全力营造“长钱长投”市场生态｜资本市场质的有效提升

（来源：经济日报）

转自：经济日报

1月15日，中国证监会召开2026年系统工作会议。会议明确提出“持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具，积极引导长期投资、理性投资、价值投资，全力营造‘长钱长投’的市场生态”。

“长钱长投”这一表述，被置于巩固市场稳中向好势头的首要任务中，其不仅是应对当前“内外风险交织、新旧矛盾叠加的复杂严峻挑战”的关键策略，更是资本市场服务“十五五”良好开局、助力经济稳预期、促高质量发展的重要抓手。

入市取得实质进展

回顾2025年，我国资本市场在政策端持续发力，为构建“长钱长投”制度环境作出系统安排。2025年1月，中央金融办、证监会等6部门联合发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确提出扩大保险资金、公募基金、养老金等中长期资金的入市规模与配置比例。2025年5月，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，对基金投资业绩全面推行3年以上长周期考核。2025年7月，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资　进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，明确要求国有商业保险公司全面建立3年以上长周期考核机制；人力资源和社会保障部同步调整企业年金基金考核指标，将考核核心从“当期收益率”切换为“近3年累计收益率”。

随着一系列举措落地，“长钱”入市正在取得实质性进展。1月11日，中国证监会副主席陈华平在第三十届中国资本市场论坛上披露的数据显示，截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36％；权益类基金规模也从年初的8.4万亿元增长至11万亿元左右。1月29日，中国证券投资基金业协会公布的数据显示，截至2025年末，养老金、保险资金等长期资金对公募基金、私募基金、私募资管产品合计出资占比7.6％，较“十三五”时期末增长2.5个百分点。整体来看，中长期资金规模持续扩容，资金结构向长期化、稳定化方向演进。

此外，境外资金回流趋势也逐渐形成。合格境外投资者（QFII）制度优化、扩大期货特定品种开放、提升跨境投融资便利性等一系列开放政策，正不断增强中国资本市场的国际吸引力。

“筑牢风险防波堤防浪堤，推动构建中国特色稳市机制，中长期资金入市取得重要突破，市场呈现回暖向好态势。”中国证监会党委书记、主席吴清在中国证监会2026年系统工作会议上表示。2025年，资本市场在多重风险挑战交织叠加的严峻考验下顶压前行，向新向优发展，韧性和活力明显增强。

更好发挥防风险作用

当下，“长钱长投”成为时代课题，既反映出宏观环境的深刻变化，也呼应了资本市场发展的内在要求。从国内看，当前我国处于经济结构转型、新旧动能转换的关键阶段，离不开长期资本的支撑。从国际看，在美联储降息周期开启、国际资本重新配置的窗口期，中国资本市场吸引并留住长期资金对于提升国际竞争力和金融安全具有重要意义。

“防风险”是2026年资本市场一大工作主线。作为市场的“压舱石”“稳定器”，中长期资金将在防风险中发挥重要作用。兴业证券首席经济学家王涵表示，2026年资本市场面临的波动性可能加大。一方面，地缘政治博弈趋于复杂；另一方面，当前A股整体估值较去年同期已显著抬升，后续修复空间相对收窄。在此背景下，中长期资金秉持价值投资理念，有助于减少资产价格大幅下跌风险，起到熨平市场波动的作用。

此外，“十五五”规划建议明确提出“提高资本市场制度包容性、适应性”。在股市融资渠道拓宽、上市门槛适度降低的背景下，资本市场对价值发现和资源配置效率的要求也随之提高。王涵表示，中长期资金更加注重企业的基本面、长期成长性与治理质量，在识别和支持优质上市公司方面具备信息和专业优势，有助于引导资金流向真正具备长期价值的企业。

不容忽视的是，追求长期稳健增值的“长钱”，在入市过程中也面临着多重考验，其引领作用仍有提升空间。业内专家普遍认为，当前制约“长投”生态进一步完善的问题主要集中在：制度层面尚且存在一些障碍，限制了资金配置的灵活性；市场生态与资产供给的匹配度不够，优质投资标的供给有待加强；适配长期投资、能承接大容量资金的产品与工具仍显不足。

“相较于成熟资本市场，我国资本市场中长期资金总量不足的根源在于我国社会财富积累的历史进程相对较短，私人部分所能提供的中长期资金规模仍较为有限。”王涵认为，在此条件下，推动中长期资金发展，一方面需要政府类资金给予必要支持，另一方面也需要政策有效引导机构投资者加大中长期资金入市力度。

推动留得住发展好

展望2026年，持续引导中长期资金入市已成为提振市场信心、稳定发展根基的关键举措。证监会将继续深化公募基金改革，持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具，积极引导长期投资、理性投资、价值投资，全力营造“长钱长投”的市场生态。

落实这一任务，需要解决一系列现实问题。首要问题便是，如何吸引更多“长钱”？

近期，政策层面传来新动向。1月30日，证监会就《关于修改〈证券期货法律适用意见第18号〉的决定（征求意见稿）》公开征求意见，以完善上市公司再融资战略投资者制度。此次修改拟将全国社保基金、基本养老保险基金、企业（职业）年金、商业保险资金、公募基金、银行理财等机构投资者纳入战略投资者范畴，同时明确了5％的最低持股比例要求。这为“长钱”通过再融资渠道深度参与上市公司、践行长期投资提供了制度路径。

“此外，还应推动个人养老金制度全面实施并提高税优额度，支持企业年金、职业年金扩大权益投资范围，研究保险资金股权投资负面清单管理模式，实质性提升各类长期资金入市意愿与比例。”东源投资首席分析师刘祥东表示。

随着“长钱”入市渠道拓宽，接下来面临的是，如何引导其更有效地“长投”？在考核机制上，中国银河证券首席经济学家章俊表示，要落细落实长周期考核机制，引导资管机构逐步摆脱以短期规模排名为导向的评价体系，聚焦长期投资回报。在产品工具上，刘祥东认为，应加快研发面向环境、社会和公司治理以及养老等长期目标的投资产品，丰富目标日期、目标风险基金谱系，满足长期资金资产配置需求。在风险管理上，川财证券研究所所长陈雳表示：“A股长期风险对冲工具有待强化，否则难以匹配长期资金风控需求。”

更长远来看，还要持续关注“长钱”如何留得住、发展好。

“提升上市公司质量是为长期投资回报注入持久动力的支撑。”章俊表示，上市公司应持续提高信息披露质量，完善公司治理体系，以业绩稳定增长、分红合理适度、股份回购规范有序的经营表现，增强长期资金的持有信心与配置意愿。监管层面也需要进一步完善分红、回购等基础制度安排，引导上市公司为市场提供更加可持续的回报。

资本市场长期健康运行，才能吸引长期资金愿意进来、留得下来。刘祥东表示，应深化投资者教育，常态化推进价值投资理念普及，逐步破除短期投机的行为惯性。此外，监管部门需持续从严打击财务造假、内幕交易等违法违规行为，不断夯实法治保障基础，为长期资金营造稳定、透明、可预期的制度环境。（经济日报记者 赵东宇）