大华系企业华睿科技闯关上市 零跑汽车董事长朱江明投了

《科创板日报》2月10日讯（记者 徐赐豪） 深耕智能制造核心赛道的浙江华睿科技股份有限公司（简称华睿科技）日前递交招股书，拟登陆港股市场。

华睿科技的发展历程与大华股份深度绑定，其历史可追溯至2016年，前身为大华股份体系内的创新业务单元，依托母公司的技术积淀与资源优势逐步成长。2020年，公司完成对大华机器人AMR业务的整合，实现业务版图的重要拓展；2021年，公司正式改制为股份有限公司并完成更名，开启独立规范化发展新阶段。

得益于“大华系”的背书与自身业务潜力，华睿科技成立以来获得多方资本青睐，先后完成三轮增资。其中，2023年12月完成的融资中，该公司交易后估值达35.28亿元。三轮增资过程中，华睿科技引入了一众知名投资人和机构，包括零跑汽车董事长朱江明、国轩高科关联主体合肥国轩、央视融媒体产业投资基金等。

IPO前股权结构显示，大华技术作为其前身母公司，仍持有华睿科技32.58%的股份，为重要股东；中信资产管理计划、中金资产管理计划分别持股5.95%、3.52%；零跑汽车创始人朱江明持股1.1%，合肥国轩与苏州蜂云各持股1.32%，浙江龙盛、央视基金等机构也持有一定比例股份。

业务层面，华睿科技聚焦AI赋能的机器视觉与AMR产品及解决方案，核心商业逻辑是构建“AI+视觉+机器人”的协同闭环——机器视觉业务承担工业场景中的“眼睛”与“大脑”职能，负责感知、识别与决策，其产品涵盖883个标准视觉产品型号、154个AI视觉产品型号及14个3D视觉产品型号；AMR业务则作为“手”与“脚”，负责物料搬运与移动，提供潜伏型、叉取型等多类产品。

根据弗若斯特沙利文报告，按2024年工业相机销售收入计，华睿科技在全球与中国市场分别排名第五和第三；按制造业AMR产品及解决方案销售收入计，则位列全球第七、中国第三。

不过，亮眼的行业排名背后，华睿科技的业绩表现仍存在明显波动。营收方面，2023年、2024年及2025年前三季度，华睿科技分别实现收入10.50亿元、9.02亿元、8.24亿元，2024年营收同比下滑14.1%，2025年前三季度同比回升27.0%，呈现先降后升态势。

利润端波动更为显著，同期毛利分别为3.53亿元、2.57亿元、2.94亿元，毛利率对应为33.6%、28.5%及35.6%，呈现“V”型走势；期内净利分别为762.2万元、-1.52亿元及-2597.1万元，经调整净利分别为4941.6万元、-1.15亿元、471.3万元，盈利稳定性不足。

招股书披露，2024年亏损主要因机器视觉业务收入减少导致毛利下滑，而2025年前三季度亏损收窄，得益于机器视觉业务复苏及AMR业务收入组合优化——高利润率的AMR产品及核心组件销售占比提升，带动AMR业务毛利率由2024年的20.0%大幅增至36.2%。

现金流方面，华睿科技同样面临压力，2023年、2024年经营活动现金流出净额分别为9297.8万元、1.16亿元，2025年前三季度虽实现2799.0万元净流入，但整体状况仍需持续改善。

值得警惕的是，华睿科技存在明显的存货减值风险。2023年、2024年、2025年9月末，存货金额分别为3.66亿元、3.19亿元、4.93亿元，2025年9月末存货较2024年末增长54.65%，占流动资产比例达35.22%，显著高于同行业可比公司；存货周转天数持续攀升，从2023年的177天增至2025年前三季度的207天，周转效率偏低，对盈利形成进一步挤压。