Mysteel月报：2月不锈钢供应下降，成本支撑下价格延续震荡偏强

一、1月行情及2月展望

1、1月期货价格拉涨创新高，节前补库需求释放，库存持续去化

月初，不锈钢市场呈现出震荡偏强的运行格局。这一态势主要受到镍价强势上扬以及海外消息面的双重影响，成本端的坚实支撑与供应收紧的预期，一度合力推动不锈钢盘面大幅冲高，现货价格也随之快速跟涨，市场氛围一度火热。然而，下游需求的跟进却显得力不从心，高价成交遭遇重重阻碍，行情随后自高位回落，价格整体呈现出冲高回落的态势。在此期间，整体成交主要以散单和前期订单的交付为主，市场情绪也从最初的乐观逐渐转为谨慎。

月中，不锈钢期货价格震荡上行，创下开年后价格新高，主要受到主力资金操作以及钢厂盘价政策的双重影响。现货市场情绪被点燃，代理价格小幅调涨，但实际接受度却相对有限。市场呈现出“涨时成交稍好、跌时观望浓厚”的鲜明特点，现货资源供应偏紧对价格形成了一定的支撑，部分节前补库需求以及投机需求释放，推动库存持续去化。

进入月末，市场逐步承压并走弱。随着年底的临近，终端需求明显转淡，部分钢厂减停产计划虽短暂提振了盘面，但现货跟涨乏力，高价资源出货不畅。市场重心逐步转向回笼资金与降库操作，贸易商让利促销现象增多，成交多集中于低价资源。在弱现实与节前清淡氛围中价格处于偏弱震荡态势，整体交投趋于平淡。

注：不锈钢201J1/J5冷轧卷板价格以1.0mm毛边价格为参照；201J1/J2热轧卷板价格以5.0mm毛边价格为参照；304冷轧卷板价格以2.0mm毛边价格为参照；304热轧卷板价格以5.0mm毛边价格为参照；佛山430冷轧卷板价格以2.0mm毛边价格为参照；无锡430冷轧卷板价格以2.0mm切边价格为参照。

2、预计2月不锈钢价格维持震荡偏强态势

海外政治冲突意外升级，引发全球金融及大宗商品市场波动。印尼RKAB政策频繁，原料端价格维持强势，不锈钢价格跟随板块上行。1月钢厂排产环比虽小幅回升，但市场库存持续下降下，供应压力不大。房地产需求持续低迷，预计春节前终端需求一般。原料端价格企稳反弹，对不锈钢成本支撑趋强，预计1月份不锈钢价格延续震荡偏强态势。关注钢厂排产、原料成交价格和不锈钢市场库存情况。

二、不锈钢卷板价格方面：

无锡市场：

200系方面，201J2/J5冷轧现货价格报至7650-7700元/吨，环比上涨350元/吨；201J5热轧现货价格报至7250元/吨，环比上涨400元/吨。月初现货价格跟随市场情绪调涨，热轧由于市场资源不多，商家价格较为坚挺，整体成交尚可；月中受镍价大涨带动，200系商家价格跟随拉涨，前期市场询单火热，商家惜卖少出。但随着盘面回调，市场情绪趋于谨慎，部分商家开启低价出货，但成交有限。月尾，受部分钢厂减产消息影响，代理贸易商节后看涨情绪浓，但节前为了出货价格坚挺，市场成交受限。

300系方面，304民营冷轧现货价格报至14400-14500元/吨，环比上涨1200元/吨，304民营热轧现货价格报至13800-13900元/吨，环比上涨1100-1300元/吨。月内上旬，印尼镍矿政策频发，消息面t提振镍及不锈钢两次触及涨停，现货价格在此带动下日度涨幅可达500-600元/吨，钢厂开盘大幅上调，涨价初期投机及终端需求出现放量，短期市场成交尚可。随着消息面所带来的利好出尽，现货价格走至虚高，消费端拿货谨慎，贸易商投机采买为主，上旬整体氛围较为火热。下旬市场定价逻辑逐渐回归基本面，但由于临近交割期，市场空头方开启向主流现货市场进行集中采购及海外资金流入，引发期价快速增仓上行，期现货价格再度被推涨，但成交较上旬有明显降温。月尾贵金属及有色金属多数下跌，期价上涨动力不足缓慢回调，市场低价资源涌现，询价及成交不佳。

400系方面，太钢、酒钢本周冷轧价格报至7650元/吨，环比上涨150元/吨；热轧价格报至6900元/吨，环比上涨100元/吨。月内行情主要受成本支撑、供需变化及宏观情绪驱动：铬铁价格持续坚挺，钢厂盘价总体稳定，提供了底部支撑；市场交投呈现明显的阶段性特征，月初及月末受节前补库、政策预期等因素带动，成交阶段性改善，但月中需求淡季特征显现，下游多持观望态度。供应端，钢厂到货节奏不一，导致市场资源阶段性紧缺与宽松交替出现，冷轧累库压力相对明显，而热轧因到货有限支撑了代理挺价意愿。全月市场心态在强预期与弱现实之间反复博弈，价格整体呈现震荡偏强格局。

三、基本面分析

1、粗钢产量

2026年1月生产恢复正常。宝钢德盛及广西金海检修结束，即将恢复正常生产；广青金属部分产线进行检修，影响200系产量约5万吨。2026年春节较晚，1月份钢厂暂未有批量检修计划，依旧维持生产，备货为主。

2、进出口

2025年12月，国内不锈钢进口量约14.5万吨，环比增3.29万吨，增29.3%；同比增0.27万吨，增1.9%。出口量约48.5万吨（创历史新高），环比增7.97万吨，增19.7%；同比增1.93万吨，增幅4.2%。净出口量约34万吨，环比增4.68万吨，增16%；同比增1.66万吨，增5.1%。 2025年1-12月，国内不锈钢进口量累计约151.92万吨，同比减少35.85万吨，减幅19.1%；出口量累计约503.11万吨，同比增加1.39万吨，增幅0.3%；净出口量累计约351.19万吨，同比增加37.24万吨，增幅11.9%。

2025年12月，国内自印尼进口不锈钢总量约12.14万吨，环比增加3.42万吨，增幅39.2%；同比增加1.01万吨，增幅9.1%。 其中，热轧量约0.73万吨，环比增238.6%，同比减64.7%；冷轧量约10.3万吨，环比增1.78万吨，增21%；同比增2.46万吨，增31.4%；板坯量0.47万吨（11月为0），方坯及其他钢坯量0.65万吨（11月为0）。 2025年1-12月，国内自印尼进口不锈钢累计量约122.58万吨，同比减少33.84万吨，减幅21.6%。其中，热轧累计约15.5万吨，同比减6.19万吨，减幅28.5%；冷轧累计约90.57万吨，同比增9.06万吨，增幅11.1%；板坯累计约6.54万吨，同比减少9.19万吨，减幅58.4%；方坯及其他钢坯量累计约9.47万吨，同比减少27.35万吨，减幅74.3%。

3、社会库存

2026年1月29日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存95.27万吨，较12月底下降2.53%。分系别来看，2026年1月底200系不锈钢社会库存总量13.83万吨，较12月底下降3.83%；300系不锈钢社会库存总量61.67万吨，较12月底下降1.05%；400系不锈钢社会库存总量19.77万吨，较12月底下降6.01%。

1月市场到货不多，上半月受期货盘面提振及钢厂盘价支撑，两大主流市场呈现温和去库节奏；月末市场待假氛围浓厚，下游需求减弱，整体去化速度逐步放缓，以在途资源到货垒库为主。因此月内库存呈现小幅降库，以热轧资源消化为主。

4、仓单库存

5、成本和利润

月初华南某主流钢厂以910元/镍（舱底含税）的价格入场询盘并成交了数万吨镍铁，受沪镍及不锈钢盘面影响，镍铁市场议价区间大幅上涨，镍铁价格稳中偏强运行。成本端26年印尼镍矿RKAB配额暂未公布，镍铁底部成本支撑有力。部分矿山MOMS系统审核未能通过，印尼镍矿供应偏紧，预计2月上半月印尼镍矿基准价格继续上涨，印尼镍铁底部价位支撑走强。

统观整个1月份来看，三种工艺成本均呈震荡先涨后跌走势；利润方面，短流程工艺利润上涨幅度较大，一体化工艺和外购高镍铁工艺的利润先涨后跌，在月底趋于盈亏平衡。

截止1月30日，短流程工艺冶炼304冷轧成本13403元/吨；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本14197元/吨；一体化工艺冶炼304冷轧成本13775元/吨。

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