新能源云母材料龙头冲A+H！浙江荣泰溢价并购切入机器人赛道，流动性压力飙升｜港E声

本文来源：时代商业研究院 作者：时代商业研究院

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作者丨实习生杨军微

编辑丨郑琳

2026年1月29日，浙江荣泰电工器材股份有限公司（以下简称“浙江荣泰”，603119.SH）向港交所主板递交上市申请，中信证券担任独家保荐人。该公司2023年8月已登陆A股，本次拟实现A+H上市，拓宽融资渠道以支撑海外产能布局、机器人新业务落地，并缓解资金压力。

招股书显示，浙江荣泰主营新能源云母复合材料，同时布局非新能源云母制品与机器人精密结构件，产品应用于新能源汽车、家电、电缆及机器人领域，销往全球40多个国家和地区，海外收入占比约50%；其中，新能源云母产品为核心业务，主要用于动力电池热防护，2025年前九个月营收为7.50亿元，占比为78.1%，2024年该板块收入同比增长56.2%；按2024年收入口径，该公司新能源领域云母产品全球市占率为22.6%、国内市占率为14.1%，均位居行业第一；非新能源产品营收占比为16.6%，毛利率相对偏低；2025年，浙江荣泰通过收购狄兹精密切入机器人精密结构件赛道，该业务当期营收为4097万元，占比为4.3%，毛利率达49.7%。截至2025年9月30日，该公司的商誉达约1.5亿元（未经审计版）。。

业绩层面，浙江荣泰保持稳健增长。招股书披露，2023—2024年营收由8.00亿元增至11.35亿元，同比增长41.8%；2025年前九个月营收为9.60亿元，同比增长18.65%；净利润同步提升，2023—2025年前九个月分别为1.72亿元、2.30亿元、2.05亿元；毛利率有所波动，2023—2025年前九个月分别为35.27%、32.02%、34.03%。

财务层面，浙江荣泰流动性压力较为突出。其中，招股书提到，其流动比率由2023年的5.71倍降至2025年前九个月的1.67倍；短期借款从1980万元大幅增至5.93亿元，同期现金及现金等价物由10.23亿元缩减至3.92亿元，资金覆盖能力减弱；此外，2025年前九个月存货余额为3.84亿元，同比增长52.27%，周转天数延长至137天，存货管理压力上升。

同时，从招股书中提及的经营风险来看，浙江荣泰业务结构较为集中，新能源云母产品贡献近八成收入，对新能源汽车及动力电池行业依赖度较高，技术路线与行业需求变化可能带来经营波动；客户集中度偏高，2025年前九个月前五大客户收入占比为42.7%，上下游议价能力相对有限；机器人业务方面，高溢价收购狄兹精密形成商誉减值风险，标的短期内仍处亏损状态，业绩承诺实现存在不确定性，且与原有业务协同效应有限；同时，该公司海外业务占比较高，面临贸易政策、汇率波动等风险。

作为全球新能源云母材料龙头企业，浙江荣泰本次A+H上市进程备受市场关注，其后续业务结构优化、流动性改善、新业务落地及风险化解情况，将成为影响长期发展的关键因素。

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