人养老钱拉升股市，给华尔街和金毛家族输血。高市有没有胆量跟“亲爹”翻脸，决定另一场大戏。如果高市独大维持，日本接下来几年大概率掉出发达国家行列，人才外流、输入性通胀严重，华尔街收割离场之日，国家财政甚至有破产风险。那时，日本可能变成一个火药桶，需要小心其“以小博大”的极端风险。

人民币升值、日元潜在崩盘，这两国货币命运的分化，正是国运的分化。中国选择的是竞争力驱动的渐进升值，日本却可能陷入资产泡沫与货币贬值的恶性循环。一升一贬，冰火两重天。

对普通投资者来说，这意味着什么？

最直接的，就是人民币计价资产迎来系统性重估。股市、楼市，都将受益于汇率升值“双击”：热钱流入推升价格，本币升值提升全球购买力。低端制造业面临压力，但这正是升级必经之路。这波升值不是短期脉冲，而是中周期趋势，2-3年内看到6.5，并非幻想。

回到眼下，春节前最后几个交易日，A股成交量萎缩到2万亿左右，指数窄幅震荡，典型的“垃圾时间”。但在人民币破6.90背景下，市场底气足得多。券商集体看多“持股过年”，态度罕见统一，透露出政策呵护倾向。节后两会大概率重磅政策，叠加汇率支撑，A股继续上行是大概率。

操作上，以5日线为短线参考，不破不慌。该拿的核心资产继续拿，尤其是国产替代、AI应用、机器人等硬科技，以及有业绩支撑的大消费、高分红板块，都可在缩量调整中逢低布局。

汇率是国运的温度计。

当一国货币在全球动荡中展现超预期韧性和升值能力，往往意味着产业竞争力、政策空间、国际地位都在积极变化。

一不小心，人民币就破了6.90。

这不是“意外”，而是必然。

祝大家春节前收好尾，节后迎牛年！

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