地方资本市场着力打造向新向优生态

近期，地方两会陆续召开，聚焦2026年重点工作安排。

与往年相比，一个鲜明的共识正在形成：地方资本市场的核心使命是精准锚定培育和服务新质生产力。地方资本市场的工作重心从追求上市规模扩张，转向支持优质科创企业上市，通过引导资金投早、投小、投长期、投硬科技等举措，让金融“活水”滋养创新沃土。

提高直接融资比重

在各地政府工作报告对资本市场的部署中，提高直接融资比重被赋予新的内涵，“支持优质科创企业上市”成为改革强音。

地方上市培育专项行动进入迭代升级新阶段。江西省提出，深化实施企业上市升级工程。浙江省明确，迭代升级“凤凰行动”计划，支持优质科技企业上市。重庆市提出，深化企业上市“千里马”行动。

“与以往更多强调上市数量相比，质量优先、支持科创已成为多地政府共识。”南开大学金融学教授田利辉表示，这一共识在各地政府工作报告的具体表述中体现得淋漓尽致。例如，河北省提出，推动更多企业高质量上市；辽宁省提出，推动一批优质企业登陆资本市场。

上市路线图更加多元，境外上市成为重要渠道之一。湖北省表示，促进更多科创企业进入国内外多层次资本市场。青岛市提出，一体推进利润再投资、跨国股权并购、境外上市，用好国家服务业扩大开放综合试点政策，引进更多优质外资项目。

支持多层次资本市场板块改革也是一大看点。上海市明确，加强科创板制度建设。广东省表示，支持深交所深化创业板改革。北京市提出，支持北京证券交易所加强中小企业上市融资服务。

北京大学博雅特聘教授田轩分析，政策鼓励企业上市的重心已清晰转向支持科技、突出质量。通过深化实施企业上市升级工程，同时用好境内外两个市场，整体政策呈现出精细化、导向化的鲜明趋势，此举将更有效地支持优质科创企业登陆资本市场，助力上市公司群体成为新质生产力的优秀代表。

创新运用融资工具

在畅通直接融资渠道的同时，多地重视借力并创新运用多元资本市场融资工具，持续拓展投融资空间，以有序扩大社会融资规模，精准滴灌实体经济，做好金融“五篇大文章”，让金融“活水”源源而至。

债券市场成为拓宽企业融资渠道的重要支撑。天津市提出，用好科创债资源。辽宁省明确，拓宽多元化融资渠道，实施债券融资提升和不动产投资信托基金扩容计划。湖北省表示，实施以“上市与发债”为重点的多种类型资产证券化。

公募REITs作为盘活存量资产、撬动新增投资的重要融资工具，应用更加广泛。天津市提出，激发民间投资，支持民间资本有序参与基础设施、公共服务项目建设，持续丰富REITs项目储备库并加快项目转化落地。贵州省表示，用好新型政策性金融工具、银行贷款、公募REITs等，设立城市更新基金和专项引导资金，为城市更新项目提供多元化金融支持。

资产支持证券（ABS）等产品应用有望加速落地。海南省明确，深化园区投融资体制改革，支持有条件的重点园区和企业发行资产支持证券等金融产品，规范园区管理机构运行。

一些地方开始探索引入境外“活水”。例如，绍兴市提出，深化合格境外有限合伙人（QFLP）基金试点，支持本土跨国公司开展跨境并购，增加返程投资，引进更多先进制造项目，力争实到外资6.5亿美元。

华创证券首席策略分析师姚佩表示，从发行科创债和ABS盘活存量资产，到积极运用公募REITs撬动新投资，再到试点QFLP基金引入境外资本，地方政府深度运用并创新金融市场工具，精准服务于科技创新、基础设施与城市更新等重点领域，将更好引导金融“活水”更高效地注入实体经济。

构建接力棒式资本支持体系

新质生产力的源头在于科技创新，而创新的种子期、初创期往往最为脆弱，也最需要资本的支持。今年，一些地方两会的部署，直指这一核心痛点，明确引导社会资本投早、投小、投长期、投硬科技。

多地提出，积极发展天使投资、风险投资、股权投资、并购投资等，构建接力棒式资本支持体系。海南省提出，强化自贸港建设投资基金引导作用，发展壮大长期资本、耐心资本，鼓励更多资金重点投向战略性新兴产业和未来产业。辽宁省表示，健全财政科技支出稳定增长机制，改革优化政府投资基金管理，培育壮大长期资本、耐心资本，投早投小投长期投硬科技，助力科技企业加力生根、拔节成长。

“多地通过组建科创基金、强化政府引导基金作用、优化财政科技投入机制，进一步壮大耐心资本、长期资本，既畅通早期科技企业融资渠道，也推动资本与产业、创新深度融合，为培育新质生产力提供稳定、长期、可持续的金融支撑。”田利辉说。

引导社会资本投向早期硬科技企业，仅靠资金投入远远不够。创新必然伴随高风险，唯有营造“鼓励创新、宽容失败”的制度环境和文化氛围，才能让耐心资本真正敢于冒险、愿意等待。

对此，浙江省提出，实施“打造耐心资本”专项行动，建立健全社保科创基金市场化运作机制，强化产业基金撬动作用，优化全生命周期科技金融服务，引导更多长期资本投早、投小、投硬科技。鼓励创新、宽容失败，营造浓厚创新氛围。

LP投顾创始人国立波认为，增强制度包容性，能够有效改变传统资本追求短期确定性的偏好，激励其敢于布局前沿硬科技。只有当资本拥有等待成果孵化的耐心，社会氛围对探索中的失败更为宽容，真正的创新才可能不断涌现。这不仅是金融模式的创新，更是区域创新生态与文化的深刻变革。地方政府提高制度包容性，有望使资本市场更高效地服务于科技创新这一核心驱动力。

来源：中国证券报