名品世家要“借壳上市”？陈明辉拟入主环球印馆，股价暴涨

从新三板摘牌两年后，名品世家酒业连锁股份有限公司（简称“名品世家”）的创始人陈明辉在港股市场落下关键一子。

2月9日，环球印馆（8448.HK）表示，陈明辉全资控制的公司拟收购上市公司控股权，2月10日，环球印馆股价应声暴涨超75%。名品世家内部人士对南都湾财社记者回应称，“后续有可能将名品世家的部分业务装入港股上市公司”。

然而，在酒类流通行业整体承压、港股“反收购”规则严格的背景下，这条另类上市之路能否走通，仍存诸多挑战。

董事长拟入主港股上市公司

名品世家计划“借壳上市”？内部人士回应

2月9日，环球印馆发布公告称，要约人Digital Intelligence Holdings Limited拟收购上市公司约65.54%的股份，交易总代价约2289.37万港元，交易价0.35港元/股；目前双方已签署买卖协议，要约人已于2月9日支付500万港元的部分款项。

据上市公司公告，Digital Intelligence Holdings Limited的唯一董事及唯一股东为陈明辉，而陈明辉正是名品世家的创始人、董事长以及大股东。

来源于环球印馆公告

南都湾财社记者注意到，2024年1月16日，名品世家在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。在2023年10月份时，陈明辉对媒体回应表示，名品世家终止新三板挂牌，下一步计划调整组织架构，“为冲刺港股做好准备”。

对于陈明辉此次通过Digital Intelligence Holdings Limited收购环球印馆是否与名品世家计划港股上市有关？名品世家相关工作人员对南都湾财社记者回应表示：“目前陈总先控股了港股上市公司，有这个计划和想法，后续有可能将名品世家部分业务装入到港股上市公司。”

公开资料显示，名品世家成立于2008年，从事酒类连锁终端建设和营运。2016年，名品世家在新三板挂牌上市，后于2024年年初终止挂牌。

来源于名品世家公告

截至2022年末，名品世家加盟店、合作店数量已达1180余家，已形成“线下店商+线上电商+跨界经营+老酒交易”等多元化的发展模式。据公司2022年年度报告，名品世家合作酒企包括茅台、五粮液、泸州老窖、国台酒、仁怀酱酒集团、天鹅庄等酒企。

值得注意的是，名品世家还有“数智新零售业务”。据名品世家官网资料，“购买名品世家商城中的美酒可以获得数字资产，数字资产可以兑换酒证到交易所实时交易，体验买酒省钱，有机会实现喝酒免费、赚钱的可能”。

来源于名品世家官网

对此，酒业分析师肖竹青表示，“这种数字资产的玩法不透明，投资风险大，甚至可能是击鼓传花；提醒投资人谨慎投资看不懂的酒业数字化资产”。

值得一提的是，就在“陈明辉拟入主环球印馆”的公告公布后第二个交易日，环球印馆股价暴涨，截至2月10日收盘，环球印馆报收0.86港元/股，涨幅高达75.51%，资料显示，环球印馆是一家主营印刷服务的企业，长期处于亏损态势。

环球印馆股票走势

IPO难度大、业绩压力大

酒类流通企业另寻出路

事实上，不仅是名品世家，2025年12月，酒类连锁公司壹玖壹玖集团的实际控制人杨陵江成为港股上市公司怡园酒业（8146.HK）的大股东，持股比例达73.63%，也引发市场对其后续“更大资本动作”的猜想。

南都湾财社记者注意到，由于酒类公司在A股IPO难度较高，近年来不少酒类公司有冲刺港股上市的计划。不过，肖竹青认为，酒类流通企业需慎重看待港股上市公司，要将内地资产装入港股上市公司有难度。

另一位酒业分析师也对南都湾财社记者强调，要将白酒资产注入港股上市公司有难度，他表示“最大的挑战是‘反向收购’规则，如果注入的资产规模或业务性质使上市公司主营业务发生根本变化，联交所会将其视同新上市，需要符合全新的上市标准，审批流程和难度会大幅增加”。

此外，内地监管与资产权属是另一重限制。上述分析师表示，白酒生产许可证具有严格的地域和主体限制，其转移或注入涉及复杂的行政审批，并非单纯的商业交易。另外，当下白酒品牌、库存、渠道等资产的估值在当下市场环境下也易引发争议。若港股市场对消费股估值偏低，也降低了此类资本运作的吸引力。

从行业来看，目前酒类流通市场规模已超过万亿，但市场仍比较分散，行业头部企业包括华致酒行（300755.SZ）、酒仙集团、1919等酒类连锁公司。在白酒行业调整周期下，酒类连锁企业的日子也不算好过。

以华致酒行为例，公司预计2025年亏损3.20亿元—4.33亿元，上年同期盈利4445万元，同比由盈转亏。对于业绩亏损的原因，华致酒行表示，酒类行业持续低迷，主销名酒市场价格呈下降趋势，公司因此收入出现一定程度的下滑，毛利率持续下降，同时公司根据期末库存和市价情况，增加了存货跌价准备的计提，导致净利润大幅下降。

名品世家2022年业绩与上年业绩对比。

从公开数据来看，名品世家此前业绩波动也较大。财务数据显示，2020年至2022年，名品世家的营业收入分别为10.2亿元、13.4亿元、10.5亿元，净利润分别为8533.8万元、1.22亿元以及7941.1万元。2023年上半年，名品世家实现营业收入6.3亿元，净利润约5600万元。

采写：南都·湾财社记者 张海霞